新金路：牵手正邦科技，强强联合共研特种树脂

1月1日晚间，新金路（证券代码：000510.SZ，以下简称“公司”）披露《关于签署战略合作框架协议的公告》。公告显示，公司与云南正邦科技有限公司（以下简称“正邦科技”）签署了《战略合作框架协议》，双方拟在特种树脂研发、生产领域开展深度合作。

公告表明，此次合作符合公司经营发展方向及战略定位，双方在特种树脂研发、生产管理方面具有较强的互补性，能够实现双方的资源共享和合作共赢；通过合作，旨在进一步加强公司创新研发能力，实现产品结构多元化，提升运行效率，降低运营成本，进一步增强公司产品质量和竞争力，对公司长远发展有着积极意义。

强强联合提升研发能力

新金路是一家氯碱化工企业，主要从事氯碱化工产品、电石、PVC软制品的生产经营及仓储、物流、成品油经营等业务，公司主营的PVC树脂作为基础化工原料，主要用于包装材料、人造革、塑料制品等软制品和异型材、管材、板材等方面；烧碱产品则能够广泛应用于轻工、纺织、农业、建材、电子等与民生紧密贴合的行业。

持续的投入研发是制造业企业保持竞争力的核心。新金路一直注重产品的研发创新，运用研究所、博士后工作站等平台开发新技术、新产品，并与四川大学等高校展开合作，确保公司能够持续实现技术更迭与产品推新。实际上，公司近年持续加大研发力度，新增附加值较高的掺混PVC树脂和超低聚合度PVC树脂等在研项目，在特种树脂产品方面也有布局。此次又与正邦科技合作研发特种树脂，能够进一步优化产品结构，拓宽下游市场，提升整体盈利水平。

据了解，“正邦科技”是一家专业服务于氯碱、粘合剂和涂料行业的化工企业，主营业务是生产销售VAE乳液、PVA分散剂、安定剂、专用PVC等功能性精细高分子相关产品。正邦科技2014年投资建设了一个以开发新型功能高分子相关产品为目的研发技术中心，主要研究氯碱聚合物、高分子有机合成、高压聚合反应等，在高分子聚合物聚合研究方面已具备世界一流的试验研发条件。新金路此次与正邦科技的强强联合，能够实现双方的资源共享和合作共赢；在提升公司研发能力的同时，也有利于探索横向一体化的产业发展模式。

专注内生增长提升规模效益

聚焦主业发展已经成为制造业企业的主基调，公司近年注重内生增长，并取得了一定的成效。2016-2018年间，营业收入从15.34亿元增长至20.69亿元，CAGR（年均复合增长率）达到了16.14%；扣非后归母净利润也从0.51亿元增长至0.96亿元，CAGR 为37.2%。截至2019Q3，公司营业收入为17.23亿元，同比增长6.18%，根据四季度收入创年度季节性新高的惯例，预计收入水平有望进一步递增。从产品端分析，第二大主业烧碱属于现金牛业务，能够带来充足的现金流；同时对利润的贡献也不可忽视，2016年-2019年H1毛利率从45.65%增长至67.31%，盈利水平显著提高。

公司在开源的同时也不忘节流，2016-2019年Q3，期间费用率从12.78%降低至9.57%。分析来看，主要由于新金路全资收购的运输公司抵减了内部的运输业务费用而产生的并购效益；为优化资本结构，降低财务风险，减少了银行长短期借款，大幅降低了财务费用。期间费用的降低反映出公司良好的内部控制和经营管理水平，并给利润腾出提升空间。

未来，公司将根据国家宏观经济形势，结合自身发展战略定位，科学制定发展规划，坚持技术领先、创新驱动，强化产品、产业结构调整升级力度，引领企业高质量发展。