居然之家调研，数字化赋能企业二次增长

前不久有个比较好的机会去居然之家北京总部做了个实地调研，董事长很是亲民，而且熟悉业务，是个实干家，对他们的初步印象比较不错；刚好最近他们又披露了今年上半年的财报业绩，我就结合着这场调研和财报的分析说下对居然之家的看法；研究仍有待深入，欢迎大家批评指正。

01 实地调研，倾听实业的不易与成就的自豪

不久前参加了一次居然之家北京总部的实地调研，公司对此次调研非常重视，集团董事长汪林朋、集团副总裁陈亮和集团副总裁李杰等都亲自出席，像接待大型机构一样，令我这个普通投资者实在是受宠若惊。本来我是准备了不少问题的，结果在前面的介绍中，汪董事长和其它几个高管似乎心有灵犀一般把我很多问题都介绍了；当然聊的比较多，在这里我提炼了一些大家都比较关注的共性问题。

第一个大家关注的是行业的空间，离天花板有多远的问题。管理层谈到家居家装行业整体市场规模大约在4到5万亿，但总体非常分散，在家居零售这块，全国性连锁企业不多；一二线的集中度要远高于三四线及更下沉的乡镇等，居然之家有意持续扩充全国的门店布局，空间很大。

第二个是公司的业绩跟地产销售的关系有多紧密？这点跟我们很多人的判断不同，虽然家居家装行业是地产行业链上的一环，但由于二手房的存在，所以总体跟新房销售并不是紧密相关；相关的是新房与二手房总的交易量；从趋势来看，新房的销售这几年都创新高，未来估计会相对稳定，在16~18万亿之间，而二手房的交易量会加大，由于行业比较分散，像居然之家这样的行业龙头，一方面可以把蛋糕做大一些，另一方面也享受蛋糕扩大的好处。

第三个是公司对自营和加盟的考虑？截至2021年上半年，居然之家正在营业的家居卖场数量达到398家，其中直营家居卖场92家、加盟店306家（这个是我结合中报的披露更新的）。自营与加盟的比例大约是1:3的样子，加盟店的数量要远高于自营店，与对手红星美凯龙有较大区别。

管理层汪董事长始终坚持轻资产发展路线；适当的自营店可以夯实公司的资产负债表（目前92家直营店里有15家是自持物业），但又不会过于臃肿，自营都是选择位置最好的来开拓，自营店的单店营收规模平均要高于加盟店。而加盟可以输出品牌、管理、渠道等，供应链的管理是居然之家的优势，所以未来还是会大力发展加盟店，尤其是广大的三四线等城市，更多的以加盟店为主。
    还有另一个我比较关心的电商对线下实体店的冲击，我们都看到了像苏宁、国美这种原先线下有广泛布局、门店众多的连锁企业被京东等快速发展的电商冲击的七零八落。但家居行业总体还好，这方面影响感觉不大；一方面是一个线下的体验很重要；线上的都是一些比较小的单子，消费者网络购买的都是一些散件及部分低价产品。毕竟这是长期用的东西，且与电子产品有很大区别，是非标产品，体验非常重要，门店可以提供远比线上优质得多的服务，所以管理层对线下很有信心。这一点我是比较认同的，因为我买大件的家具基本还是在线下。

至于公司目前正在大力推进的数字化转型升级，这个后面内容会谈到。

02一份有质量的中报，家居企业线下顽强的生命力

大体说完了调研的内容，刚好8月26日晚间居然之家披露了今年的半年度报告，我粗略的浏览下，这也可以算是一份比较有质量的中报。

几个关键的指标，如营收、扣除非经常性损益的净利润、经营现金流等都非常靓丽，同比大幅增长。上半年销售额（GMV）508.9亿元，同比增长155%，新开家居卖场21家。截至2021年6月末，正在营业的家居卖场数量达到398家，累计签约门店数量达到723家，发展后劲十足。

可以看出，作为国内市场中少数率先进行泛家居全产业链布局的行业龙头企业，居然之家具有市场领导地位，在品牌、服务口碑、规模、商业模式等多个方面具有领先的竞争优势。

另外这个中报也基本可以印证调研时的一些内容，就是尽管互联网电商发展的如火如荼，但是对类似居然之家这样的泛家居零售企业而言，并没有产生很大的影响，线下门店仍然是主流，具有强大的生命力，依然具有广阔的发展空间。

03创始人开放的思维，数字化赋能企业二次增长

从调研时可以看出，汪董事长管理层对推进公司的数字化升级是非常重视的，2021年上半年，居然之家在数字化相关研发及运营支出超8,500万元，约占净利润的8.5%，这个力度在家居行业里还是比较大的。公司积极围绕“打造数字化时代家装家居产业服务平台”的发展战略，持续推进数字化转型，加大数字化相关研发及运营投入。

家装和家居消费是家庭消费中链条最长、环节最多、最复杂的消费，可扩展的市场空间也非常大。部分地产行业链条上的巨头也纷纷进军家装，典型的如贝壳，不久前花了近80亿元人民币收购了圣都家装的全部股权，坚定地进入家装行业。

透过华夏传媒CEO水皮与居然之家董事长汪林朋的一次对话，可以看出汪董事长对数字化赋能家居企业的认知。汪董事长认为，家居家装活动的复杂性预示着数字化的重要性。一直以来行业的突出特点是不透明，装修房子是一个复杂、痛苦的消费活动。而数字化为行业带来了机遇，使构建透明的家居家装行业成为可能。

居然之家2015年投资1亿元从美国购买3D设计平台，开始尝试数字化转型。目前已经完成了家装家居产业服务平台的闭环，打造了从设计、施工、基材辅材采购、智能家居及家居用品销售、物流和后家装服务等节点的交付和服务的完整能力。公司自主开发的家居行业商品零售运营平台“洞窝”6月份上线试运行，，其核心功能分为C端和B端，对C端打造同城零售模式下家居建材的一站式购物平台，对B端则利用数字化商业操作系统赋能品牌、厂家、卖场和商户。半年报披露的目标到2021年底注册用户数量达200万，覆盖城市达到10座，入驻店铺超过5000家，其中近1,000家来自居然之家体系以外，初步实现对外开放。

我个人认为居然之家比较值得关注的其中一个原因在于创始人、董事长汪林朋开放的思维，认识到数字化对于促进企业二次增长的重要性。作为企业家，并不会拘泥于过往成功的经验，而是与时俱进，这是投资者应该看重的一个得分点。

整体看来居然之家的基本面还是非常不错的，公司高管持续进行增持、回购的动作，也能看出公司内部对未来发展信心十足。比如，2021年7月28日，居然之家董事长兼CEO汪林朋增持公司股票300余万股，金额超过1500万元，其它高管也有不同程度的增持。截至2021年8月12日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 29,979,994 股，成交总额1.93元（不含交易费用）。

目前公司的股价在5.27附近，结合公司比较好的基本面，不知道是不是值得大家关注呢？