化工行业中报业绩探底，新金路等化工上市公司迎整体性复苏

   2020年初以来新冠疫情持续蔓延，全球范围内物流运输受限、企业复工复产受阻、世界经济下行压力剧增，化工行业整体形势不佳。据Wind数据，2020H1，337家化工上市公司共实现营业总收入、归母净利润分别为29,300.39亿元（同比-21.13%）、-37.06亿元（同比-103.03%）。2020H1，化工板块 A 股上市公司营业总收入及归母净利润均创下近年来的历史新低。

    单季度来看，2020Q1化工行业呈现出了“低价格+低业绩+低估值”的“三低”状态，行业整体低迷之际，也不乏表现亮眼的上市公司，如国内氯碱行业的骨干企业新金路（000510.SZ）2020Q1实现归母净利润同比增长16.91%，大幅跑赢行业。2020Q2化工行业较2020Q1 强势扭亏，这得益于我国采取积极扩大内需、释放消费潜力、加大基建投资、提振市场活力、出台外贸优惠等多项政策。化工行业中报业绩探底后全面回暖，行业需求、业绩将迎来整体性复苏。

基础化工行业承压显著 新金路“稳运行”表现亮眼

    山西证券研报显示，2020H1，基础化工行业营业收入同比下滑20.75%， 归母净利润同比下滑 70.76%，在所有申万一级行业中业绩增速排名靠后。2020Q2，基础化工行业营业收入同比下降22.64%，归母净利润同比下降41.95%。总体看来，基础化工行业营收及净利润增速持续下滑，行业景气度触底。

    面对行业整体下行、疫情等多重压力， “稳运行”成为新金路生产经营的重中之重，半年报显示，公司积极采取各项措施，持续加大研发力度，科学制定生产经营计划，统筹协调全力做好要素保障，以保障生产经营的稳定有序。报告期内，公司实现营业收入10.26亿元，归属于上市公司股东的净利润4312.40万元，位列2020上半年基础化工行业上市企业净利润排行榜第24位。值得一提的是，2020Q1,基础化学行业个股平均净利润增长率为负数时，新金路表现亮眼，实现归母净利润同比增长16.91%，远超行业平均水平。复杂严峻的经济形势下，新金路率先摆脱疫情阴影，呈现积极向好的态势。

数据来源：中商产业研究院

   据悉，新金路拥有近50年的氯碱化工发展历史，为四川地区最早上市的氯碱化工企业之一，主要从事氯碱化工、电石、PVC 软制品的生产经营及仓储、物流等业务，曾先后荣获“中国化工企业 500 强”、“四川工业企业最大规模 30 强”、四川省质量管理先进单位、质量信誉 AAA 级企业等荣誉，“金路”牌聚氯乙烯树脂是大连商品交易所 PVC 期货指定交割品牌，公司产品质量在行业及客户中拥有较好的口碑。

行业进入需求旺季，触底回升迎来整体复苏

   金九银十，当前化工行业进入了需求旺季，国内疫情影响逐步消退、基础设施 REITs 试点起步、基建项目建设进度加快、汽车和家电等需求逐步恢复正轨、国内行业库存消化PPI 上行、海外出口显著恢复等多因素催生下，行业景气度回升。

  从业绩角度来看，开源证券分析师认为，我国化工行业上市公司业绩已于2020Q2探底，利润大幅回暖，化工行业至暗时刻已过，将迎来整体复苏。从基础化工板块的营收增速及净利润水平来看，各大子行业均已于2020Q2有所反弹，确认2020Q1为化工行业上市公司的业绩底部。2020Q2归母净利润创新低，但强势扭亏。

数据来源：wind、开源证券研究所

   从库存角度来看，化学原料制造业及橡胶塑料制造业行业库存近几个月来有所下滑，其中化学原料制造业行业库存为近三年来低位，一季度化工库存周期从“主动去库”切换为“被动补库”，二季度产成品库存已普遍回落，二季度去库存明显，库存下降有望延长价格回暖期。

   从化工品价格角度来看，随着国内疫情影响基本消退，进入2020年5月后，国内大宗化工品价格先后出现恢复，中国化工产品价格指数（CCPI）逐步提升。另外国家统计局数据显示，2020年8月以来化工品 PPI（工业生产者出厂价格指数） 和 PMI（采购经理指数）呈现持续上行，市场持续向好，带动化工品价格继续回升。

   业内人士分析，随着行业本身进入复苏周期，叠加新基建项目启动等内需拉动、多项政策扶持等利好因素，预计下半年基础化工行业总体形势将好于上半年。