蓝思科技去年净利49亿研发费用优化，并购优质资产保质增值

4月25日晚，蓝思科技（SZ300433）公布2020年年度报告。报告显示，2020年，公司各类产品产销两旺，经营业绩较上年同期大幅增长：实现营业收入369.39亿元，较上年同期增长22.08%；归母净利润48.96亿元，较上年同期增长98.32%；全年扣非后净利为44.86亿，同比增长122.97%。

值得注意的是，本次蓝思科技拟每10股派发现金3.5元，合计分红17.41亿元，占合并报表中归母净利润比例为35.55%。截至2019年，蓝思科技已共计派发现金红利27.77亿元，年度分红总额占当期合并报表中均在15%以上，最高达47.14%。

研发实力领先 持续投入为发展赋能

连续多个季度高增长的佳绩，显出蓝思科技以科技创新赋能企业高质量发展的蓬勃活力。作为一种无形的资产，专利技术具有巨大的商业价值，是夯实企业核心竞争力的重要一环。蓝思科技通过持续研发创新为发展赋能，同时落实专利技术优势成果转化，推动公司持续高质量发展。

报告显示，2020年，蓝思科技研发投入为14.42亿元，主要因为报告期内公司优化研发模式，实现精准研发，加上与客户成立联合研发中心，研发费用分摊模式发生变化。上市以来，蓝思科技累计研发投入将近100亿元，持续稳定的高研发投入确保了蓝思科技在新材料、新工艺、新设备、新产品上的竞争优势得以巩固并不断扩大。截至2020年12月31日，公司已获得专利授权1756件，涵盖加工工艺、产品检测、设备开发、新型材料等多个领域。

据媒体报道，蓝思科技与小米在去年已合作成立联合研发中心，该中心未来将作为小米品牌独有的客制化研发基地，为客户锁定玻璃创新技术开发资源，以促进双方对消费电子产品防护材料前沿技术的研究等。进一步探究蓝思科技在互动易平台的回复可知，蓝思科技还与多个核心品牌客户成立了联合研发中心或实验室，双方共同为5G智能手机、智能穿戴式设备、智能家居、智能汽车、医疗设备等新产品开展前瞻性的技术研发和布局。据此可以推测，通过与客户联合研发的模式，蓝思科技原有的研发费用支出模式得到优化，研发成本因此得到摊薄，供应链核心地位也得到进一步巩固。

对此，行业内人士表示，近几年蓝思科技在消费电子、汽车电子和医疗电子等领域持续发力，随着客户新品的发布以及原有业务边界的延伸，预计蓝思科技不会停止技术创新的脚步，其接下来两年的研发投入金额或将呈稳定增长态势。

扩张金属结构件品类 泰州公司业绩并表值得期待

2020年，蓝思科技成功收购整合了业界领先的消费电子金属机壳加工及组装企业可胜科技（泰州）有限公司、可利科技（泰州）有限公司（正在合并为蓝思精密（泰州）有限公司）各100%股权，这是蓝思科技基于多年以来在消费电子领域的深度沉淀，完善消费电子业务中长期战略布局的关键举措。

对于外界质疑本次收购是否会造成商誉减值的问题，蓝思科技回应，自项目整合以来，泰州园区的生产与管理团队团结一心、士气旺盛，经营氛围热火朝天。公司凭借集团在产线自动化软硬件领域的领先设计和量产能力，以及较强的生产辅助配套优势，进一步改造提升了泰州园区的产能效益，产线和成本结构进一步优化，同时在客户的大力支持下，泰州园区的生产、运营、协同均顺利推进。

据悉，蓝思泰州园区的经营业绩将于2021年第一季度纳入上市公司合并报表范围。东吴证券预计，随着订单修复及自动化改造、成本管控，泰州园区营运表现有望回归理想水平，增厚一季度业绩。基于蓝思的客户关系，其金属业务有望迅速延展至不锈钢机型，以及平板、手表甚至笔电等品类，成为蓝思重要成长动力，并形成玻璃+金属+蓝宝石+陶瓷的完整结构件能力。

从模组走向系统供应商 一站式供应成长逻辑清晰

作为消费电子行业外观创新变革的引领者，蓝思科技目前主营业务及产品已实现以视窗防护玻璃、精密金属、蓝宝石、精密陶瓷等外观结构件为核心，辅之以指纹模组、模切件、PCBA、摄像头模组、塑胶件和声学器件等的结构布局，组装业务的开启是蓝思从模组走向系统供应商，逐步形成零部件+模块+整机组装平台级能力的有力佐证。

经过产业链垂直整合战略的实施，蓝思科技的业务范围已经涵盖了智能终端整机组装通常所涉及的大部分模块，产品应用下游亦从手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域延伸至汽车电子、智能家居家电和医疗器械等行业，且在各个领域均与全球头部知名品牌建立了稳定长期的合作关系。蓝思湘潭组装项目的产品定位，更是囊括了智能手机、平板电脑、可穿戴设备、汽车电子、智能家居家电、医疗设备和电子烟等，业绩想象空间巨大。

作为大陆电子崛起趋势下的重要参与者，蓝思科技领先优势明显。一方面，精密加工制造能力是公司发展的稳定基础，新品切入及老产品供应份额提升更是公司业绩增长的主要动力。另一方面，公司完整的产品和市场规划，以及强大的落地能力能够为新业务的拓展保驾护航，同时，持续优化的内部经营系统平台以及不断精进的智能制造能力，更是强有力的后备支撑。

行业内人士分析，垂直整合战略为蓝思科技带来了全新的成长周期，切入整机组装后与现有业务之间产生的协同效应，将有效增强客户粘性，帮助现有产品和业务模块获得更为稳定的供给份额，促进现有业务的成长。通过持续提高各类智能终端的产品集成度，协同客户优化供应链管理成本，蓝思科技的产业链核心竞争力和优势地位将得到不断强化，未来发展大有可期。