博腾股份医药研发领域“新龙头”，接力赛道业绩增长“第一棒”

2020新年伊始，新冠病毒肆虐我神州大地，全国各地积极动员，组织多方力量阻击疫情，疫情逐渐得到控制，彰显伟大祖国抗疫实力。

不过，疫情之下，小小的细节值得我们深思。事件一：超市泡面出现旺销甚至脱销现象，事件二：药店口罩、消毒水等医用产品出现短缺。虽然当时全国大部分地区都已停工停产，经济形势面临严峻挑战，但疫情之下食品与医药逆周期展现出旺盛的购买力，逐渐让人们意识到行业发展的脉络。

A股市场一直流行着一句话“经济走弱，喝酒吃药”,食品、医药行业都是居民消费必需品，因此处于大消费类行业的头部公司更容易获得商品订单。

博腾股份半年报净利翻倍，创新药研发赛道“新龙头”

2020年中报发布期间，医药细分领域——“创新药研发赛道”表现相当优异。创新药研发赛道有众多知名公司，药明康德、凯莱英、昭衍新药、康龙化成、博腾股份都是高增长的代表。2020年已披露中报的药明康德净利增长62.49%、凯莱英净利同比增长37.63%、昭衍新药净利同比增长78.86%、康龙化成净利同比增长38.51%、博腾股份净利同比增长100.49%。

值得关注的是，近年来博腾股份在创新药研发赛道脱颖而出，博腾股份已连续六个季度保持高速增长，且各项财务指标持续优化提升。并且在技术平台能力建设方面，重点从结晶、酶催化、流体化学、SFC等方面打造公司特色的一体化技术平台。

博腾股份为保持未来一定时间段内的业绩高速增长，从多个层面着手布局。对外战略方面，并购J-STAR、联手Codexis、与晶泰科技合作介入AI药物开发等等，可谓是多点开花。内在业务不断向深度拓展，首先，博腾股份在原料药（API）领域进行结构升级，其次，基于在原料药CDMO业务领域的多年积累和丰富经验，按照既定的战略积极地推进制药服务平台中其他两大新业务（生物CDMO业务和制剂CDMO业务）的布局。

博腾股份方面人士介绍，“结合公司现有的业务，不同业务条线之间优势互补，形成共振”。目前博腾股份的整体毛利率为38.60%，较去年同期提升1.45个百分点，博腾通过技术的提升可以获得更高的毛利率，是公司的实力增强的表现。

资料显示，中国医药外包比例约为39.5%，至2023年，这一比例预计将提升至49.3%。2019年中国CRO行业规模约201亿美元，预2023年行业规模将达到432亿美元，2019-2023年均复合增长率21.1%左右。

创新药研发赛道龙头标的，市盈率TTM、市净率揭开股价上涨的“秘密”

创新药研发赛道受益于医药研发产业由国外向国内转移、中国工程师红利、技术领域创新、医药外包政策等多重利好，医药研发外包呈现出一片繁荣的景象。

各家公司的净利润增长率似乎直接表现在公司股价上，博腾股份在中报业绩中净利同比增长100.49%，是增长最快的，同时博腾年初至今的股价涨幅124.79%，涨幅也是最高的，这正好验证了市场对博腾股份业绩增长的认可。从表中可以观察出，博腾股份市盈率（TTM）69.25倍，是几家公司中最低的，市净率5.51倍，也是几家公司中最低的，似乎也在表现博腾股份在创新药研发赛道的龙头特质。

深入探究，博腾股份股价上涨与公司在执行战略计划密不可分。自博腾股份2017年启动战略转型以来，持续推进精益运营，提升整体运营效率，公司业绩逐渐开始发力，内升聚力。博腾股份整体毛利率逐年提升，今年上半年，整体毛利率同比又提高1.45个百分点。经营的另一个重要指标，公司产能利用率也在逐年提升。2020上半年公司整体平均产能覆盖率达到64%，较2019年同期提升约10个百分点，未来公司经营能力的提升还将给业绩注入永续的动能。

问渠哪得清如许，来看看分析师怎么说…

博腾股份2020年中报发布后，已有九家机构给出分析报告，相比2019年中报多出八家机构。同比2019年机构研报数量增长是公司整体实力增强的表现，似乎也印证了为什么越来越多的机构开始关注博腾股份。例如，2019年四季度中央汇金进入前十大流通股东，2020年中报新进第七、第八大流通股东广发医疗保健及中欧医疗健康，新进的两家机构已经把前十大流通股东的门槛从2019年底的600多万股提高到了800多万股。

总之，博腾股份业绩高速增长，加上赛道优势，机构分析师对博腾的青睐，可以从研报数量上发现端倪。

来看看分析师怎么说，光大证券研报分析，“战略性新业务顺利推进，精益生产提升整体运营效率”。

安信证券研报分析，“生物药CDMO业务和制剂CDMO业务即将迎来收获期”。

华西证券崔文亮分析：“展望2020年，考虑到公司CRO业务收入有望保持35%左右增长，CMO业务有望实现30%+增长”。

根据F&S的测算， 2019年全球临床CRO行业市场规模为2904亿元，预计2018-2023年年复合增速为10.5%，医药研发赛道被行业分析师称为未来十年的黄金赛道。

高瓴资本在CRO/CMO领域的布局，成为创新药赛道掘金人，高瓴资本的投资方向一直是行业引领的标杆，目前已经聚集了药明康德、泰格医药等医药研发赛道头部公司，此前还有意包揽凯莱英定增。这正预示着创新药黄金赛道的爆发期正要来临，毕竟中国还缺少世界竞争力的创新药企业，中国未来的创新药企业的路还有很长。