开门红！顺丰控股2022年首季同比扭亏为盈，长期健康发展趋势延续

4月11日晚间,顺丰控股发布《2022年第一季度业绩预告》,今年一季度,公司较上年同期实现扭亏为盈,预计归母净利润为95,000万元至110,000万元,同比增长196%-211%,实现归母扣非净利润为85,000万元至100,000万元,同比增长175%-188%。

顺丰控股一季度业绩明显改善的主要原因有五个:1)公司持续聚焦核心物流战略,强调可持续的健康发展;2)主动调优产品结构,减少低毛利产品件量;3)坚持精益化成本管控,提高投入产出效率,以科技方式提升资源使用效率的管理,持续推进四网融通,加强场地、线路资源整合,及加强了春节期间跨业务板块的资源协同;4)业务盈利能力改善,新业务同比减亏;5)自2021年第四季度起合并嘉里物流的业绩。

一季度延续业绩改善趋势,健康经营战略效果持续显现

去年一季度,顺丰控股遭遇单季度亏损,在业绩承压情况下,公司果断调整经营策略,并在下半年明确提出“追求可持续健康发展”的战略调整。在围绕收入端和成本端的各项经营举措影响下,公司去年第二季度、第三季度、第四季度实现的扣非归母净利润分别为6.6亿元、8.1亿元 和15.0亿元,公司利润层面迅速扭亏为盈,在营收保持增长的情况下同步实现了更高质量的经营水平。

相比而言,今年一季度,顺丰控股延续了此前业绩逐季修复趋势,并实现了同比扭亏为盈。第一季度,顺丰控股速运物流业务实现营业收入395.92亿元,同比增长2.68%;业务量24.30亿票,虽然受疫情持续影响,同比微降1.50%,但不难看出仍保持稳健的速度,展现出龙头较强的抗风险能力。

尤为重要的是,公司凭借自主可控的资源实力、全网端到端统一管控与调度、以及快速响应与应对能力等独特优势,推动业务在3月底出现回升态势;同时公司精益化管控的进一步加强,保障了公司第一季度在不利外部环境下仍取得良好的经营业绩成果。

疫情冲击及油价上涨影响可控,市场担忧有望消除

对于市场较为关注的疫情管控以及油价上涨的影响,从更长时间维度来看,这并没有影响顺丰控股长期发展的良好态势。而从短期视角来看,疫情冲击对顺丰控股的负面影响程度也大大低于市场原来的预期,公司展现了强大的经营韧性。3月下旬,公司受影响网点不断恢复,业务量也呈现快速复苏态势。

值得一提的是,顺丰控股拥有领先的科技实力,并积极采用科技手段赋能业务高效运行,提升服务质量。在复杂多变的疫情形势下,公司同样主动推进科技赋能,全面升级对快递件在收转运派全流程的管控措施,全力保障员工和客户安全;利用无人车实现零接触派送、无人机提升核酸样本运输效率;全力支援与保障封控区域的居民生活物资运输配送。

中信证券对疫情冲击后的行业恢复表示乐观,其在复盘2020H1疫情爆发后对快递行业的影响后表示,料疫情拐点出现后行业件量将迎来1～2个月的补偿性需求的反弹,并维持2022年行业快递行业件量增速15%～20%的预测。据此,顺丰控股有望发挥龙头优势,充分受益于需求延后释放带来的增量市场。

而对于油价上涨可能的影响,顺丰控股也有采取有效措施进行应对。一方面,公司通过四网融通、线路优化提升干支线装载率,提升车辆使用效率;另一方面,公司与下游运输供应商存在油补调整机制,以国际货运和快递为例,公司此类业务价格调整非常及时,能够有效对冲油价上涨压力。

综合物流服务龙头优势凸显,估值或将迎来重塑

作为国内唯一的综合物流服务龙头,顺丰控股目前市值仅为2400亿,华创证券认为,顺丰控股自20年以来的诸多有利变化均未反应在目前的估值中,如时效快递中消费品占比已经超过商务信函成为主驱动、新业务培育孵化为细分赛道领军品牌且亏损率显著收窄、鄂州机场临近投产带来全新业务升级预期等。

此外,浙商证券指出,对于顺丰控股的投资价值,应当更加关注国际、快运及供应链等新布局赛道未来盈利成长性以及网络融通对成本端的提质增效,多维业务持续高筑护城河,后续主业盈利修复或有高弹性。

面对新的发展环境,2022年,顺丰将在稳健发展和利润健康的经营战略下,不断探索业务协同,持续优化产能,增收的同时注重效益回报。顺丰控股表示,2022年将继续贯彻执行“稳健”的主基调,持续聚焦核心物流战略,强调业务价值贡献,坚持差异化竞争和精益化成本管控,与嘉里物流共同携手,进一步提升国际竞争力。展望未来,顺丰控股估值重塑拐点有望加速来临。