N邦彦大跌12%破发！毛利率超70%，第一大业务收入逐年下滑

9月23日，邦彦技术（6881322.SH）于科创板上市，其发行定价28.88元/股，对应的市盈率为76.54倍，高于行业平均市盈率水平（29.08倍），国信证券为其保荐机构。

上市首日，N邦彦跌超12%破发，截至发稿报25.45元/股，最新总市值约38.8亿元。

邦彦技术主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，核心业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。

2019年-2021年，公司营收分别为 2.70亿元、2.79亿元及3.08 亿元，归母净利润分别为2789.01万元、7110.12万元及7926.84万元，营收入和净利润均呈现一定的增长；综合毛利率维持在70以上。

（公司主要财务数据，招股说明书）

报告期各期，舰船通信业务收入分别为1.73亿元、1.46亿元及1.37亿元，占公司主营业务收入的比重分别为64.35%、52.82%及44.62%，舰船通信业务为公司主营业务收入的重要来源，不过该业务收入呈现疲软的态势。

目前，公司产品集中在中小吨位的舰船市场，而国家单位 C6 在吨位较大的舰船市场上占有率更高。未来若主要竞争对手从大型舰船通信产品市场延伸进入中小吨位舰船通信产品市场，导致竞争加剧，存在舰船通信产品订单及交付数量下降的风险，或将对公司经营业绩造成较大不利影响。

邦彦技术的客户主要为军队或服务于军队的大型国有科研院所、其他政府机构等单位，该类客户的结算周期较长，导致公司报告期各期末应收账款余额较高。报告期各期末，公司应收账款净值分别为2.8亿元、3.52亿元及 3.25亿元，占同期营收的比例分别为103.56%、126.46%及105.50%，金额较大、占营业收入比例较高。

此外，公司的客户集中度较高。公司主要向所处行业的军工客户提供信息通信系统级产品，军工行业收入占比超过 90%，报告期各期向前五名客户（按集团合并口径）合计销售额分别为 1.81亿元、1.92亿元及2.47亿元，占主营业务收入的比重分别为67.29%、69.25%及80.28%，占比较高。

公司表示，预计2022年1-9月营收为1.99亿元至2.39亿元，同比变动59.79%至91.94%；预计归母净利润为-676.04万元至1723.96万元，同比变动-199.29%至153.20%。