增量资金+估值洼地，配置港股正逢时

•投资港股的四大价值：投资中国的窗口、流动性充裕、盈利高增长、分散投资

1.投资中国的窗口

从当前港股市场结构来看，中资企业在数量上已占比过半，市值占比73%，交易总量占比79%，成为港股的主导力量。与此同时，伴随上市规则改革的成功，中概股及新经济体的回归将继续成为2021年港交所新股发行的主要推动力，并有望进一步优化恒指，提升其成长性。由此可见，港股市场已成为布局未来中国优质资产的窗口。

2.流动性充裕

进入2021年，南向资金布局的热情不断高涨。根据Wind数据统计，开年7个交易日，南向资金流入日均超百亿，其中1月11日港股通日成交总额创历史新高，达688.72亿港元。当前恒生AH溢价指数处于历史高位，港股配置性价比凸显，有望继续吸引南向资金流入。同时随着港股盈利的回升，海外资金也有望持续流入，港股的流动性将处于较为充裕的状态。

3.盈利高增长

港股市场近7成的整体盈利源自中资股，盈利增速与国内经济密切相关。2021年上半年，低基数效应和全球经济大概率震荡复苏，国内经济有望保持较高增速，进而带动港股盈利高增长。作为离岸市场，港股对盈利趋势反映尤为充分。从历史复盘看，内地经济基本面向好港股盈利增速向上时，港股市场有更高的概率迎来戴维斯双击。

4.分散投资，优化资产配置

港股与A股相关性较低，上证综指与主要港股指数之间的相关系数均低于0.5；同时，港股平均振幅小于A股，自2000年以来恒生指数与上证综指振幅平均值分别为36.2%，49.6%。在资产池中加入港股可有效降低投资组合的风险，提高收益。

•投港股，选港股100ETF（513900）

港股100ETF跟踪的中华港股通精选100指数(CES100) 是一只“纯香港概念”的股票指数，其成分股为港股通中市值排名前100位的香港上市股票(不包括在中国内地及香港同步上市的A+H公司)，代表了港股的核心资产，配置价值显著。

1.行业布局侧重金融、地产和信息技术

在行业布局上，中华港股通精选100指数的成份股既有传统优势行业，也有新兴行业。其中以友邦保险为代表的拥有高股息率保障的金融业占比达到24.2%；而以腾讯控股为代表的信息技术行业占比达到16.4%，科技行业配置增强指数成长性，较传统香港指数更有效地捕捉市场发展机遇。

数据来源：Wind，截至2021/1/14

2.精选港股100核心股票，指数成分股云集全球知名企业

金融行业包括全球保险龙头友邦保险（9.9%）、全球知名投行汇丰控股（7.13%）、超过百年历史的香港交易所（4.65%）等；

信息技术行业包括中国领先的生活服务电子商务平台美团（9.55%）、互联网巨头腾讯控股（9.55%）、科技新贵小米集团（4.01%）等；

此外，药明生物、农夫山泉等细分领域龙头亦包含在内。这些新兴消费、科技龙头股票大多体量巨大且先发优势明显，在A股中也较为稀缺，具有较高的长期配置价值。

图：中华港股通精选100指数前十大权重股

3.低估值优势凸显

与国际市场代表性指数的估值水平相比，中华港股通精选100指数正处于估值洼地。从PE-TTM来看，纳斯达克指数、标普500指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数和英国富时100指数的PE-TTM均高于中华港股通精选100指数；从PB来看，中华港股通精选100指数与法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数和英国富时100指数非常接近，低于纳斯达克指数和标普500指数。

图：港股通100指数与全球主要指数估值对比

数据来源：Wind，截至2021/1/14

4.指数历史表现出色

回测近五年数据，中华港股通精选100指数对比港股通50指数与恒生指数呈现高相关性，且在这三支指数中脱颖而出。中华港股通精选100指数近一年涨幅为18.8%，年初以来涨幅达到5.05%，在港股市场中保持较高水平。

图：中华港股通精选100指数、港股通50指数与恒生指数近5年走势

数据来源：Wind，截至2020/1/14

投港股，选港股100ETF（513900），掘金香港市场。场外配置可选择华安CES港股通精选100ETF联接基金（A类：005813，C类：005814）

风险提示

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