兴业证券：神州控股（0861.HK）业绩结构持续优化，推荐买入

日前，知名券商兴业证券刊发研报，认为神州控股（0861.HK）积极践行业务结构的调整和对数字经济业务的长期布局，2022H1 收入和毛利表现亮眼。预测神州控股2022-2024年营收分别为 231.9 亿/264.1 亿/304.5亿港元，归母净利润分别为12.0亿/14.0亿/16.3亿港元，现价对应PE分别为 4.0x/3.5x/3.0x，维持“买入”评级。

兴业证券认为，神州控股财务状况稳健，收入利润逆势增长。得益于聚焦大数据战略及深耕重点行业客户，2022H1公司实现营业收入 86.82亿港元，毛利润为 15.42亿港元。费用率方面，2022H1神州控股总营运费用为13.9亿港元（同比+3.2%），总营运费用率为16.0%（同比+0.5%）。受益于精细化管理策略，2022H1 神州控股归母净利润实现逆势增长，为2.22 亿港元。

此外，随着数字经济价值释放，神州控股业务结构持续优化。2022H1 公司实现大数据业务收入11.8亿港元（同比+49.7%），而软件及运营业务收入27.6亿港元（同比+3.2%），传统服务业务收入 48.2亿港元（同比-8.8%）。大数据业务发展持续亮眼：大数据产品标准化程度提升，毛利率 83%（同比+16%）。另外，神州控股还通过成立三大研究院、产业孵化基金等方式持续加大技术研发。同时，公司客户拓展持续取得突破，近两年来，公司 Top 30 客户收入占比增加至 47%（同比+11 %），CAGR +79%；千万级以上大客户数量增加至120家，CAGR +12%。公司产品逐步完善及客户的积累推动公司业务结构持续优化，促进公司向大数据产品逐步转型。2022H1大数据业务收入占比由 9.1%提升至13.6%，毛利占比由17.9%扩大至 29.1%。

当前，数字经济正以前所未有的速度蓬勃发展，作为引导、实现资源的快速优化配置与再生、实现经济高质量发展的经济形态，大数据是推动数字经济发展的关键生产要素。作为技术领先的大数据科技公司，神州控股大数据产品丰富，核心产品市场前景广阔。不仅能够从规、建、管、服不同阶段，赋能城市数字化发展；通过“供应链+大数据+AIoT”，助力企业优化供应链效率，提高分析决策和智能执行的能力；还引领场景金融，助力产业兴旺、乡村振兴，服务实体经济。

在服务客户的过程中，神州控股也实现了自身能力的不断提升和业务的快速发展。自2018年以来，神州控股利润持续大幅增长，并连续高额派息。然而，公司股价却不如业绩这般亮眼。受外围环境影响，神州控股股价也一路下跌。但伴随着股价下跌，神州控股董事局主席郭为不断大笔增持，累计增持金额达数亿港元。

除兴业证券外，近期中信建投证券、中国银河证券等多家券商也纷纷推荐买入神州控股。中国银河国际此前给出的目标价为8港元，较神州控股目前股价有一倍以上的上涨空间。分析人士认为，未来随着资本市场回暖，被错杀的价值股将率先迎来反弹，此时不失为布局良机。