天风天睿陈实：硬科技投资要走在风口之前

2021年4月20-21日，“投资家网·2020中国股权投资年度峰会”于深圳举办，天风天睿凭借2020年度优秀的市场表现荣获投资家“年度最佳券商私募基金TOP10”的荣誉。硬科技持续成为股权投资行业的热门话题,天风天睿副总经理、投资中心主任陈实先生受邀出席“风口上的硬科技，泡沫还是机会”主题圆桌论坛，就硬科技项目判断标准、行业高估值现象、捕捉下一个风口等话题分享了观点。

天风天睿副总经理、投资中心主任陈实先生发言 / 投资家

陈实先生认为，硬科技企业具有强大的技术属性，故而要求投资人必须具备相应的技术知识储备，与项目团队有专业上的共同语言，在项目判断时制定更有针对性的策略。

陈实先生对高端制造产业的多个细分领域保持长期关注，曾主导投资徐工机械、集友股份、柳鑫实业、翔丰华、欣盛半导体等优秀企业，他坦言，“比较早的硬科技企业其实非常难投资，因为基本上无法判断项目成功的概率，创始团队进行技术攻关的能力以及公司基本的造血能力代表着项目进展的可能性。”

“我们更偏好投资B轮以后的项目，企业已经运作了3-5年，无论从技术研发和团队磨合上都应该上了一个台阶。这时企业往往也具备了小规模的销售或者下游客户送样，说明产品在不断的测试迭代中，作为投资机构至少能进行下游的调研和访谈，调查企业订单的签订并预测未来1-2年的情况。”

陈实先生还提到，足够大的市场空间也是投资的必要条件，并希望依据某种指标，将非标业务以标准化的方式呈现。

“硬科技产业的企业本身技术含量比较高，不管是公司规模大小，发明专利是越多越好的，这个指标非常重要；另外还要看企业的IP或者技术来源情况是否有持续迭代更新的可能性。我们希望，短期内能够通过这几个标准做初步筛选，长期上能够在标准化前提下做企业的赋能孵化，对科技型企业的孵化，也就是做科创板的孵化。”

陈实先生（右三）参与圆桌论坛 / 投资家

科技产业发展有其周期，投资行业亦有其波动，随着进口替代浪潮袭来及科创板疏通退出渠道，硬科技项目炙手可热，备受追捧。

对于行业高估值现象，陈实先生认为：“高估值就是市场对这个项目的认可，有几个方面的原因，一个是对项目的看好，一个是资金推动的水涨船高的属性，再一个是市场需求的蔓延。”

“存在即是合理，但我们一定要对市场有所敬畏。早年的O2O、互联网出行都出现过风口过后一地鸡毛的现象，风口上的硬科技赛道肯定也有这些现象，而且未来这种现象也绝不会消失。”

谈及风口对于投资人的考验和检验，陈实先生认为，“监管最新要求IPO锁定期为三年，所以看一个行业理论上要看三年以后，因为现在是风口的行业，三年之后就不一定了，所以三年后能够看准的是什么，这才考验一个投资人的真正眼光。”

在讨论中，各位嘉宾提到了发展得如火如荼的新能源车产业，陈实先生总结了他能够早于风口提前布局的两点原因。

一是顺应国家的经济发展趋势，“在2016、2017年的时候，产业发展以政府支持为主，补贴下滑，还有个别车企骗补的负面消息，所以大家都不看好新能源；2019年，国内顶级的造车企业都找不到投资；但到现在来看，新能源车是一个明确的布局，是国家层面去推动的事情，这是未来五到十年都有效的投资逻辑。”

二是对新技术保持敏感性，“从另一个方面讲，科技创新的过程中，有些技术并不是被自己的技术更新替代掉的，也不是被竞争对手替代掉，而是被新的技术替代，我们投资人最怕新的技术出来，因为这就要对更新的技术做新的布局。但是企业家比我们更痛苦，因为他要花二十年三十年甚至一辈子去钻研和判断，所以我们支持企业家做他们想做的事情。”

科技创新无疑是未来产业进步、经济发展的不竭动力。

“那么，不论风口如何，在任何时点做任何投资都可以是正确的，只要方向是正确的。”