文科园林：现金流充裕新领域拓展可期

4月29日晚间，深圳文科园林股份有限公司（简称文科园林，证券代码：002775.SZ）发布了2019年年度报告。报告期内，公司各类业务稳健推进，经营业绩稳中有升，实现营业收入28.99亿元，较上年同期增长1.73%；实现归属于上市公司股东净利润2.45亿元，较上年同期略下降1.78%，全年实现经营活动现金流量净额为4.22亿元，呈稳定态势。公司适时根据大环境调整经营策略，对业务结构进行进一步优化，注重新业务方向的基础打造，成效显著，并实现了业绩的稳定增长。

行稳致远 现金流等核心财务指标持续向好 2020年预算收入体现信心

文科园林2019年年报显示资产负债率为43.30%，处在较低水平，显著低于申万园林工程行业其他公司。这得益于文科园林在风险控制方面做的很好，早在前两年外界经济形势下滑，融资渠道减少时，公司就已经专门成立了风险控制部门，从项目收益率、融资条件、融资成本、回款条件等多个角度对意向项目进行风险把控，并及时调整了项目进度并控制财务风险。

2019年度，公司经营活动产生的现金流量净额为4.22亿，较上年增长620.94%，2019年末公司货币资金余额为9.47亿元，展现了名副其实的行稳致远、持续向好的优型企业形象，充裕的现金流为公司未来发展奠定了良好的基础，业务发展同时实现良好现金流，也体现了公司经营管理模式的成功。

另据公司公告的2020年预算情况，2020年公司将有望实现20%以上的收入增长，和近15%的净利润增长，在现有经济和行业环境下，上述业绩预算体现出公司管理层足够的信心。

文科园林是一家热衷回馈广大股东的诚信企业，股息率逐年上升，已经成为公司的一张闪亮名片。公司2019年每10股派发现金3.00元人民币（含税），合计派发现金股利1.597亿元， 2017-2019年，公司实现归属于上市公司股东的净利润合计为7.37亿元，累计派发现金2.917亿元，现金分红占归母净利润比率近40%，连续三年股息率水平位居同行业及市场前列。

值得一提的是，公告显示，公司正积极筹备推进公开发行可转换公司债券，拟募资不超过9.5亿。若此次可转债的发行成功，有利于企业补充流动资金，助力于主业发展，降低经营风险，持续稳中求进。

资料显示，公司近年来的股东结构稳定，除大股东和法人股东及高管持股外实际流通股2.50亿左右,实际流通市值13.8亿左右，堪称小市值绩优股。以2019年年报业绩计算，其目前市盈率仅为10.3，2020年公司预算目标实现后，将进一步提升公司的投资价值。。

守正出奇 步步为营谋拓展 并购发展迈出实质步伐 教文旅产业基础奠定

2019年，也是文科园林稳中求变的一年。2019年，文科园林尝试将园林产业链向下游延伸，规划并投资建设了武汉文科生态田园，该项目集田园观光、研学旅游、生态科普等为一体，为公司创造了新的商业模式示范，目前一期已经初步建成，项目占地面积700亩，并在未来有进一步拓展的空间；此外，占地47亩、规划建筑面积约93000多平方米的武汉文科绿谷项目正在建设中，预计2020年下半年建成，建成后将拿出资源用于打造青少年科学素养教育和体验式研学教育的研发实践综合体。文科园林虽然一路走来步步为营，稳中求胜，但内含转型的基因，时而守正出奇。

去年12月份，公司通过全资子公司武汉文科，以800万元收购武汉学知修远教育交流有限公司(简称“学知修远”)持有武汉学知悟达国际旅行社有限公司(简称“学知悟达”)12.21%的股权，同时，学知修远以学知悟达87.79%的股权，作价5750万元对武汉文科增资。交易后，武汉文科持有学知悟达100%的股权，学知修远持有武汉文科20%的股权，上市公司持有武汉文科80%的股权。

武汉学知悟达成立于1996年，其前身为武汉武大旅行社，具有5A级旅行社资质，现专注于为K12人群提供实践教育服务，核心业务包括研学旅行与夏令营，其中研学旅行（教育部门或学校有计划地组织安排的学生校外教育活动）已被教育部于2017年纳入中小学生必修课，千亿市场需求喷薄而出。公开资料显示，作为国内知名的研学旅行行业标杆性企业，学知悟达的研学旅行业务年接待学生人数超过80万人次。学知悟达与相关部门一起推广“跟着课本游中国”夏令营多年，其营员年平均人数稳定在3万人以上。

武汉文科的文旅资产与学知悟达在研学领域的专业积累和客户渠道资源天然具有互补性。双方牵手的意义不仅在当下，更是为未来打开了巨大的发展空间。首先，双方结合可以将“科教”赋能于“文旅”，使文科园林的文旅业务有更为清晰、精准及差异化的定位，有利于将武汉文科的文旅资产打造成中国光谷未来实践教育基地；其次，未来可以借助文科园林在全国范围内的影响力和资源整合能力，将武汉文科的模式在全国一二线城市进行复制，从而实现业务的跨越式增长。

作为一家在全国经营的实力上市公司，文科园林也将利用其资本市场及生态环境建设专业能力方面的优势，为教文旅业务提供资本和专业支持，从而让教文旅业务获得更强的竞争优势。

通过文科园林公开资料可以看出，公司市盈率与市净率处于非常低的区域，安全边际和性价比极高。公司在市场的表现有望回归合理价值。一方面，公司走出了一条低负债率、良好正现金流的发展之路，在市场震荡较大时，有较强的抵御波动的能力；另一方面，展望公司未来升级转型与稳健的经营作风，也给予了市场及投资人对公司较大发展空间的预期。

公司表示：展望未来，宏观经济形势、生态环保及景观建设形势以及资本市场形势等更加复杂多变，且变化莫测，公司2020年将以“稳增长、谋发展”为经营导向，稳健经营主业基础上，坚定继续发展教文旅新业务，并在投资并购带动下实现双轮驱动发展策略，培育新的利润增长点，稳中求变，发挥上市公司平台价值与作用。