顺丰控股Q3扣非归母净利润环比提升，行业竞争环境趋于改善

10月28日晚间，顺丰控股发布《2021年第三季度报告》，公告显示，公司2021年第三季度营业收入475.17亿元，同比增长23.53%；前三季度营业收入1358.61亿元，同比增长23.97%。继第二季扣非归母净利润环比大幅扭亏为盈后，顺丰控股第三季度扣非归母净利润达到8.10亿元，较第二季度环比增长23%，盈利水平逐季回升，盈利质量进一步改善。

从公司股东数据来看，第三季度加拿大年金计划投资委员会新进前十大股东，香港中央结算有限公司、挪威中央银行、魁北克储蓄投资集团、淡水泉均增持公司股份。截至10月27日，深股通持股比例达到5.24%，较第二季度末的4.16%有所上升。

单票价格持续环比上涨，盈利质量不断提升

近来行业价格战缓解迹象显现，9月通达系单票价格重回2.1元/票的水平，验证了市场竞争从价格战向服务质量转变的发展趋势。顺丰控股单票收入连续4个月环比回升，9月份单票价格回升至17.60元，盈利能力持续获得修复。2021年前三季度，顺丰控股速运物流业务量77.36亿票，同比增长36.39%，顺丰控股业务量约占全国快递服务企业业务量的10.08%，市场份额保持稳固。

为打造综合物流服务能力和长期核心竞争力，完善产品矩阵，提升市场份额，公司今年以来加强各业务板块的市场开拓和网络建设，持续夯实运营底盘，提升网络整体的件量处理规模和能力。兴业证券指出，随着中转场地改扩建快速推进及自动化设备快速铺设，顺丰控股中转产能和中转操作效率有望非线性提升；随着运力管理模式优化，有望加快运输成本的稳定性、经济性，与产品定价匹配并融通各产品释放规模效应。

值得注意的是，关于未来投入方面，顺丰控股强调，公司会更注重健康经营，关注经营质量。未来公司将保持合理的投入节奏和规模，避免过快投资，维持健康现金流，取得合理的ROIC水平。

行业竞争环境持续向好，产品矩阵优势显现

据国家邮政局数据显示，1-9月，全国快递服务企业业务量累计完成767.7亿件，同比增长36.7%。在行业保持高速增长的同时，政策环境也在发生变化。9月底，浙江省人大审议通过《浙江省快递业促进条例》，鼓励提供个性化、差异化的快递服务选择，并要求快递经营企业无正当理由不得低于成本价格提供快递服务。

据此，广发证券指出，该条例鼓励打破“包邮制度”，快递企业“成本领先和差异化”战略并举成为可能。快递龙头的价值增长受益于成本领先策略下对高增长市场的积极渗透，末端生态建设和范围经济使快递企业“成本领先和差异化”战略并举成为可能，并成为快递企业盈利大幅改善的催化剂。

值得一提的是，顺丰控股不断完善产品分层，制定针对性市场策略，调优产品结构，提升产品定价能力，构建了领先的产品布局优势。此外，顺丰控股持续夯实运营底盘，不断提高网络整体的件量处理规模和能力，扩大时效优势。由于顺丰控股品牌认知度和服务质量较高，未来包邮制度松动有望为顺丰控股业务发展带来巨大的增量空间，为公司注入强劲成长新动能。

光大证券表示，如果未来消费者所能选择快递公司的范围扩大，那么具有服务优势和品牌优势的龙头快递公司将直接受益，考虑到顺丰快递在时效件业务建立起来的客户信任，电商快递选择权的放开能帮助公司进一步扩大电商件市场份额，贡献新的盈利增长点。

收购嘉里物流完成交割，业务协同释放发展潜力

9月29日，顺丰控股公告完成收购嘉里物流51.5%股权，嘉里物流正式成为公司控股子公司。顺丰控股表示，嘉里物流是全球领先的物流企业，拥有非常强的国际货运、综合物流实力及海外资源，未来作为顺丰海外业务发展平台，快速增强顺丰海外业务拓展能力。据悉，顺丰控股将向嘉里物流开放自有货机资源，利用嘉里物流充裕的海外货量提升自有货机返程装载率，进一步扩大国际航空网络布局。

据悉，嘉里物流2021年上半年国际货代业务营业利润14亿港币，同比大增279%，保持高速增长。业内人士认为，嘉里物流完成并表后，将为顺丰控股带来明显的业绩增量，延续业绩多个季度环比增长趋势，届时顺丰控股全年营业收入或将冲刺2800亿元，加快迈入全新发展阶段。

顺丰控股积极拓展快递、快运、冷运、同城、国际、供应链等多元业务市场，综合物流服务能力不断增强。展望未来，随着规模效应、协同效应释放以及成本优化，顺丰控股有望实现盈利能力持续提升，保持长期高质量发展。国信证券认为，未来可预见的时期内，顺丰控股将继续加速提升经营能力，随着经营能力改善、规模效应提升、成本优化，接下来公司盈利能力的恢复速度有望加速。