又一基金经理接盘白酒：高位重仓后，股价持续暴跌

年少不知白酒香，错把科技加满仓。五一节后第一个交易日，A股白酒突然爆拉，会不会吸引千军万马来加仓白酒股？

业绩暴跌、股价涨停，白酒利空出尽？

今天（5月6日），节后第一个交易日，A股金融保险搭台，白酒领衔大涨，股王茅台难得日涨超3%。茅台大涨自然带领全体A股白酒股爆拉，三线白酒酒鬼酒强势拉涨停，市值重回180亿上方。

（5月6日酒鬼酒分时走势截图）

要知道，自2021年9月白酒股高位以来，酒鬼酒股价已经跌超82%，市值更是从最高886.18亿一路缩水至今年4月底的157.69亿，2年半时间市值蒸发超728亿！

而在市值跌至最低时，酒鬼酒发布的2023年年报和2024年一季报，实在是不堪入目，业绩腰斩只是“起步价”。

4月29日酒鬼酒财报显示，2023年营收28.3亿、同比下滑30.14%，净利润5.48亿、同比下滑47.77%，扣非净利润5.38亿、同比下滑48.85%；2024年一季度营收4.94亿、同比下滑48.8%，净利润7338.03万、同比下滑75.56%，扣非净利润6950.72万、同比下滑76.75%。

业绩表现的这种下滑程度，对于酒鬼酒的这两份财报来说，只能说还好还好，因为还有更难看的一项指标，经营现金流用暴跌来形容都不太够！

酒鬼酒经营现金流情况，2023年年报暴跌87.21%，2024年一季报暴跌259.83%。

（酒鬼酒2023年财报截图）

（酒鬼酒2024年一季报截图）

这两份财报对于酒鬼酒投资者的冲击应该说是相当大的。上一次酒鬼酒出现这种情况的时候，应该还要追溯到2013年、2014年酒鬼酒塑化剂事件爆发的时候。

2012年底酒鬼酒被检出塑化剂超标，当时引起白酒行业的强烈“大地震”。塑化剂事件导致酒鬼酒2013年业绩全面塌方，经营现金流暴跌300%多，酒鬼酒自然也差一点走到了退市的边缘。

（酒鬼酒2013年财报截图）

然而，时隔10年之后，当酒鬼酒再一次出现经营现金流暴跌的时候，市场似乎觉得没有比这更糟的时候了，有点利空出尽的意思，业绩虽然暴跌了但股价却开始连续反弹了。

百亿口号不喊了，销售压力太大？

国内白酒行业，现在或许是一个比较糟时候，但是不是已经是最糟的时候，还不好说。

不仅仅是财报业绩的变化，自去年下半年以来酒鬼酒内部其实已经发生过多次“变革”。首先是去年10月传闻酒鬼酒销售压力太大停止接单，然后是去年12月酒鬼酒战略目标转向“精品酒企”，不再喊“百亿酒企”的目标口号，然后是今年2月底酒鬼酒对外表示“现阶段不会大规模招商，而是要进一步提升现有经销商质量”，再然后就是酒鬼酒董事长换帅，以及酒鬼酒坚持“营销模式转型”……

（酒鬼酒调研记录公告截图）

在一年一度的酒鬼酒馥郁大会上，副总经理郑轶表示“2024年我们的目标是实现酒鬼的恢复性增长”。

实际上，从酒鬼酒近几年的财务表现来看，酒鬼酒目前面临的销售压力确实比较大，而曾经喊出“百亿销售”口号似乎更是一个遥不可及的目标！

从2019年至今，酒鬼酒的财务表现就如同其暴涨暴跌的股价一样经历了一轮“过山车”行情。

2021年是酒鬼酒股价最高的时候，也是公司业绩最好的时候，当年营收、净利润均创历史记录，经营现金流更是超过15亿，预收款也同样创历史新高，但应收账款却增长不明显，存货周转也是2019年以来最快的，说明当时销售确实火爆。

然而，2021年之后一切都变了！

2021年至今，酒鬼酒存货从12.69亿增长到15.57亿，营收却从34.14亿下降到了28.3亿，导致存货周转率大幅下降。在这种情况下，酒鬼酒能选择的也就只能是“营销转型”加大营销力度促销卖货了，结果就是销售费用从2020年的4.24亿增长到2023年的9.12亿，仅今年一季度投入的销售费用就高达1.68亿。

（数据来源：同花顺网站）

（数据来源：同花顺网站）

显然，营销转型好像也没啥效果，销售费用是投进去了，但营收却不增反降。

重仓酒鬼酒，顶流基金经理巨亏

然而，在公募基金经理这个圈子里面就有这样一位“大冤种”，在白酒股行情最好的时候成立新基金并重仓白酒，在酒鬼酒销售最好的时候重仓，结果实实在在的吃了个“瘪”。

这位基金经理就是银华基金的百亿“顶流”焦巍。

焦巍旗下管理的有一只产品叫银华富利精选混合，2020年8月10日开始募资，仅一天就达到募资规模要求而提前结束募集，2020年8月13日正式成立，成立之后就重仓当时热的发烫的“白酒科技”赛道，2021年2季度开始将酒鬼酒加入其十大重仓股之列，到今年一季度其前十大重仓除了比亚迪其余全是白酒。

（数据来源：天天基金网）

别的不说，就“顶流”焦巍重仓酒鬼酒这个时点可谓掐的相当精准，因为酒鬼酒股价最后的疯狂就发生在2021年2季度，其股价单季度暴涨近70%，然后就是无尽的下跌又下跌。

（酒鬼酒股价走势截图）

这样的操作手法似乎倒也配得上其“顶流”的称号，毕竟国内很多基金经理不都是这么操作的嘛！

结果是什么呢？

银行富利精选成立到现在仅3年多时间，基金规模最大的时候就是其正式成立的那天，基金净资产98.86亿，3年过去了基金净值早已腰斩，最新净值0.6038，期间累计利润亏损4.79亿，但却收了2.14亿的管理费。目前该基金规模只剩下19.37亿了。

（数据来源：天天基金网）

也许有人要说，银华的焦巍还是可以的，他管理的银华富裕主题自成立以来的累计收益率近800%。那是，但是要知道焦巍是在2018年12月27日才接手银华富裕主题的，他管理期间该基金净值也增长了101.41%，但是一算基金利润只有3.5亿，管理费却收了10.63亿，近三年与其他“顶流”一样，亏损超百亿！

不错，白酒在A股确实属于稀缺资源，难得的可以获得稳定现金流的生意模式，历史也证明长期持有白酒会获得不错的回报，但是像焦巍买酒鬼酒这种操作方式，结果只能是亏钱。

熬到现在，即使白酒行业真的利空出尽了，持有银华富裕主题、银华富利精选的基民们，靠焦巍这样的基金经理要到什么时候才能回本？