2.4万亿，许家印捅出惊天大窟窿！

恒大，再曝响雷。

作者 | 老高

来源 | 投资家（ID：touzijias）

恒大，再曝响雷。

投资家网获悉，备受市场瞩目的恒大突然向外界抛出一颗“足以炸裂商业世界观”的核武——它们罕见连发四份毛骨悚然的公告。信息显示，截至2022 年12 月31 日，恒大总负债竟然达到2.4 万亿元，2021 年、2022 年，恒大净亏损合计8120 亿元，堪称震惊寰宇。

毫无疑问，许家印已捅出一个惊天大窟窿。

一

什么娱乐八卦、玉骨遥，都被恒大和许家印给碾压了。

7 月17 日深夜，恒大一口气连发四份公告披露经营情况，犹如晴天霹雳砸向市场。

公告显示，2021 年，恒大收入2500.1 亿元，净亏损合计6862.2 亿元；2022 年，收入2300.7 亿元，净亏损合计1258.1 亿元。两年净亏损合计8120 亿元。除了亏损触目惊心，恒大负债之高再次惊掉了外界下巴，截至2022年12 月31 日，恒大总负债达到2.4 万亿元。

今年3 月，恒大披露“自救方案”时，就公布了它们那资不抵债的数据，截至2021 年12 月31 日，公司总资产1.699 万亿元，总负债1.898 万亿元。谁能想到，一年时间，恒大就多弄出来6000 亿元负债，可谓“三观尽毁”，放眼全球估计都找不出这样一个案例。

整个宇宙，恐怕也很难找出来。公告发布后，恒大表示，“公司股份将继续暂停买卖，直至另行通知。”对于债权人安置问题，恒大称，将寻求颁令分别就恒大协议安排债权人召开两次协议安排会议。“谨定于2023 年7 月24 日上午在香港特别行政区高等法院举行。”

这意味着，许家印发给债权人的“自救方案”或许有了着落。

至于恒大“摆烂”给外界的2.4 万亿元总负债以及捅出的惊天大窟窿，许家印似乎不太发愁。 在一位分析人士看来，“恒大深夜连发四份公告，可能是专门发给债权人看的。”

如果真是如此，那许家印实在玩得太高明了。

不过，许家印并非没有发过愁，为了想办法把手中底牌恒大汽车变成“优质资产”，他折腾了半年。 有媒体曾拍摄到许家印的状态，“那一头浓密的黑发，渐渐熬成了半秃。”

实际上，真正让许家印开始不太发愁的时间点是，今年6 月。恒大汽车品牌恒驰汽车天津工厂复产，给他吃了一颗定心丸。天津市滨海新区区委副书记、区长单泽峰亲自带队深入调研恒大汽车，对恒驰汽车先进的现代化生产线和科学的企业管理方式给予高度评价，他勉励企业“聚焦新能源赛道，抢抓发展机遇，坚定发展信心，发挥技术优势，开拓更广阔市场。”

恒驰汽车总裁刘永灼充满信心的表示，“将全力加快恒驰5 的生产及交付，持续推进后续车型的研发生产，将企业做大做强，为滨海新区乃至天津市的经济发展作出应有贡献。”

天津出手，某种程度上帮助许家印解决了债权人的“后顾之忧”。

二

恒大每一份公告均很吓人，但它们“吓得”不是“吃瓜群众”而是债权人。

尽管恒大千疮百孔，窟窿深不见底，可决定它们“生与死”的是债权人。要是债权人不同意恒大“自救方案”，就不是简单的“股份将继续暂停买卖”了。根据规则，一旦境外债务重组不成功，公司就会陷入集团层面的被迫清算，恒大或将消失，永远退出历史舞台。

所以，不管它们向外界抛出什么样的核武，只要债权人肯“买单”就行。这就是为何作者前面提到许家印玩得太高明了。但他能玩出这一步棋是有底气的，底气便是恒大汽车。

恒大早期发布的“自救方案”里，给了债权人两项选择：一，恒大将发行新债券；二，恒大发行的新债与转股结合。选择二里，恒大特意提到剩余债务与恒大汽车股权挂钩，债券可转换为对应股票。也就是说，许家印想用新债还旧债、债转股的方式，化解一切危机。

