顺丰控股：Q2业绩环比改善，陆股通持股比例持续提升

8月22日晚间，顺丰控股（002352.SZ）2021年半年度报告出炉。半年报显示，公司快运业务、同城业务、供应链业务等新业务发展迅猛，营收突破883亿元，并且第二季度净利润环比大幅改善。

上半年营收突破883亿元，下半年开局良好

顺丰控股半年报数据显示，2021年上半年公司营业收入和业务量均保持稳定增长，对比来看，无论是业务量增长情况，还是营收增长情况，公司年均增速显著优于行业水平。

数据显示，2021年1-6月，顺丰实现速运物流业务量51.3亿票，在去年同期受益于防疫紧急寄递需求爆发的业务量高基数下，仍实现同比增长40.4%，两年平均增长59.5%，高于行业的两年平均33.4%的增速。

业绩方面，2021年1-6月，顺丰控股实现营业收入883.44亿元，同比增长24.20%，两年平均增长32.82%，同样高于行业的两年平均19.40%的增速；实现归属于上市公司股东的净利润7.60亿元，其中第二季度净利润为17.49亿元，Q2净利润环比大幅改善。

作为下半年的开局月份，公司7月数据表现备受关注。根据顺丰控股已公布的7月经营简报显示，公司7月完成业务量8.51亿票，同比增长33.81%；营业收入148.37亿元，同比增长23.98%，公司1—7月合计营收已突破1000亿元关口。更加值得关注的是，顺丰7月单票收入达到15.96元，已经连续两个月环比回升，显示出良好的迹象。

新业务快速增长，快运、同城及供应链等业务增速领先

一方面，顺丰控股上半年营收稳定增长，第二季度净利润环比显著改善；另一方面，顺丰也在持续优化产品分层，完善产品矩阵，上半年公司快运业务、同城业务和供应链业务等增长迅猛。

顺丰上半年业务亮点之一是零担快运业务，零担快运行业是万亿级的市场，处于规模化以及行业加速整合期，顺丰快运依托集团品牌及网络优势，继续加大资源投入，持续提升大件时效和产品服务能力。公司半年报显示，截至2021年6月底，顺丰快运一站式到家服务单量同比增长400%+，服务及时率99.29%，服务品类同比增长45%。

2021年上半年，公司快运产品整体对外业务实现不含税营业收入115.13亿元，同比增长50.01%。整体零担货量同比增长81.3%,直营网货量同比增长88.7%，加盟网货量同比增长62.5%，营收规模及业务增速在零担快运全网型玩家中持续保持领先。

此外，顺丰上半年同城业务增长迅速，也成为新业务增长的引擎之一。半年报显示，同城急送业务领域，顺丰在城市数量、商圈覆盖、服务时段、客户规模、客户品类方面也实现了广泛覆盖，顺丰同城全国网络覆盖已突破1000个市县，合作商家品牌超2000个，服务超50万商家和1亿多个人用户，并在更多城市实现商圈的全面覆盖及24小时全天候服务，让更多人享受零距离美好生活。2021年上半年，顺丰同城急送对外业务实现不含税营业收入22.41亿元，同比增长77.12%，远高于行业增速。

供应链业务始终是顺丰新业务中关注度很高的领域，近年来表现也非常亮眼。2021年上半年，公司整体供应链业务实现不含税营业收入52.94亿元，同比增长79.02%，营收增速领先行业。值得关注的是，顺丰供应链业务收入在6月和7月同比增长均超过100%，连续翻倍式增长。

作为“物流出海”龙头，顺丰控股抓住时机加速国际化进程，顺丰国际快递业务保持持续增长，业务已覆盖海外78个国家及地区。今年上半年，新开通包括泰国至欧洲、中国内地至南非、巴西至中国内地等8条新流向。同时，顺丰国际持续加码底盘运力，货代业务稳健增长，大力拓展国际航空网络，新开通深圳至洛杉矶、深圳至马尼拉、武汉至河内等国际全货机航线。

