星源材质第五代湿法产线已发布，技术升级市场竞争力持续巩固

刚过去的2023年中报季落下帷幕，各新能源公司上半年的经营情况纷纷亮出。据东吴证券统计，上半年新能源汽车板块收入同比增长20.8%，归母净利润同比减少14.7%，板块业绩增速放缓。其中2023年Q2新能源汽车板块营收同比增加27.7%，受去库存+盈利下滑影响，归母净利润同环比分别下滑 22.6%、1.5%，经过2021、2022连续两年高增后，行业增速逐步回归常态。

从细分领域来看，锂电产业链受到整车端降价压力传导、产业链去库存等因素影响，普遍呈现量增价减现象，尤其是上游材料正极、负极、隔膜、电解液等细分板块业绩大多不理想。以隔膜行业为例，东吴证券研究统计，行业6家上市公司上半年实现营收286.44亿元，同比增长12.23%；实现归母净利润 46.57 亿元，同比下降21.06%。

在行业面临诸多不利因素，整体增长不足的背景下，当中议价能力强、技术壁垒高、竞争格局好、自身经营优秀的公司表现出较强的发展韧性。

这在隔膜龙头企业星源材质(300568.SZ)可见一斑，公司2023H1实现收入13.57亿元，同比增长1.68%，归母净利润3.79亿元，同比增长3.00%；其中，2023Q2实现营业收入6.92亿元，环比增长4.08%，归母净利润1.96亿元，环比增长7.21%。上半年销售毛利率为45.85%，资产负债率为39.61%，均与过往季度基本持平，公司整体经营保持稳健。其中存货仅为2.84亿元，远低于同行，具备长期的竞争优势。

经营稳健业绩逐季提升 产能快速增长

据悉，星源材质在隔膜市场占有率领先，2022年市场份额约为12.3%，是隔膜市场中难得的干法、湿法隔膜并重的龙头企业，近年来随着干法、湿法隔膜及涂覆隔膜业务开始大批量销售，出货量保持较快增长，具备较强的技术储备、资金实力与规模化效应。据中银国际研究估计，星源材质出货量持续增长，上半年达到10亿平，其中23年Q1约为4亿平，23年Q2约为6亿平，环比增长约50%，增速明显。

同时根据公告显示，星源材质一直积极推进全球产能建设，完善国内外生产基地布局和产能提升，积极推进江苏南通“高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）项目”及欧洲“瑞典湿法隔膜及涂覆项目”。此外，今年星源材质在佛山市南海区投资建设锂电池隔膜生产基地，同时拟在马来西亚投资建设新的生产基地，开拓在东南亚地区蓬勃发展的新能源汽车、储能市场产业链下游客户，积极布局建设全球产能，为进一步全球化发展提供坚实的产能保障。

第五代超级湿法产线产能提升超2倍

就在8月，星源材质正式发布其第五代超级湿法线。该产线系星源材质联合德国布鲁克纳公司共同研发的单线产能2.5亿平方米湿法隔膜生产线，在品质、效率、智能化、低碳化等指标方面均刷新行业标准，具有超低排放、超高回收的特点，有望进一步降低生产成本，提升公司市场竞争力。

日前，星源材质董事长陈秀峰受访时向媒体表示，“海外的新能源市场还处于起步阶段，奔驰、宝马、大众等汽车企业正加快布局新能源汽车，包括建设锂电池厂，未来欧洲市场会迎来一个快速增长期”。

对于新能源车产业链竞争加剧、产能压力等问题，陈秀峰也表示，只有落后的产能，没有过剩的产品。长期来看高端、优质、低成本的产品仍然是稀缺的，中高端隔膜产能仍不足，星源材质会不断增加高端产能。

深度绑定全球知名客户

此外，客户优势有望为星源材质的发展提供良好保障。隔膜产品的导入周期较长，一旦与下游电池厂绑定，便是长期合作关系，经过多年的发展，星源材质已与海内外多家客户形成了良好的长期合作关系。在国内市场，星源材质主要客户覆盖宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源、亿纬锂能、天津力神等知名锂离子电池厂商；在国际市场，公司产品批量供应韩国LG化学、三星SDI、日本村田、SAFT等一线厂商，并与多家大型锂离子电池厂商建立了业务合作关系，竞争优势不断增强。

 值得一提的是，星源材质在瑞典建设的锂离子电池隔膜工厂配套 Northvolt电池生产，预计将成为其主力供应商之一。Northvolt公司是第一家向汽车厂供应动力电池的欧洲企业，已从宝马、大众、沃尔沃等车企处获得超过500亿美元订单，公司与 Northvolt的合作为深度参与欧洲车企电动化进程奠定基础。伴随海外车企电动化进程加速，星源材质在海外市场的发展速度将显著提升，出口占比有望持续提升。

中信证券分析表示，随着规模效应进一步提升，降本已初见成效，未来随着干湿法产能持续扩张，涂覆膜占比将继续提升，公司产能、成本优势将进一步增强，看好星源材质的长期成长性。