“自救方案”刚出来时，债权人不太买账，因为恒大汽车堪比“恒大第二”是个快资不抵债的“垃圾资产”。数据显示，恒大汽车总资产595.21 亿元，总负债588.3 亿元。许家印想把一个“垃圾资产”甩给债权人，后者不全是傻子，一部分债权人不肯买账。

五一假期前，恒大的公告证明了此点，“由于一部分债权人没有加入适用的重组支持协议，决定延长相关协议截止日期。” 从商业博弈角度，这是一种“试探”。许家印由此了解了债权人底线，“恒大汽车绝不能是个垃圾资产”，致使他开启一系列动作拯救恒大汽车。

他玩出了纵横房地产江湖数十载的拿手好戏，债务转移与转移债务。

先是债务转移。据媒体报道，恒大汽车完成了资产大瘦身，将公司旗下47 个非新能源造车项目打包到一起拟以2 元价格出售给暴雷的恒大。如此一来，恒大汽车只干汽车业务，恒大却承接了247 亿元负债。那么，一个新能源造车公司为何有47 个非造车项目？

这就是许家印极为擅长的另一玩法，转移债务。恒大汽车要发展，就要“讲故事”。恒大汽车如果没有一定体量，就拿不到好估值，47 个非新能源造车项目巧妙的增加了恒大汽车的资产，顺便减轻了恒大的债务压力，债务转移、转移债务，一来一回、拿捏有度。

所有人被许家印“耍的团团转”，他自己并没有失去什么。恒大巧妙接盘下，恒大汽车的总负债降到了341 亿元，负债率甚至比轰动全球、战胜外资的比亚迪更低。

三

老谋深算的许家印一个“微操”，恒大汽车从“垃圾资产”回归“优质资产”。

自从恒大汽车扔掉拖后腿业务，许家印轻松起来。

他又把压力甩到了债权人身上。恒大深夜连发四份公告，像极了香港武侠电影里的金批令箭，目的是告诉前线将领“当断则断”。 换句话说，“恒大债务越猛，亏得越狠，窟窿越大，债权人压力就越大，选择空间就越低，委曲求全的概率就越高。”加速推进恒大“自救”。

当然这个是“好结果”。决定该结果能否如愿以偿实施，关键还要看恒大汽车。

目前已知信息看，有天津兜底的恒大汽车前路依旧扑朔迷离。

一家造车公司负债率变低不等于它们是一家牛X 造车公司。而国内新能源造车市场格局基本定型。据三方机构分析，仅比亚迪、五菱、特斯拉三家公司的产品销量就占据了约40% 的市场份额。另据天眼查APP ，国内新能源造车相关产业链企业达到了72.3 万家。

号称“每月交付200 辆车”的恒大汽车拿什么参与竞争？

抛开市场、产品等环节，单资金问题就是悬在许家印头顶的利刃。年初至今，恒大汽车寻求的超290 亿元融资迟迟没有动静，伴随而来的是，恒大汽车频频传出裁员与停产。虽然恒驰汽车天津工厂复产，但这也是只是解了许家印的燃眉之急，能接着给债权人讲故事。

眼下，故事不好讲。恒大汽车超290 亿元融了几个月，没融来一笔钱，说明 “许家印朋友圈”早就指望不上了， 就连一起卖过矿泉水、看过球的马云都不愿意黏上烫手山芋。

前些日子，马云旗下云锋金融公告称，“主要营业地点之大厦名称由中国恒大中心更改为万通保险中心。”外界以为，许家印花125 亿港元买下的“中国恒大中心”找到了接盘侠。

“马云要救许家印”甚嚣尘上。

消息公布不久，云锋金融急了，赶忙澄清，“公司及公司非全资附属公司万通保险从未购入万通保险中心任何业权。万通保险早在2000 年起已租用万通保险中心，由于万通保险为万通保险中心的主要租户，经与大厦业主公平协商后，同意将大厦更改为万通保险中心。”

马云哪有精力管许家印？他刚刚请回“十八罗汉”执掌阿里巴巴，敦促蚂蚁集团积极整改。关键，马云厌倦了商业江湖的“是与非”，悄悄隐匿了。贾跃亭倒是不厌倦，他远在美国，要钱思路与许家印一致，还想找恒大融资。张近东父子更别提了，穷的被全球追债。

“羊毛出在羊身上”。现在，许家印只能折腾债权人了，用2.4 万亿元负债逼出一线生机。