易方达萧楠：让投资者多一些获得感，少一些焦虑感

“股票价格未来的表现和过去股价的表现没有因果关系，甚至连相关关系都谈不上，皓首穷经在市场里面研究各种曲线，实在是性价比很低的事。长期看决定一个公司股价回报的是它的内在持续盈利。”

易方达王牌基金经理萧楠几乎每次路演都会被问及相同的问题，消费涨了这么多，以后还能不能涨。这时候他会这么回答，“如果问明天、下周、下个月等短期股价表现，我的答案永远是不知道。如果问更长时间段的表现，比如3-5年，我对选出来的股票很有信心，相信组合能带来很好的收益。”

作为易方达投资三部总经理，萧楠是价值投资的坚定践行者，具备13年从业经历、超8年投资经验。萧楠自2012年9月28日开始管理易方达消费行业（110022），近1年回报超45%，近3年回报超100%，近5年回报超250%，截至2020年10月14日，管理以来总回报417%，年化回报超22%，长中短期均大幅超越了业绩基准及市场核心指数。

“我们公司有一个理念，就是要让投资者在投资过程中能更多地感受到获得感，少一些焦虑感。”萧楠曾在采访中表达，他也追求这样的投资理念，他所能做的，就是精选优质标的，尽力降低波动，在给投资人带来获得感的同时，也能消除投资人的焦虑感。

高质量严选三年期产品即将发行

今年以来市场持续波动，在高度变化和外围市场不确定性加大的环境下，越来越多投资者开始意识到长期投资的重要性。Wind统计，截至三季度末，今年有超过15只新成立的偏股混合型基金采用了三年封闭期设计，这一数量已经超过历年总和，且其中一半产品创造了一日结募的盛况。

易方达也将于近期推出高质量严选三年持有期混合型基金（代码：010340），拟由萧楠管理，产品股票投资比例为60%-95%（其中港股通股票不超过股票资产的50%），将把非现金资产中不低于80%的资产投资于高质量公司。对投资者而言，三年持有期，不仅能够避免受市场情绪影响"追涨杀跌"错过长期投资红利，同时也能逐渐培养长期投资的习惯。

何为“高质量严选”？萧楠认为，“高质量”企业必须具有较好的商业模式、拥有较高质量的产品或服务、现金流状况较好、盈利能力较强，而“严选”是指选股中严守这一标准，保持对其壁垒、独特性、持续性的严格要求。

萧楠秉持的投资理念为，通过深度研究，找到高质量增长能力的公司，在低估时买入，获取企业价值增长的长期复利回报。

投资策略方面，将严格执行价值投资，配置具有持续、内生、稳定增长能力的股票，同时注重对组合波动率和回撤的控制，通过中长期持有来抵消股价的短期波动，追求业绩复利增长。

商业模式是萧楠投资方法论中最基本、最重要的因素。他最看好两类公司：一等商业模式以及二等商业模式中解决行业痛点、做到赢家通吃的公司。

“我喜欢把很多东西具象化，然后再抽象化。比如说我研究一个具体标的时，我会把自己想象成这个公司的高管，或者他的上下游客户，或者他的供应商，去感觉这个公司生意是不是好生意。”萧楠表示。

以下是关于高质量严选三年期产品的问答

（1）为何叫“高质量严选”？

我们的投资理念就是“通过深度研究，找到高质量增长能力的公司，在低估时买入，获取企业价值增长的长期复利回报”，“高质量”是整个选股的核心。

所谓“高质量”，就是在“ROE-G-FCFF”组成的“不可能三角”中，以FCFF为出发点，以ROE-FCFF为锚定边来选股。对企业增长质量的要求高于对增长速度的要求。

所谓“严选”，是指在选股中，对股票的壁垒、独特性、持续性提出严格的要求，而不去考虑类似“阶段性配置价值”的投资机会去放松对股票增长质量的要求。

（2）为何设置3年运作期？

在长期的管理实践中，我们发现尽管长期收益率非常可观，但客户整体的收益率水平和基金的长期收益率水平差异极大。绝大多数客户的投资行为缺乏理性，追逐概念，频繁交易。因此，我们希望能够通过合同约束，尽量延长客户的持有期，避免频繁操作产生的不必要的损失。

（3）本基金的主投板块会是什么？是否还是主要聚焦消费行业？

我们过去在消费行业获利颇丰的主要原因是基于对消费行业的深刻理解。未来消费行业也会成为组合的重要组成部分。同时，过去几年我们在非消费领域也把握了很多优秀的公司，例如金融、化工、互联网、先进制造等，未来的组合也会体现出我们在非消费领域的研究成果。

我们希望投资者在研究我们的投资思路时不要总是按照“板块配置”的模式去理解，因为我们从来没有按照这种思路管理过我们的组合。我们所做的每一笔投资都是基于该公司的独特个性——尽管从宏观上看他们具备一定的板块特征。比如一些公司看上去是消费股，但实际上是按照制造业的逻辑投资；一些公司看上去是金融股，我们却是按照消费品的逻辑投资。

实际上，对于一个自下而上的投资策略来说，不存在“主投板块”的概念。但就我们的投资偏好和能力范围来说，我们对消费、互联网、金融、化工等领域具备较多的研究沉淀，未来也会继续发挥我们在这些领域的研究优势。

（4）3年运作期的投资思路和建仓策略是什么？

我们的投资思路依然会秉承一贯的价值投资理念，自下而上精选个股，同时，考虑到三年运作期，我们在建仓策略上会采取较为保守的策略，相对于消费精选这种开放式的公募基金产品，建仓速度可能会稍慢一些。