穿越算力周期迷雾，华夏基金高翔详解国产半导体全栈自主创新新起点

AI 产业的高速发展离不开底层硬件的支撑，半导体正是其中的核心基石，在全栈自主创新的大趋势下，中国半导体产业正站在全球的发展起点上。2026 年上半年，AI 算力拉动全球半导体市场规模预期大幅上修，A 股半导体板块走出结构性牛市，算力、存储、设备材料赛道业绩与估值同步走强，但短期供需错配带来的周期波动，也让市场亟需厘清产业长期成长主线。

7月16日，华夏基金在京举办“主动投研5.0发布暨中期投资策略会”，前瞻下半年市场行情，深度挖掘优质成长资产的长期配置价值。华夏基金基金经理高翔立足产业周期、国产技术突破、中长期投资逻辑，从多维度拆解半导体科技创新产业链蕴藏的长期机会。

AI 算力需求爆发推升全链紧缺

回顾过去半年的市场，存储、覆铜板、算力芯片、上游材料全线涨价缺货，其本质是 AI 智能体规模化落地带来的Token 数量非线性增长。算力基础设施需求爆发，产业链瓶颈环节供需失衡、倒逼新一轮资本开支。

高翔指出，本轮全链条紧缺涨价属于短期供需错配、周期性波动，并非长期趋势，随着行业扩产落地、供给逐步释放，当前涨价、紧缺行情或将逐步修复，单纯依靠短期景气难以判断产业长期价值。

回顾科技发展历程，每一轮科技创新均持续拓宽半导体行业成长空间。半导体作为大语言模型、具身智能、新能源、智能汽车、工业 4.0、云计算、5G 所有前沿技术的底层物理载体，随着全球经济 “硅含量” 持续攀升，行业长期增长确定性较强。

高翔强调，在全球贸易政策多变、科技竞争加剧背景下，本土可控、可协同迭代的半导体供应链战略价值凸显。所有上层 AI、智能硬件创新，都必须依托稳定自主的本土芯片产业链，否则将长期面临断供风险，这也是国内全力推进全栈自主创新的核心底层逻辑。

国内科技迈入软/硬全栈自主阶段

回顾国内科技产业技术栈的发展历程，自2000年至今，国内科技产业底层能力实现阶梯式跃升，产业从单点替代走向全链条协同。

2000 年互联网时代仅应用层创新，软硬件底层完全依赖海外；2010 年云计算时代软件栈自主崛起，但芯片、核心硬件仅实现零星单点替代，仍以海外供给为主；2020 年后迎来AI 大模型时代，国内软/硬全栈自主创新能力持续增强，全产业链、全技术栈协同迭代的框架日益清晰。高翔指出，当前我们已经形成了一个有上下游主动合作、持续迭代、多环节协同配合的全栈自主创新生态。

“芯模协同” 是全栈自主创新最直观成果，国内在推理、训练两大场景均实现突破。其中，推理服务进入规模化部署阶段，目前国内已有ASIC、NPU、GPGPU等多种类型的AI芯片用于支撑推理服务；与此同时，部分模型厂商也开始评估自研芯片及软硬件协同优化方案。另一方面，受海外高端 GPU 供给约束，国内企业持续攻坚国产算力集群。

在后摩尔时代，华为提出韬（τ）定律，给出全新的技术路线图。高翔指出，中国半导体要走出适配自身发展的特色路线，产业突破无法依靠单一企业，需要设备、材料、制造、设计、封测、云厂商、大模型企业全链条协同共建创新生态。

5.0投研体系深度赋能，长效机制筑牢财富管理根基

面对全球科技竞争、产业周期演进、宏观流动性变化的复杂局面，真正决定长期投资回报的，将是对宏观大势、产业趋势和企业竞争力持续研究与深度研判的能力。本次策略会上重磅发布的华夏主动投研体系5.0 将成为持续挖掘优质资产、为持有人稳健把握长期产业红利的坚实底座。

自 1998 年成立之初，华夏基金便率先提出“研究创造价值” 的核心理念。历经28年发展，公司始终紧跟资本市场和产业变革节奏，持续升级迭代投研体系。此番发布的华夏主动投研体系5.0以国际化、平台化、生态化为核心战略，彻底打破传统投资单兵作战的局限，实现了从依赖个体投研能力到组织化体系驱动、从本土市场研究到理解全球产业并服务全球客户、从产品供给导向到客户需求导向的全面升级，成为华夏持续输出超额收益、领跑行业的核心壁垒。

截至 2026 年 6 月 30 日，华夏基金近一年为投资者创造盈利 788 亿元，分红 3838 万元；旗下 18 只基金净值增长率超100%，11 只基金获银河证券三年期、五年期双五星评级，17 只基金近一年为投资者盈利超 10 亿元，为投资者创造丰厚回报。此外，根据国泰海通证券的数据，截至今年一季度末，华夏基金近5年绝对收益与超额收益在13家大型基金公司中双双位列行业榜首，绝对收益率达18.37%，超额收益率高达19.24%，充分印证华夏基金跨市场周期持续创造超额阿尔法收益的能力。截至今年6月，在欧洲知名机构投资出版平台IPE发布的“2026全球资管500强”榜单中，华夏基金全球排名跃升至第72位，较上一年度大幅提升8位。华夏基金正稳步向国际一流资管机构迈进，成为能理解全球产业、定义中国资产、服务全球客户的资管平台。（排名数据来源：国泰海通证券，截至2026.03.31；银河证券，截至2026.05.29。历史数据不预示未来，详细注释见文末）

AI时代重塑全球科技产业格局，资本市场迎来重新定价长期创新价值的重要窗口；在这一浪潮之下，中国产业链加速崛起，中资资管机构迎来比肩国际一流投资机构的时代机遇。未来，华夏基金将以AI机遇为契机、以投研5.0体系为引擎，继续向国际化一流资产管理机构稳步迈进，陪伴投资者把握科技升级和产业变革带来的时代红利、收获长期价值。

风险提示：

规模数据来源：华夏基金，截至2026.3.31。服务人数、盈利、调研及覆盖等截至2026.6.30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本资料所展示基金产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。产品历史业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。