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顺丰控股:一季度业务量同比增长44%,战略性投入夯实核心竞争力

2021-04-23 09:14:54   来源:投资家网  作者: 

摘要:4月22日晚,顺丰控股(002352.SZ)公布了2021年一季报,公司一季度实现营业收入426.2亿元,同比增长27.07%。

4月22日晚,顺丰控股(002352.SZ)公布了2021年一季报,公司一季度实现营业收入426.2亿元,同比增长27.07%。在去年增长基数较高,以及增加资本开支等短期因素的影响下,公司一季度出现亏损。机构投资者表示,公司此前已发布业绩预告,投入增加影响利润为暂时性的波动,下半年进入旺季后产能利用率回升,利润率大概率回归正常区间,因此一季报的正式发布也意味着利空出尽。

一季报利空出尽,机构预计Q2开始恢复盈利

一季报数据显示,顺丰控股2021年1-3月实现营业收入426.2亿元,较上年同期增长27.07%;实现归母净利润-9.89亿元,较上年同期出现盈转亏。截至3月31日,顺丰控股总资产达到1240.63亿元,较上年同期增长11.61%。

综合来看,2021年一季度顺丰业务量达到24.78亿票,较上年同期增长44.07%;2021年第一季度业务量市占率为11.30%,较2020年第4季度市占率9.06%环比提升了2.24%。从前三个月的业务量数据可以看出,顺丰增加资本开支的积极效果明显,市占率提升就是最好的证明。

一季度,顺丰控股延续2020年积极的市场策略,持续围绕独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司的战略愿景,进一步提升综合物流服务、数字化供应链解决方案能力,继续加大新业务开拓及资源投入力度、夯实运营底盘。一方面,积极的市场拓展、核心竞争力的提升,促使公司在去年同期业务量高增长的基础上,在今年第一季度仍实现业务量同比增长44%、营业收入同比增长27%;另一方面,公司基于未来业务增速预期而前瞻性开展网络建设,但产能爬坡需要时间、规模效应尚未显现,导致公司成本短期承压。

对此市场人士表示:“顺丰4月9日已发布了一季度业绩预告,并且至今股价已出现了一定幅度的调整。加之由于投入增加影响利润为暂时性的波动,战略性投入更夯实其长期核心竞争力,下半年进入旺季后产能利用率回升,顺丰利润率大概率回归正常区间,因此一季报的正式发布也意味着利空出尽。公司下半年大概率将重回正轨,其长期发展潜力依然值得期待。”

此外,券商机构也持有类似观点,东北证券认为:“公司在去年四季度开始加大运力资源投入以承接增量,产能扩张持续到一季度以匹配未来业务增量规模。公司推行四网融通,力争实现各业务场站、运力资源共享,在整合初期会存在资源重叠投放。同时在产能投入周期将会出现运力与资源不匹配等情况,拖累单线装载率及盈利能力。快递业务量增速迅猛,行业将进入新一轮的资产投入周期,业务与资产需相互磨合。预计公司盈利能力将在二季度有所恢复,在三季度重回正轨,网络融合效果逐步体现。”

一季度业务量高基数下高增长,供应链等新业务表现亮眼

一季度业绩表现并不能真正反映顺丰的成长潜力,日益增长的业务量则可以从另一个角度看出公司的成长性。数据显示,顺丰控股3月完成业务量8.76亿票,同比增长29.01%,在上一年度高增长基数(顺丰控股2020年3月业务量增速高达93.45%,而同期全行业增速仅有23%)的背景下,公司业务量不仅没有下降,反而实现了近三成的同比增长率。一季度,公司业务量增长了44.07%。

从两年平均的增速看,顺丰业务量的表现依然是显著高于行业平均水平。2020年3月及2021年3月公司业务量两年平均增长57.98%(行业业务量两年平均增长34.72%);2020年一季度及2021年一季度公司业务量两年平均增长59.75%(行业业务量两年平均增长34.35%)。

收入方面同样如此,从两年平均的增速看,2020年3月及2021年3月公司收入(速运物流及供应链)两年平均增长30.58%(行业收入两年平均增长19.73%),2020年一季度及2021年一季度公司收入(速运物流及供应链)两年平均增长33.50%(行业收入两年平均增长20.43%)。

顺丰控股整体业务量保持高增长的同时,长期发展潜力较大的新业务的结构性亮点突出,其中供应链业务就是其中的代表之一。2021年1-3月,公司供应链业务收入分别为7.97亿元、6.51亿元和8.38亿元,较2020年同期分别增长66.74%、76.42%和80.22%,月度增速呈现加速增长的趋势。

物流效能迈上新台阶,长期成长性获得机构广泛认可

顺丰高效的运营网络的推进,使得顺丰“天网”将构筑起更为强大的时效壁垒;完备自主率高的陆运网络,使得公司地面运营保障服务品质常年稳居全市场第一;以信息网作为根基,通过科技研发与数字化转型,优化干支线网络运输,提升节点的自动化水平,动态优化同城配送体系,提升装载率,并实现快递物流流程持续优化。顺丰物流网络正加速从国内走向世界。

综合机构观点来看,顺丰的长期高成长性成为共识。华创证券认为,顺丰2020年资本开支中分拣设备投入38亿,是过去三年之和;春节不打烊的安排,使得顺丰一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高……,这些战略性前置布局和投入是公司业绩短期波动的原因。长期来看,前置性、融通性、战略性投入是不可绕过的,可以打造更适配的网络结构,适应更大的市场空间,更好的资源协同复用,夯实长期核心竞争力。

4月12日,顺丰控股成交额创下111.15亿元的历史最高记录,并且远远高于近年来日均成交额(顺丰控股2020年日均成交额为12.78亿元)。显而易见,在顺丰控股股价大幅调整的过程中,有抄底资金不畏短期震荡在逆势买入。

市场观点认为,市场中的长线资金,往往更看重公司的长期增长能力,这些资金也常用PS指标体系来衡量公司的估值,而短期急跌后的顺丰控股PS估值水平已回到近年的低位。


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