贝因美，中国奶粉第一股，彻底爆了？

生育率一直是社会各界普遍关注的话题。

为刺激生育率，前几天，内蒙古呼和浩特市放出大招，直接发钱补贴当地户籍家庭。

具体为：生育一孩一次性发放育儿补贴1万元；生育二孩发放育儿补贴5万元，按照每年1万元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴10万元，按照每年1万元发放，直至孩子10周岁。

乳业股大涨，贝因美3连板

消息公布之后，最先被刺激起来的不是当地人，而是资本市场。

3月14日，乳业股全线暴涨，东方财富软件的乳业指数大涨9.85%。

个股方面，北交所的骑士乳业30cm特大号涨停，创业板的熊猫乳品、西部牧业20cm大号涨停。

皇氏集团、贝因美、新乳业、阳光乳业、光明乳业10cm涨停，市值最大的乳业巨头伊利股份当天大涨8.62%，港股的蒙牛乳业大涨9%，中国飞鹤大涨近16%。

3月17日，部分乳业股继续强势表现，骑士乳业、熊猫乳品涨幅12%左右，贝因美、阳光乳业、皇氏集团、天润乳业继续涨停。

此外，主营母婴用品的爱婴室也是连续两个涨停。

到了3月18日，涨停的只剩下贝因美和阳光乳业。

同样三连板的公司，贝因美和阳光乳业相比，很明显前者的知名度更高。

股份被冻结，短短几年由盛而衰

需要注意的是，贝因美股价虽然连续涨停，但公司近期却有不少利空消息。

2025年3月14日，贝因美发布公告称，控股股东贝因美集团前期已被质押的部分上市公司股份遭到司法冻结，冻结股份数量高达4724万股，为贝因美集团持有上市公司股份的35.62%，占公司总股本的4.37%。

实际上，贝因美集团持有的上市公司股份，质押率目前已经高达98.85%，占公司总股本的12.1%；冻结率也高达63.53%，占总股本的7.80%。

超高的质押率和冻结率，意味着一旦有什么风吹草动，贝因美集团持有的上市公司股份很可能会被拍卖出去，而如果发生这种事，贝因美集团作为上市公司第一大股东的地位，很可能不稳。

不过，贝因美在这份公告中强调，质押股份被司法冻结的情况不会导致实控人发生变更。

另外，由于欠钱，贝因美集团此前跟宁波维贝签署了《财产抵债协议》，贝因美集团以持有的4800万股本上市公司股票抵偿自身所欠债务，相应债权已抵偿（笔者注：即双方已经不存在债权债务关系）。对此，贝因美集团已就司法冻结事项向法院提交了异议。

在这份公告的结尾，贝因美还把日期错写成了2024年，这就有些业余了。

陷入各种欠债事件的贝因美，其实一度非常辉煌。

2008年，三聚氰胺事件爆发，贝因美成为未涉事公司，因此名声大噪，销量迎来爆发。

2011年，贝因美在深交所上市，由于公司主营婴幼儿配方奶粉，营养米粉和其他婴幼儿辅食，公司上市时也被誉为“中国奶粉第一股”。

上市之初，贝因美发展情况比较好，2013年实现营收61.17亿元，净利润7.21亿元。不过，公司很快就出现下滑，2014年净利润仅有0.69亿，2016-2017年公司更是分别净亏损7.81亿元、10.57亿元，一度陷入退市风险中。

同样是在2016年，贝因美营收被飞鹤超越。飞鹤以37元左右的营收比贝因美多出了近10亿。

目前两家公司的营收差距有多大了呢？目前暂时没有两家公司2024年全年营收数据，能够查到的是：

2024年前三季度，贝因美实现营业收入20.87亿元，同比增长8.91%；2024年上半年，飞鹤实现营收100.95亿元，同比增长3.7%。

目前飞鹤的营收已经是贝因美的数倍，过去几年两家公司差距是越来越大了。

目前，飞鹤在港股市值为608亿港元，约合565亿人民币，贝因美在连续三个涨停之后，市值也才60亿人民币，两者市值差了9倍之多。

股价一度暴跌，破局很艰难

贝因美虽然没卷入三聚氰胺事件，但也有2012年7月米粉违规添加猪骨粉事件，以及2014年2月黑芝麻营养面条亚硝酸盐超标事件，这都对贝因美品牌美誉度形成打击。

那几年的贝因美，管理层频繁变动，经营策略也换了又换。内部的动荡引发业绩大幅下滑，也导致贝因美股价从2015年历史最高点30.97元之后就一路下滑，到了2024年8月，跌到了最低的2.28元，9年时间股价最高跌幅高达92.6%！

跟伊利、蒙牛这种有全年龄段人群产品的公司不同，贝因美主打婴幼儿奶粉，因此受到人口出生数量影响极大。

2015年-2017年，中国每年出生人口数量稳定在1650万-1800万之间，但之后逐步下滑，2022年跌破1000万大关。

新生儿的下滑，对于一些行业影响极大，我们这些年看到的奶粉销量下滑、童装销量下滑、幼儿园关闭数量增多、部分医院妇产科关闭，都是新生儿下滑的产物。

在新生儿下滑的大背景下，贝因美也想到了业务转型，比如加大对全家营养赛道的布局，推出面向全家营养需求的营养奶粉系列新品。

2025年3月14日，在发布控股股东股票被冻结的当天，贝因美还发了一则公告，拟8000万元投建年产3000吨湿法米粉生产线及配套云仓项目。

这可以看作贝因美在开拓奶粉之外新的利润增长点，但这点产能规模还是太小，对改善公司基本面起不到太大作用。

2024年前三季度，贝因美实现净利润0.72亿元，同比增长45.3%，营业收入20.87亿元，同比增长8.91%。

虽然业绩有所增长，但在中国婴幼儿奶粉市场的大格局中，贝因美依然排不上号。

婴幼儿奶粉领域，目前排名靠前的国产品牌有飞鹤、伊利金领冠、君乐宝，排名靠前的进口品牌有爱他美、美素佳儿、惠氏、美赞臣、雀巢。

这些公司放在贝因美面前，哪一个恐怕都是其无法超越的巨头。

线下终端动销数据显示，2024年11-12月，贝因美市占率仅为剩4.5%，而十年前还不如贝因美的老对手飞鹤，市占率达到23.2%。

在2008年三聚氰胺事件之后，国内很多消费者越来越倾向国外奶粉，贝因美虽然没卷入三聚氰胺事件中，但这些年经营上的失误实在太多，目前债务等问题也很棘手。

最近公司连续三个涨停只能说是游资在借助消息短期炒作一把，散户高位跟风很容易亏损。

你对中国奶粉行业有何看法？对各大奶粉品牌有何看法？也欢迎在评论区留言。