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1000亿!蓝思科技,强势回归

2024-11-22 12:56:24   来源:凤凰网  作者: 

摘要:2024年第三季度,全球智能手机出货量达到3.1亿台,同比增长5%,连续四个季度同比正增长。

消费电子,回暖!

2024年第三季度,全球智能手机出货量达到3.1亿台,同比增长5%,连续四个季度同比正增长。

其中,受益于iPhone 16的发布,苹果在第三季度表现强势,创下历史同期出货量的最高记录。

国内手机厂商也不甘示弱,在行业复苏之际开始密集发布新品,其中华为的mate 70当属一匹黑马。11月18日,mate 70预约链接刚上线1小时,预定量便达到百万级别。

在这种背景下,同处苹果和华为产业链上游的蓝思科技已经开始迎来市值的飙升。截至2024年11月20日收盘,公司市值达到1063亿元,较年初翻倍增长。

那么,资本市场外,这一消费电子产业链核心企业又是怎么表现的?

业绩逐步向好

供应链垂直整合

蓝思科技的经营业绩正逐步向好。

2024年前三季度,蓝思科技实现营业收入462.28亿元,同比增长36.74%,创历史同期新高;归母净利润23.71亿元,同比增长43.74%,继2023年三季度后继续增长。

之所以说蓝思科技会受益于消费电子行业的回暖,是因为公司的核心产品为手机玻璃盖板。2024年上半年,以该产品为主的智能手机与电脑类业务占总营业收入的比例达到了83.21%。

其中,苹果是公司的第一大客户,销售收入占比常年维持在50%以上。

或许会有人因此而担心公司第一大客户占比过高的问题,毕竟欧菲光、歌尔股份等公司经历的砍单事件说不定什么时候又会上演。

但是,行业复苏时期,苹果加大订单量还来不及,又怎么会砍单呢?对于当下时局,这种担心有点过早。

一般来说,面对苹果公司的高话语权,果链公司的利润空间都比较小。但是与另外两大果链巨头相比,蓝思科技却展现了更强的盈利能力。

2024年前三季度,蓝思科技实现毛利率17%,高出立讯精密和歌尔股份超5个百分点。

事实上,蓝思科技也在采取一定的措施,弱化苹果公司可能带来的风险

一方面,扩宽产品的下游覆盖范围。目前,公司下游客户已从智能手机领域逐步延伸至watch、MR、新能源以及光伏等领域。

2024年上半年,蓝思科技新能源汽车领域贡献的营业收入达到27.16亿元,同比增长19%,有发展成为公司第二增长曲线的趋势。

另一方面,加大自身产品覆盖维度。在玻璃盖板的基础上,公司将产品逐步延伸至蓝宝石、陶瓷、触控传感器等产品领域,并通过组装业务提升对终端产品的交付能力,有效增加了客户粘性。

由此,2023年,在公司收入增长的基础上,苹果贡献的份额由70.96%下降至57.83%。除苹果外,前五大公司的其他四家的收入贡献均有所增长。

研发&重资产运营

护城河仍深

看起来,玻璃盖板这一产品似乎没有什么护城河,其实不然。

蓝思科技构筑的护城河主要体现在研发技术和商业模式上。

首先,玻璃盖板对手机来说起到防护作用,其技术门槛来自于加工的精密度和良率控制,而这些能力和经验成正比。

实际上,蓝思科技从第一代iphone就开始做玻璃防护,与苹果的合作也长达18年之久,经验丰富,塑造了优秀的方案解决能力和良品控制能力。

这一点,也离不开公司多年的研发投入,2024年前三季度,蓝思科技研发投入为19.6亿元,同比增长16.59%。2019—2023年,公司累计研发投入已近百亿元。

这也使得公司在消费电子行业首创了多种专用设备和专有技术,并引领行业标准迭代。

其次,公司的商业模式具有资本密集属性

整体上,蓝思科技常年维持了较高的资本开支金额。2014—2023年,公司年均资本开支为56亿元,为后进入者形成了较高的壁垒。

从公司固定资产的表现也可以看出这一点。2023年,公司固定资产账面价值为360亿元,占总资产的比例高达46.51%。

高额的固定资产投入一方面是基于繁多加工工序的必然要求,另一方面也帮助公司有效应对了智能手机的出货节奏,保障了对下游客户的交付能力。

进一步地,公司智能制造属性日益凸显。

目前,公司70%的生产线已经实现自动化,不仅可以保证产品的高质量和一致性,也有效降低了生产成本。

比如,公司的全自动激光开料加工线通过激光新技术的引入,可以将工厂的原材料利用率从83%提升至93%,有效减少了损耗。

AI赋能

量利齐升可

基于未来,在掌握客户资源的基础上,公司的发展逻辑主要依赖于第二增长曲线的培育和AI手机的发展

在客户层面,公司已经进入苹果、三星、华为、小米等消费电子厂商以及特斯拉、宁德时代、宝马、奔驰、比亚迪等新能源汽车厂商的供应链,大客户培育优势明显。

在新能源汽车领域,除新能源汽车仍持续渗透外,汽车也正向智能化、网联化方向发展,大尺寸屏幕需求也高速增长,这些因素必然会带来显示屏需求的提升,进而从数量和面积上推动公司玻璃盖板增长。

据预测,全球车载显示器市场规模将从2023年的13.50亿美元增长至2030年的29.85亿美元,年均复合增长率为12%。

另外,AI手机的发展有望推动公司产品实现量利齐

出货量方面。目前,全球智能手机的平均换机周期已经达到51个月,以上次消费电子换机高峰2020—2021年来计算,消费电子行业将迎来新一轮换机周期,而AI的赋能将进一步会强化这一周期。

数据显示,预计2028年生成式智能手机的出货量将超过7.3亿部,是2024年的三倍多,无疑会带来玻璃盖板的放量需求。

价格方面。AI技术对产品设计、硬件性能提出了更高的要求,比如算力提升加大了对散热性能的要求和空间结构的优化等,进而推动公司单位玻璃盖板产品价值量提升。

结语

目前,消费电子行业已经迎来回暖,作为苹果和华为的核心供应商,蓝思科技不仅有望受益于行业复苏,还可以在两大厂商争夺份额之际保证业绩的稳定性。

作为玻璃盖板行业龙头,蓝思科技已经通过研发和重资产运营的模式构筑了护城河。未来,随着AI手机的发展和公司第二增长曲线的构建,公司业绩有望再上新高度。


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