万里扬：11月销量继续增长，全年业绩值得期待

随着汽车市场的持续转暖，汽车零部件市场进入到产销两旺阶段。12月10日，A股汽车变速器龙头万里扬（002434.SZ）公布了11月销量数据，数据延续了增长的势头，同时为全年业绩增长奠定了良好的基础。

变速器销量继续增长 高端产品成为亮点

11月销量数据显示，公司2020年11月汽车变速器销量为169,667台，延续了今年以来的增长趋势；全年来看，公司2020年1至11月累计销量达到1,395,431台，同比增长20.67%。

万里扬11月销量数据：

分产品来看，11月商用车变速器销量70,551台，同比增长5.78%；1至11月累计销量691,725台，同比增长11.99%。11月乘用车变速器销量98,793台，同比增长3.48%；1至11月累计销量701,447台，同比增长32.97%。整体来看，受益于国内汽车销量增长，公司变速器需求也随之增长，销量保持增长趋势。

附加值更高的高端变速器销量大幅增长，是公司产品销量数据的最大亮点。商用车变速器方面，11月G系列高端变速器销量达到32,553台，同比增长23.27%；年内累计销量290,090台，同比增长达到76.68%。乘用车变速器方面，11月CVT(无级自动变速器)销量49,146台，同比增长39.91%;年内累计销量406,196台，同比增长102.75%。

公司11月稳定的销售数据，获得了券商机构的积极关注。东吴证券表示，万里扬11月出货量同比小幅扩大，CVT+G系列依然领先。同时认为，公司是自主变速器优秀企业，内生+外延双管齐下，从商用车变速器乘用车手动变速器—乘用车CVT自动变速器，万里扬不断拓展变速器产品线。

汽车市场持续回暖 全年业绩值得期待

万里扬汽车变速器销量稳定增长的背后，是国内汽车市场的持续转暖。根据乘联会发布2020年11月乘用车产销数据显示，11月零售车销量208.1万辆，同比增长8.0%（环比增长4.5%）；产量达到227.8万辆，同比增长8.0%（环比增长11.6%）。

乘联会数据显示，11月乘用车市场零售达到208.1万辆，同比增长8.0%，实现了连续5个月8%左右的近两年最高增速，显示出国内汽车市场较强的消费韧劲。此外从结构上看，11月豪华车生产同比增长达到24.0%，这一增速显著高于行业平均水平。从这一角度讲，高端变速器竞争力更强的万里扬，或将成为高端车市场领涨的受益者。

随着行业转暖，万里扬三季度财报数据也显示出公司盈利能力在不断提升。数据显示，公司前三季度营业总收入同比增长率为25.77%，净利润增速为46.30%，其中扣非净利润增速达到70.54%。此外，公司2020年前三季度净资产收益率、销售净利率和存货周转率等指标，较2019年出现明显提升。

东吴证券在最新的报告中提出，CVT配套吉利渐入收获期，成为业绩最大的弹性点。公司目前已经配套吉利五款车型，即远景X3+远景SUV+帝豪GL+帝豪GS+缤瑞，2020-2021年将是核心上量阶段。此外，受益国六升级，商用车G系列有望迎来量价齐升，2020-2021年万里扬业绩有望持续增长。