顺丰控股近日公告，公司收购嘉里物流前置先决条件已全部达成或被豁免，这意味着收购事项将进入最后冲刺阶段。根据群益证券观点，预计顺丰将在2021Q4完成对嘉里物流的收购，2022年将在报表中贡献利润。群益证券强调：“收购后加强海外业务的覆盖范围，提升海外物流中转能力，完善顺丰一体化综合物流解决方案的能力，并有效补充公司在国际货代、清关等方面的资源与能力，进一步强化顺丰在国际跨境货运上的竞争优势。”

中长期来看，随着顺丰速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络的场地、线路等资源整合优化，以及中转场自动化设备升级改造促使部分产能瓶颈得到缓解，公司资源利用率、营运效能等环比稳步回升，公司长期发展潜力将陆续释放。

陆股通持股比例持续提升，中长期成长性依旧突出

2018年以来，随着A股市场开放程度的加深，外资的投资比重逐渐增加，其中沪深港股通（陆股通）资金的投资动向，已成为市场重要的风向标。投资人士表示，陆股通资金投资风格偏向于价值投资，并且以中长期持有获取长期收益为主要目标，因此其交易情况更能体现出一家公司的长期投资价值。

值得关注的是，陆股通开通以来，顺丰控股获得陆股通资金的持续看好，其持股比例呈现震荡提升的趋势。具体来看，Wind数据显示，近1年来（2020年8月20日至2021年8月20日），陆股通持有顺丰控股股份数量由1.205亿股上升至2.196亿股，持股比例（占总股本比例）由2.64%上升至4.81%；8月13日以来，持股比例已经连续高于4.80%，这显示出长线资金对顺丰控股依然充满信心。

估值方面，今年以来顺丰控股股价的回落，反而体现出当前较高的“性价比”优势。以更能体现处于困境反转期公司估值的PS指标为例，截至8月20日，顺丰控股PS值已回落至1.6倍左右（顺丰控股营业收入依然保持中高速增长），这一估值已处于近几年的低位水平。随着公司业绩回暖，以及估值水平的企稳，不排除未来公司股价出现“戴维斯双击”的可能。东北证券在其研究报告中表示，顺丰估值跌入合理区间，并上调投资评级为“买入”。

在快递物流市场需求持续增长的背景下，顺丰控股极具性价比的估值水平，也获得了多数机构的积极关注。根据公司公告，顺丰控股今年以来频频获得知名机构调研——2月10日，顺丰控股接待了多达770位投资者调研，其中既包括富国基金、易方达基金等知名公募基金，中金公司、华创证券、华泰证券等知名券商机构，也包括高瓴资本、淡水泉投资等私募，以及淡马锡、Blackrock等外资机构；3月18日，顺丰控股获得了730位投资者调研关注；4月9日，百余位机构投资者再次现身前往调研顺丰控股；6月20日，顺丰控股接待了交银施罗德基金、朱雀投资和东方证券等机构投资者的调研。

券商机构同样看好顺丰控股的长期发展潜力，以安信证券、招商证券、华创证券、方正证券等为代表的券商机构，近期均有发布相关研究报告，认为顺丰业绩拐点已现，长期竞争壁垒稳固。

华创证券认为，市场无需对顺丰控股的业务过度担忧，公司时效业务在2020年全年上行过程中，业务结构占比已经发生根本变化，消费类相关已经达到近半水平，文件类占比持续下降。更为重要的是，华创证券明确提出，顺丰战略性投入有助于夯实公司长期核心竞争力，顺丰控股正面临市值修复的战略机遇期。

安信证券同样给予积极关注，认为顺丰控股着眼未来产业发展趋势和全球竞争，坚定进行本轮转型升级和资源投入，短期业绩的波动难以避免，但产能的提升、综合服务能力的升级、网络协同效应的强化均将有助于公司品牌效应和经营壁垒的持续提升，持续看好公司长期发展。