海航控股：筑底变触底危机现转机

深陷流动性危机三年多，海航终于迎来实实在在的转机曙光了。

近日，海航集团连发多条重磅消息：

1月22日，海航集团官网发布公告称，风险处置进展顺利，即将进入化解关键时期。

几天之后，海航集团新一届党委成员出炉，牵头“海南省海航集团联合工作组”的顾刚，接棒新一任党委书记。

最新的一条尤其爆炸，海航集团于29日收到破产重整通知书。

与集团同步，海航控股也发布6条公告，涉及2020年度预告以及股东申请重整等多项内容。

从“自救”到“他救”，海航集团的种种动向，被外界普遍认为“旧时代的落幕，新篇章的开启”。

无论如何，正式进入风险化解程序的海航集团，正按照“法治化、市场化、可操作性”原则加速回归主业。其旗下承担航空主业的海航控股，或将迎来巨大转机。

如此看来，2021年是海航集团根治债务危机的关键一年，也将是海航控股涅槃重生的一年。

“保住主业”成多方共识

时间倒转至2020年2月29日。

这一天，海航集团发布公告称，应公司请求，海南省人民政府与相关部门共同成立“海南省海航集团联合工作组”，全面推进风险处置工作。

这被视作海航集团“自救”乏力，地方政府火速救场的重要标志。

“联合工作组”的人员组成，极具代表性，体现出“维护各方利益”的终极诉求。

顾刚是海南省发展控的掌舵人，任清华来自洋浦经开区，两人牵头工作组，代表官方发声。

另外两名副组长，也大有来头。国开行的程功，代表债权方的利益；而供职于民航中南局的李双臣，则是行业主管机构的代表。

媒体公开报道显示，“联合工作组”进驻海航集团后，不到一年时间内，工作组以超乎常人的工作强度，完成了几项重要工作：

第一，稳定员工军心，恢复债权人信心，将海航集团从濒临崩溃拉回正轨。

第二，厘清海航系2000多家公司的股权关系，并摸清资产负债情况。

第三，邀请央行、银保监会、债权人等多方力量入局，共同商议风险化解方案。

在经历了近一年的摸底工作后，“联合工作组”最后祭出了破产重整的杀手锏寄希望以“刮骨疗毒”的方式，让海航集团聚焦主业、涅槃重生。

在海航集团的计划里，重整实施完毕后，海航集团的负债将大幅削减、运营负担显著减轻、经营管理制度进一步优化。

而随着增量资源的注入、航空运输市场逐渐回暖、市场经济环境逐渐向好，海航控股将会继续维持全国第四大航空公司的地位，其轻装上阵，真正做到“健康发展”。

回归主业，是海航集团在多元化战略失败后，最痛彻心扉的领悟。

保持第四大航空集团的终极任务

破产重整，对海航集团、海航控股都是重大利好。

此前海航集团宣称风险化解进入关键期，市场迅速给予正面反馈，显示出市场对海航集团回归主业信心仍在。

人们关心两个核心问题：第一，千亿债务悬在头顶，如何迅速化解？第二，聚焦主业是脱困良方，如何发力航空业务？

以海航集团最后公开的财务数据统计，截至2019年6月末，公司总资产为9806.21亿元，总负债为7067.26亿元，缺口依旧较大。

在解决巨额债务上，海航集团选择破产重整，以求业务与债务上的重组与调整。

据透露，海航集团将通过债权转移、股抵债、留债展期清偿等多种方式降低负债水平，最大程度保障投资者利益；引进新的战略投资者，为公司发展带来新的资金支持；采用“时间换空间”的策略，给予企业一定发展时间等等。

在“保住主业”上，早于2019年，海航集团曾有意愿将首都航空、乌鲁木齐航空、北部湾航空、西部航空和金鹏航空几家地方航空公司的控股权，转手当地政府。

进入重整周期后，有消息称，此前已经宣布将由几个地方政府接手的航空公司会重新“回购”，并将相关的资产注入海航控股。

甚至有消息称，因航空业务专业性强，海航集团甚至计划从“三大航”引进专业人才，守住主业。

更为重要的是，曾有媒体对此猜测时表示，其最终目的，是希望能够解决自身债务和资金问题的同时，不影响主业资产，并保持我国第四大航司的地位。

这几乎为债务危机的化解定下了总基调，多元业务全面收缩，集中精力发展航空主业。

从过往举措来看，海航集团纾困方案将可能包括但不限于：落实飞机维修、机场建设、空域优化和国际航线等重大项目，重新调整航线与运力，积极推动临空产业园、免税和旅游基础设施建设等等。

何时迎来强势反弹？

从宣布危机解决“关键期”，到申请破产重整，海航集团只花了一周时间。

与此同时，随着民航业加速复苏，海航控股也有望迎来估值修复的一刻。

首先是疫情得到有效控制，尽管近期零星疫情此起彼伏，但防控形势整体向好的趋势未变。

数据可以佐证。截至2020年12月底，海航日均航班量恢复至2019年同期9成以上，日均国内航班量基本恢复至2019年同期水平。

新冠疫苗研究与接种工作的迅速推进，也将进一步提振出行信心。在全国范围内，数量庞大的重点人群陆续接种新冠疫苗，防疫压力持续下降。

抓住民航业复苏东风，海航控股也展开多项“自救”措施，效果良好。

如在货运市场井喷之时，实施“客改货”业务，2020年执行客改货航班3100余班，实现腹舱货邮运量逾40万吨；推出“随心飞”等营销活动，客座率持续改善，在国内航司中处于领先地位；大幅增加运力投入，截至2020年12月，国内航线运力投入实现了3.6%的增长，为新冠疫情以来首次……

可以说，经过一系列收缩整合之后，海航控股正蓄势待发。

不过，资本市场会有奇迹发生吗？还真有可能。陷入绝境之后实现惊天反转的，蔚来汽车绝对名列其中。

2019年，蔚来汽车因补贴政策变动、安全隐患事件跌入谷底，亏损113亿的负面下几近退市。此后，随着顺利融资、新政出台，被群嘲的蔚来汽车市值翻倍，备受市场追捧。

这或许是海航控股的明天——危机与转机之间，只有一字之差。

连续十年斩获Skytrax“五星航空”的海航，值得期待。