宏观大势，专业市场解读！

4月1日中午，联海资产总经理周清来到中子星金融直播间，对本周的金融市场行情进行分析和解读。

新浪财经和投资家对本期活动进行了联合直播，约计有超过2万人次收看。

在直播互动中，周总还就观众提出的问题进行了解答，比如：3月PMI升至50%以上，是否代表经济回暖？新基建会不会走4万亿的“老路”?疫情对国内哪些行业的影响比较大？等等。

如果您想知道周总是如何回答的，请点击海报二维码进入中子星直播间收看回放（回放一周内免费）。

市场数据解读

全球指数今年都在下跌，主要集中在2、3月份，日经225跌18%，韩国跌22%，标普500跌21%，纳斯达克跌16%，法国跌27%，德国跌27.3%，俄罗斯跌38%。

从2月下旬开始，全球指数在近期的相关性大幅上升，这是典型的系统性风险爆发的特征。各国股市下跌速度已经和全球经济危机发生的资产表现有些类似，不止是基本面的影响，更是恐慌情绪以及流动性的影响。现在的资产价格反映得比较充分，超过预期。

3月以来，包括美联储在内的主要市场都在降息，但并没有达到预期效果，很多政府宣布降息政策后，市场资产价格都在下跌，因为目前降息的节奏加大了市场对于政策趋于无效的担忧，担心政策手段用得过快，子弹全部打光。

再看国内市场，从2020年初开始，A股市场10%的跌幅是全球主流市场中最小的，其他主流市场在20-30%之间，在全球市场动荡过程中，A股市场有一定相对优势。

A股今年走势是宽幅震荡的格局，体现出严重的分化：通讯、医疗和计算机等涨幅高的行业，大概涨了10%；一些周期性行业涨幅很差，比如采掘，跌了16%。 A股市场波动率在25%左右，处于近3年比较高的位置。

3月底很多A股证券发布年报预告和分红预案，从目前公布的数据来看，年报现金分红相对最近的股价来说差不多有4%，这一数据说明，A股上市公司的现金流还是比较充裕，去年整体盈利程度比较高。这是A股比较强势的一个支撑。

疫情进展和对市场的影响

全球疫情还在加剧。全球非中国地区累计78万确诊，死亡率5%，治愈率15%，大幅低于预期。目前疫情主要集中于美国、意大利、西班牙欧美国家。新增最高的国家是美国。为应对疫情，全球有50个国家宣布进入紧急状态。

国内治愈率达到了93%，死亡率4%，相对整体稳定，从3月开始，非湖北地区的新增基本接近零增长，国内新冠肺炎疫情进入了尾声，但是近期的风险在于境外输入病例持续增加，以及无症状感染者，这是国内市场不确定性的一个因素。

疫情的进展已经影响到全球经济和金融的基本面，而且会进一步影响各类大类资产的价格走势。从宏观策略来说，目前疫情发展是最高量级的风险，甚至是能够影响经济周期的，我们会对此保持时刻的关注。

疫情对国内经济的影响

3月13日工信部数据显示，除湖北以外规模以上企业的开工率95%，中小企业开工率达到60%，尤其是3月份，国内复工在快速进行，很多数据都在转好。

3月底开始，各地开始分批错峰开学。目前国内生活状态基本可以恢复到正常生活秩序的80-90%，只要经济活动回到正常的水平，近期包括后期将出台的一系列对冲政策，将会快速见效，这是我们对国内形势比较乐观的一个原因。

疫情对国内经济的影响，考虑到一季度经济的负增长已成定局，以及3月疫情全球蔓延带来的经济下滑，对国内经济带来下滑的影响。汽车、房地产销售、消费等行业的数据恢复比较慢，制造业目前的生产，未来的投资预期，都是比较差的状况。

新公布的失业率达到了6.2%，这个数据超出预期。未来将大概率看到宏观政策在这一块有所发力。

3月底PMI 数据52%，这是一个超预期的结果。与算法有关，2月受疫情冲击，大多数行业的工作日实际上很少，3月大部分企业开始复产复工，所以环比数据会有比较大的反弹，但是综合来看，实际的经济数据仍然比较弱。

因此，PMI数据虽然比较高，但过度乐观为时尚早。长期来看，中国经济处于缓慢、恢复的过程当中。我们下一阶段会更多关注投资与增长的发力点，包括基建投资、制造业投资、房地产投资这些方面。