拟分拆九九久科技至创业板上市，延安必康迎来双赢发展

3月25日晚间，延安必康（002411）发布公告称，拟将其控股子公司九九久科技分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，延安必康的股权结构不会发生变化，且仍将维持对九九久科技的控制权。

九九久科技拓宽融资渠道迎来加速发展期

公开资料显示，九九久科技的主营业务是新能源、新材料及药物中间体的研发、生产和销售。具体产品上，收入规模较大的三个产品为六氟磷酸锂、高强高模聚乙烯纤维、三氯吡啶醇钠。其中六氟磷酸锂是锂电池电解液最重要的组成部分，当前国内的新能源汽车产销量仍处于快速增长阶段，相关的产业刺激政策预计短期内不会有大的退坡，产业链上游的六氟磷酸锂同样需求旺盛。高强高模聚乙烯纤维下游的用途十分广泛且在进一步拓展中，可应用于防切割手套、国防军需装备，航空航天复合材料、远洋航舶、海军舰艇绳缆、远洋捕鱼拖网、深海抗风浪网箱和体育用品器材、建筑工程加固等高性能复合材料。目前该产品产能已达到10000吨/年，生产规模国内领先，正通过与下游军工客户合作，积极向军工方向拓展。三氯吡啶醇钠主要用于生产高效低残留杀虫杀螨剂毒死蜱、甲基毒死蜱，下游需求稳定增长。

延安必康2019年半年报显示，九九久科技的六氟磷酸锂及高强高模聚乙烯纤维产品在近几年内均有产能扩张，最近的新增年产6800吨高强高模聚乙烯纤维项目已于2019年11月全部达产。此次若能成功实施分拆上市，九九久科技自身的融资渠道将进一步打开，有利于增强公司的资金实力，提升产品的品牌知名度和市场影响力，相关业务有望迎来加速发展期，进而有助于提升延安必康未来的整体盈利水平。

分拆利于延安必康盘活资产提升效率

延安必康自2015年经过重大资产重组之后，始终保持“医药+化工”双主业运行，公司医药业务向下游延伸，继续加强终端的开拓，在地区和终端的覆盖稳步扩大，逐步构建医药全产业链业务体系。

本次分拆上市可以从多个角度对上市公司产生有利影响。产业方面，延安必康下属子公司陕西必康包含医药工业和医药商业两个业务板块，与九九久科技的新能源、新材料、药物中间体的业务保持较高的独立性，生产及销售的协同性相对小。分拆上市不仅不会影响原有产业，反而能进一步盘活资产，聚焦主业，提升资产运营效率。财务反面，上市公司未失去控股权，九九久科技的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。公司治理方面，可以借助资本市场进一步优化公司治理结构，激发管理人员的积极性和创造性，提升企业的经营业绩。资本市场方面，分拆之后财务透明度提升，主业更为集中，有利于资本市场对公司不同业务进行合理估值，使公司优质资产价值得以在资本市场充分体现，实现全体股东利益的最大化，有利于公司股东尤其是中小股东的利益。

分拆上市成资本市场新业态

2019年12月13日，中国证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》并施行。当日，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞表示，上市公司分拆所属子公司境内上市有三点意义：一是让公司经营更加专业，通过分拆，业务企业可以专注业务，提升核心竞争力；二是信息更加透明；三是估值更加合理。

自分拆相关政策出台以来，A股已有广电运通、厦门钨业、联美控股、东山精密、生益科技、紫江企业、上海建工、上海电气、中国铁建9家上市公司公布了分拆子公司上市的预案。3月25日晚间，延安必康和安正时尚也公布了分拆预案，分拆案例数量进一步增加至11例。上市板块大多选择A股资本市场改革的前沿阵地科创板或创业板。新证券法实施之后，基于科创板的成功试点，创业板预计也将迎来注册制改革，此举将进一步提振资本市场活力。未来随着我国资本市场制度建设不断完善，分拆上市有望成为资本市场的新业态。

业内人士表示，子公司分拆上市是上市公司尤其是业务复杂程度较高的上市公司对自身资产进行有效管理，并积极通过分拆上市等方式使得重要业务板块获得市场应有估值的一种有效方式，分拆上市为上市公司相关板块的发展提供了更大空间。