万里扬：三季度净利翻倍增长，加速切入新能源车赛道

10月19日，万里扬（002434.SZ）发布了2020年第三季度报告。公司第三季度实现营业收入15.87亿元，同比增长31.45%；实现归母净利润2.31亿元，同比大增98.98%，近乎翻倍；实现扣非净利润1.56亿元，同比增长64.54%。万里扬前三季度实现营业收入41.38亿元，同比增长25.77%；实现归母净利润5.09亿元，同比增长46.30%；实现扣非净利润3.85亿元，同比增长70.54%。今年以来，万里扬实现营收净利逐季加速增长，业绩迎来反转。

对于业绩增长的原因，万里扬表示，报告期商用车变速器销量（装车量）同比增长13.83%，其中G系列高端变速器销量同比增长98.05%，乘用车变速器销量同比增长47.40%，其中CVT（无级自动变速器）同比增长137.57%，有力推动了公司收入规模不断扩大。在利润方面，高附加值产品收入占比不断提升，同时通过管理效率提升、制造降本、规模化效益提升等各项措施，进一步提升了整体盈利能力。

万里扬是国内首家实现产品覆盖商用车、乘用车两大市场的汽车零部件企业，主要为研发、生产、销售汽车变速器和新能源汽车传/驱动系统产品。汽车变速器产品包括乘用车变速器和商用车变速器，应用于轿车、SUV、轻卡、重卡等不同车型。乘用车变速器主要为奇瑞、吉利、比亚迪、长城等汽车厂的相关车型提供配套，商用车变速器主要为北汽福田、中国重汽、东风汽车、一汽解放、江铃汽车、江淮汽车以及印度市场、巴西市场等汽车厂的相关车型提供配套。

数据显示，全国乘用车市场7-9月增速保持了强势态势，其中9月乘用车市场零售达到191.0万辆，较去年9月增长7.3%，实现了连续3个月8%左右的增速，行业较快的回暖态势背后是宏观经济和汽车消费市场超预期的回暖。值得一提的是，新能源车零售的翻倍回暖态势明显，推动车市走强。在新能源车方面，去年万里扬新能源汽车传/驱动系统产品EV减速器实现0的突破，成功配套一汽奔腾等品牌纯电动车，目前万里扬正有条不紊的推动新能源汽车零部件的发展。

据中金分析师研报，万里扬新能源相关产品储备深度较大、品类较全，有望逐步实现新能源车业务拓展，其新能源车减速器产品将进入新一轮量产期，为公司新能源汽车业务实现再次突破。万里扬基于CVT技术的新能源车动力连接产品技术储备较为充分、产品谱系较全。随着纯电动车适用工况的逐渐复杂化，特别是高速工况增加，二级与更高级别的可变传动比减速器渗透率有望逐步提升，为其产品进一步打开市场空间。

中国汽车市场有着良好的产业基础和广阔的市场需求，尤其随着三四线城市的崛起，更是增添了大量的置换需求，国产汽车品牌将持续受益下沉市场与置换需求市场。作为国内主要独立第三方CVT供应商，万里扬的产品主要配套国内知名汽车品牌，公司拥有成熟的CVT研发、试制试验和生产制造能力。并且近年来的研发费用保持着稳定的增长，为研发提供有力的支持，持续提升公司的新能源技术与产品的产研储备能力。随着顺利切入新能源车赛道，销量打开，公司将获得新的盈利增长点，有望攫取更大的汽车零部件市场份额，公司的估值或迎来重估。