格林基金张子策：2022年下半年，风景这边独好

2022年上半年,因新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多,经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升,经济稳增长面临新的挑战。中国经济在复杂的内外部环境中爬坡过坎。

海外方面,年初俄乌冲突持续升级,对全球经济产生巨大影响,全球大宗商品价格持续上行,能源、粮食、有色金属等大宗商品价格呈现大幅上涨,进而对中下游供应链造成较大冲击。供应链紧张又进一步推高全球生产端的成本压力,并向消费端传导,令全球经济陷入“滞胀”风险。同时,今年5月,美国物价超预期上行,当月美国CPI数据继续飙升,达到8.6%,继3月份之后再度创下40年来新高,在持续高通胀的压力下,美联储开启缩表加息进程,今年3月和5月分别加息25个基点和50个基点,在6月份更是宣布加息75个基点。

国内方面,今年上半年,疫情反扑,奥密克戎的高传染率、高隐蔽性加大了我国的防疫难度,国内疫情呈现散点爆发态势。北京、上海等一线城市被迫停摆,国内坚持动态清零政策,企业开工受到影响,同时对餐饮消费、交通物流形成明显冲击。目前国内经济增长内生动力来源于制造业升级和消费,但是疫情影响到消费场景。更何况在海外经济触顶下行的环境下,出口对经济的贡献远弱于去年。为应对困难,政府出台了一揽子针对性强、力度大、持续性好的政策措施。特别在国务院发布的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》中,提出六个方面33项具体政策措施后,各部委、各地相继推出了具体的实施方案、配套政策,能用尽用、能出尽出、速享尽享,让政策从“纸上”落到“地上”。 这让我们看到了中国经济面对困难积极应对、不断向前的坚韧。

展望下半年,随着6月份全国各地疫情陆续平复和复工复产稳步推进,中国经济将开启全面复苏的节奏,受抑制的消费需求会充分释放。当前各地各部门相继出台了一系列促消费的举措,这些政策短中期相结合,综合施策,释放消费潜力,对提振消费信心、稳住消费基本盘增添了动力。如今,被抑制的消费需求正不断释放。以线上消费为例,在刚刚结束的“618”促销活动中,消费者均贡献了不错的“成绩单”,后疫情时代的“促消费保民生”将成为驱动市场运行的主要逻辑。

在“稳增长”政策的带动下,制造业迎来复苏,汽车行业供给的恢复、需求在刺激下得以释放以及成本缓和下基本面有望迎来反转。当前复苏三部曲进入第二阶段,政策刺激+供应链恢复下乘用车产销数据迎来转折以及超预期,行业迎来确定性复苏。在“双碳”的大背景下,政策面对新能源发展鼓励力度较大,新能源方向仍然是今年成长和稳增长的主线。创新模式为代表的新业态与新模式将进一步驱动行业加速发展。中国供应链具备全球竞争力,具有产能、技术、成本、客户等优势,预计将充分享受行业增长红利,未来成长空间巨大。

总的来看,虽然海外市场持续的动荡,A股市场近来走势相对独立,展现出较强韧性,市场信心得到充分的恢复,中国市场将成为全球资本投资的“聚焦点”。但我们仍然要看到,国际环境更趋复杂严峻,国内经济恢复仍面临不少困难挑战,在市场走出了前期“大跌”后,板块的轮动和赛道的切换值得关注。