欣旺达：可转债即将上市，迎锂电池高景气度周期

作为今年受投资者关注度极高的可转债之一——欣旺转债（债券代码:123058）即将于8月7日上市。

公开资料显示，欣旺达（300207.SZ）此次可转债共募集资金11.2亿元，用于消费类锂离子电芯扩产项目，项目规划产能9360万只，预计达产后将实现收入16.9亿元/年，中诚信国际给与欣旺转债“AA”级信用评级。民生证券表示，欣旺达此次募投项目将受益于笔电软包电池渗透率提升、智能手机集中度提升以及智能硬件兴起，迎来锂电池行业高景气度周期。

携手日产打造电池界明星企业动力电池业务营收占比逐渐提高

欣旺达自上市以来始终围绕锂电池产业链进行深入布局发展，目前已形成消费类锂电池、动力类锂电池为主的业务格局，且已成为国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂电池模组制造商之一。

锂离子电池模组业务一直是公司的立身之本，在公司总营收中占比接近80%，其中手机数码类产品营收最大，2019年在公司总营收中占比约62%。此外，近两年公司智能硬件类业务快速发展，2019年实现收入40.03亿元，同比增长约30.73%。

需要注意的是，欣旺达动力电池业务营收占比正在逐渐提高，对此，西部证券指出，欣旺达手机数码类业务仍然占据了公司总体利润的半壁江山，但是相较收入占比却有所下降，与之相反，动力电池利润占比达到6.5%，相较于其收入占比有较大提升，表明动力电池的利润率显著高于手机数码类业务。未来随着动力电池业务不断放量，欣旺达总体利润率有望逐步提升。

就在一个月前，日产汽车发布消息，将开始与欣旺达电动汽车电池公司商讨共同开发适用于混合动力车的新一代电池，这个消息让欣旺达立刻成为了电池界和资本市场的明星企业，吸引了众多机构投资者关注。经统计，从日产宣布合作至今，欣旺达累计涨幅已达32.05%，同行业板块整体涨幅为9.06%，跑赢板块23个百分点。

资产负债结构不断优化高研发成效显著

欣旺达资产负债结构也在持续优化，欣旺达今年以来发行疫情债、可转债均获得证监会批准，通过长债换短债，财务压力减轻，增加了上市公司运营活力，提高了现金管理灵活性。

欣旺达持续经营活动现金流较好,货币资金自上市以来也是不断提高，用A股“照妖镜”之称的净现比指标来看，欣旺达2019年净现比为101%。净利润和经营性现金流量净额的比值，被称作净现比，净现比是衡量一个企业“真实”盈利能力的核心指标。净现比越接近1的企业，盈利质量越健康，由此可见，欣旺达现金流十分健康。

值得一提的是，欣旺达自成立以来一直高度重视研发投入，近年来，研发费用和研发人员更是增长迅速，2014-2019年期间，欣旺达研发人员数量从1061人提升至5919人，占公司总人数的比例从10.74%提升至24.23%。同时，公司也在持续增加研发资金的投入，2019年研发费用为15.23亿元，同比增长43.68%，占营业收入6.03%，欣旺达研发费用占比在行业中处于较高水平。

受益于高研发投入，欣旺达取得了一系列的研发成果，获得专利众多，部分技术已经达到国内外先进水平，特别是在消费电芯及动力电池领域掌握了多项核心技术和先进工艺，目前公司产品所使用的绝大部分技术均为公司通过自主研发取得。

随着各国不断加码新能源汽车补贴政策以及颁布未来燃油车禁售计划，全球新能源汽车进入高速成长期，从而带动全球动力电池市场快速增长。根据GGII数据，2019年全球动力电池装机量115.5GWh，同比增长28%。到2025年全球新能源车的渗透率将达到25%-50%，而2018年全球新能源汽车销量渗透率仅为2.8%，未来仍有巨大的成长空间。据GGII预测，2019-2025年中国和全球的动力电池需求复合增长率分别为33%和40%，2025年中国和全球动力电池需求将达到约400Gwh和847GWh，供不应求。欣旺达作为全球锂离子电池模组领军企业，有望乘上这波动力电池景气周期的东风，扬帆起航，驶向又一个万亿级蓝海。