万达电影半年报：特许经营影院新开17家，5家机构维持买入推荐评级

继横店影视和金逸影视后，8月30日晚间，院线龙头万达电影（002739.SZ）如期发布2021年中期报告。与此前预告的业绩区间一致，上半年，万达电影实现营业收入70.34亿元，同比增加256.64%；归属于上市公司股东的净利润6.39亿元，同比增加140.77%，也较2019年上半年的5.24亿元增长21.95%。

Q2业绩逆势跑赢大盘，降本增效成果凸显

其中，第二季度全国电影市场进入传统淡季，加之海外疫情致使进口影片减少，以及档期集中效应等多方面因素综合影响，最终实现总票房85.33亿元，环比一季度减少48%，也较2019年一季度减少近三成。票房收入的锐减，给院线公司带来更大经营压力，部分院线公司二季度再度陷入亏损。

院线公司净利润（单位：亿元）

但财报数据显示，万达电影在二季度单季度仍实现了1.15亿元盈利，基本恢复至2019年同期1.23亿元的净利水平，超出市场此前预期。据行业分析人士介绍，万达电影能够业绩逆势上扬，一方面主要由于其去年疫情以来持续精练内功，采取了系列成本费用管控措施，持续推进租金和物业费减免，优化人力成本和采购能耗成本，显著降低了公司运营成本，同时万达电影的智能化系统自去年陆续上线以来，也进一步提升了公司整体的精细化管理水平和经营效率；另一方面，万达电影是一家相对“平衡”的公司，得益于其全产业链的业务模式，非票房业务为其一二季度贡献了稳定的收益。

尽管半年报中未具体透露二季度各板块业务营收情况，但整体来看，上半年，万达电影的电影制作及发行业务实现营收8.15亿元，占比达11.60%；电视剧制作发行业实现务营收3亿元，占比4.28%；游戏发行及相关业务也实现营收1.66亿元，占比2.37%。

特许经营加盟签约88家、新开17家

影院建设方面，作为院线行业龙头，万达电影依旧保持了稳健的扩张速度，上半年在发展优质重点影城、确保项目品质和收益的情况下继续加强全国影院布局，新开业自营影院24家，关停经营效率较差的影院7家，整体经营效率不断提升。

在备受投资人关注的特许经营加盟业务进展方面，万达电影表示，上半年新增完成意向签约影院88家，新开业17家，轻重并举模式下公司整体市场份额已提升至15%，较一季度的14.5%市占率继续攀升。截至6月末，万达电影国内已开业影院已达712家，银幕6,174块，包含IMAX银幕377块、杜比影院46家以及自有高端品牌PRIME影院102家；其下属澳洲院线还拥有境外影院55家，银幕483块。

展望下半年计划，万达电影表示将继续抓好重点档期和重点影片宣传推广，进一步提高市场份额，持续加大创新力度，推进优质IP的衍生发展和新业态、新场景的落地，努力完成年度经营目标。

多家券商维持“买入”“推荐”评级

尽管近期全国电影市场票房受疫情反弹影响较大，部分城市影院按防疫部署暂停营业，《长津湖》等重点影片改档延期，致使暑期档表现不及预期。但随着此轮疫情得到有效控制，全国影院的复工正在提速。猫眼数据显示，截至8月29日，全国影院营业率已达到86.7%。随着《失控玩家》《夏日友晴天》等新片的上映，电影市场已在稳步回升，《明日之战》《长津湖》等视效大片的上映也有望进一步带动市场热度。

中期报告发布后，方正证券、中金公司等5家研究机构维持“买入”和“推荐”评级。其中，西部证券分析师认为，2021年疫情的不断反复导致行业整合有望加速，头部公司市占率有望进一步提升；华泰证券亦认为，公司市占率持续提升，加之创新经营，核心竞争力增强，各项经营指标优于行业，业绩符合预告；东北证券则表示，公司票房恢复情况优于全国大盘，看好长期市占率提升。