罗牛山：一顿操作猛如虎“猪肥马在”留后手

3月25日，罗牛山一口气发了十来个公告，概括起来，基本上搞了3件大事：1、增发27个亿聚焦养猪主业；2、剥离地产业务；3、再向银行贷款20几个亿用于日常生产经营。

一套组合拳打下来，罗牛山未来格局更清晰了：定增融资，公司养猪业务更“肥”了，主业更加清晰；剥离地产，大幅增加公司今年业绩，还进一步拓宽了公司融资渠道；赛马保留在上市公司体内，想象力仍在。一通操作下来，公司资产负债率下降，更容易向银行贷款……手握几十亿现金的罗牛山，生产力叠加想象力，在海南自贸岛政策即将落地之际，今后发展基本面靠猪，想象力靠马，业绩和估值增长的空间，将不是你能想象的大。

成为主业清晰的养殖概念股

作为A股养殖股，罗牛山无论在营业收入、市值等方面，与A股的养殖龙头温氏股份、牧原股份等公司，始终存在较大差距。自身的地产业务，一方面支撑了公司的营收，另一方面，也成为压制公司市值和估值的一个不利因素。根据东方财富Choice数据显示，2019年全年，养殖龙头牧原股份的涨幅高达200%，相比之下，罗牛山这个标签不明显的区域养殖股，全年涨幅只有5%。

数据来源：东方财富Choice数据

此次罗牛山发布公告，拟通过定增方式融资27个亿，涉及多个现代化生猪养殖产业化项目。本次募集资金投资项目全部实施并达产后，公司预计将新增年生猪出栏约140万头，存栏能繁母猪数量以及商品猪的生产能力均将得到大幅提升。

业内人士分析，聚焦养殖主业后，主业收入对公司的业绩贡献将更加突出，在当前的市场风格下，投资者也更认同主业清晰的养殖概念股，公司的业绩和估值，有望迎来戴维斯双升。

剥离大幅增加公司业绩

除定增搞养殖外，罗牛山此次的另一个重要公告，是剥离房地产业务。一边融资搞养殖，一边剥离大家都认为赚钱的房地产业务，所为者何？

首先，剥离地产业务，是公司的战略主线，这些年一直在做，这次只不过一下子剥离清了而已；其次，海南自贸港一揽子政策落地在即，以后岛内不可能大规模发展房地产了，岛内搞房地产开发的很多，但是解决全岛菜篮子的上市公司，之前只有罗牛山一家，但这些年，其他岛外公司也开始涉足，罗牛山正面临着越来越大的竞争压力。此刻放弃地产业务，利用定增新规，快速聚焦养殖主业，正是时候。

关于地产剥离的价格，虽然此次剥离属于关联交易，但定价还算公允。经北京亚超资产评估有限公司评估，此次剥离的资产包，原值6.5亿元，评估值为13.7亿元。增值率超过100%。若剥离完成，仅此一项，就将大幅增加罗牛山2020年的净利润，公司2020年整体业绩有望大幅提升。要知道2019年业绩预告显示，全年净利润也不过2700万左右。

具体到操作层面，公司公告称，“锦地地产所持有的罗牛山腾德检测认证服务（海南）有限公司49%股权、罗牛山国际马术俱乐部有限公司100%股权、海南博时通投资咨询有限公司100%股权将按账面价值分别划转给上市公司指定的全资子公司。”

为了剥离地产，把原属于锦地地产下的三个公司剥离出来，放到上市公司其他公司里去，锦地地产就变成了专为剥离地产业务的壳公司，然后再转让给罗牛山集团。业内人士分析，如此操作的主要原因之一，大概率是处于税筹的考虑。

上面的公告还明确了另一点信息，即赛马公司将转让给罗牛山的全资子公司。这已经清晰无疑了，公司虽然剥离了房地产业务，但是赛马业务，仍保留在上市公司当中，想象力仍在。至于如何发展，关键还是要看今后的顶层设计创造一个怎样的宏观环境。

融资渠道将进一步拓宽

据了解，即将落地的自贸岛一揽子政策，核心是零关税、大幅减免所得税、以及逐步放开免税经营资质、大幅提高免税品额度等，根本没有地产什么事儿。前一阵海南进一步收紧地产，就已经释放了明确信号，今后房地产开发在岛内是受限的行业。罗牛山选择这个实际，适时剥离地产业务，除了顺应国家政策，聚焦主业外，还有另一个一箭双雕的效果：进一步拓宽了融资渠道。

众所周知，为了对地产行业进行调控，国家在几年前就对拥有房地产业务的公司，在股权和债权融资上设置诸多限制。罗牛山此次剥离地产业务后，将不再上述政策限制，公司的融资之路将更加畅通。

此次，罗牛山发公告称，拟向中国农业发展银行申请金额不超过人民币5亿元整，贷款期限24个月的贷款。同时，为满足公司多个子公司的生产经营和业务发展需要，公司预计对旗下子公司申请贷款及提供担保，申请贷款和提供担保的总金额合计不超过人民币18亿元。

最后，到了梳理的时刻。在当前这个受疫情影响百业不振的大环境下，罗牛山预知宏观政策，并第一时间抓住定增新规，先是准备剥离了地产业务，回笼现金13个亿，然后再定增27个亿，最后又打算向银行贷款23个亿，在不算日常经营性现金流的情况下，满打满算能把60个亿的现金抓在手里。这以后是要搞多大的事情？联想到4月10日是公司股东大会召开日，4月13日是自贸岛两周年，不管自贸岛的政策环境如何变化，拥有60亿现金和大量岛内土地储备的罗牛山，今后无论想做点什么，相信都已经留足了后手和实力。