蓝思科技展现高超资本运作能力，99亿收购换千亿级市场份额

8月18日晚，苹果供应商蓝思科技发布公告，与台企可成科技达成收购协议。据公告披露，蓝思科技及公司全资子公司蓝思国际，与 Lyra International Co.,Ltd、可成科技于8月18日签署《股权买卖契约》，蓝思国际以现金99亿元人民币收购交易方持有的可胜科技(泰州)有限公司以及可利科技(泰州)有限公司各100%的股权。

这是蓝思科技在亮眼中报业绩之后亮出的第二张好牌。

收购公告披露的前一日，蓝思科技发布了2020年上半年业绩报告，报告期内，2020年上半年公司实现营业收入155.68亿元，较上年同期增长37.05%；实现净利润19.12亿元，较上年同期的-1.56亿元增长1322.42%；基本每股收益0.44元，较上年同期增长1203.27%，超额完成上半年经营目标。

当投资者们还在为蓝思科技业绩连续四个季度创新高津津乐道，隔日第二条收购公告的发布如同一声惊雷，掀起了新一轮的讨论热潮。对此，蓝思科技低调地表示，公司与拟收购的两家公司是上下游业务关系，本次交易系公司多年以来在消费电子领域的深度沉淀以及对消费电子业务的中长期战略布局，符合公司长期发展规划。如果本次交易成功，可以更好地为客户提供垂直整合的全方位解决方案，加快实现为客户提供更完善的产品组合的中长期目标，持续增强公司的综合竞争力与盈利能力，大幅提升公司的行业地位。

个人认为，以蓝思科技的业务整合能力与中长期发展潜力来看，这次收购相当于以99亿元投资换来了千亿级的市场份额，未来发展道路已经非常明晰。

2015年上市至今，蓝思科技的成长速度有目共睹。上市五年时间里，蓝思科技坚守视窗防护产品生产的主业，稳步扩大产能，推进研发创新，一直保持着稳定的盈利和收入增速。近五年来，蓝思科技的营业收入从上市前（2014年）的144.97亿元稳步增长至2019年的303.15亿元，年均复合增长率高达15.89%，净利润从11.76亿元增长至26.05亿元，年均复合增长率为17.24%。单就今年来看，全年业绩已然展示出高增长苗头。

在东吴证券最新的研报里提到，不考虑此次收购，预计公司2020-2022年营收为405.23、496.03、621.87亿元，同比增长33.9%、22.4%、25.4%；归母净利润为45.37、55.48、69.49亿元，同比增长83.8%、22.3%、25.2%，实现EPS为1.03、1.27、1.59元，对应PE为30、24、20倍。公司通过内生外延双轮驱动，未来业绩增长动能充足，参考立讯精密等可比公司估值，给予公司2021年45倍目标PE，目标价57.15元，目标市值约2500亿元。

中泰证券给出的研报则认为，根据一季度近2亿的净利计算，可胜可利被收购后，大客户会加大订单，全年营收有望过百亿，利润有望达到8亿元。根据产业链调研信息，目前仅高端手机、笔记本金属结构件，市场规模就超过千亿。此次收购价格99 亿元，净资产32.1 亿元，PB 为3.1倍，其2019 年收入82 亿，对应PS 仅1.2 倍，2020 年经营利润大幅改善，Q1 合计净利润约1.95 亿元，考虑到可成在金属加工领域的多年技术积淀、以及公司的强大整合能力，参考同类公司20%左右净利率来看，未来潜在提升空间大，有望打开公司成长空间。

可以推断，此次收购达成将直接推动蓝思科技年度业绩的增长，以蓝思科技目前1553.64亿的市值为准线，预计还有千亿的上升空间，相当于再造了一个蓝思。