豪恩汽电冲刺IPO：营收、净利高增长，乘东风未来前景广阔

根据深交所网站显示，8月12日，深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司（以下简称：豪恩汽电）将接受上市委员会审议。

也就是说，公司登陆创业板进入了最关键阶段！

借着这个话题，咱们一起来看看这家公司的基本面如何？是否具有投资价值？

营收、净利润高增长

毛利率保持稳定

先看业务介绍。

根据资料显示，豪恩汽电成立于2010年，是一家专注于汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售的国家高新技术企业，主要产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统。

一句话，豪恩汽电主要为车企提供智能驾驶感知系统一站式解决方案！

以2021年为例。

公司“车载摄像系统”销售收入4.89亿元，占比49.96%,其余两项业务为“车载视频行驶记录仪”和“超声波雷达系统”，在公司营业收入占比分别为26.66%和23.13%。

重点看公司业绩情况。

根据招股说明书显示，2019-2021年，公司营业收入分别为6.38亿元、7.19亿元和9.81亿元，年复合增长率24%；同期净利润分别为1895.52万元、6755.37万元和9670.16万元，年复合增长率126%。

过去三年，公司的净利率分别为2.97%、9.4%和9.86%，呈不断上升趋势！

可能有人说了，公司应收账款过高，导致公司营收的含金量过低，怎么解读？

过去三年，公司应收账款金额分别为1.71亿元、1.99亿元和2.25亿元，占同期营业收入的26.83%、27.65%和22.91%。很明显，尽管应收账款金额不断提高，但在营业收入的占比却呈下降趋势。

更重要的是，过去三年，公司经营性现金流净额合计为2.41亿元，高于同期净利润之和，净现达到了1.32。

说明什么？

说明公司赚的钱并不是应收账款，而是真真实实的利润！

除此之外，毛利率也是一个非常重要的财务数据。过去三年，公司主营业务毛利率分别为20.43%、22.61%和22.25%，整体保持稳定。而且，即便与同行公司相比，豪恩汽电也依旧高于行业平均水平。

研发费用高

产品综合竞争力强

在招股说明书中，豪恩汽电重点提示了客户集中度高的风险。

过去三年，公司前五大客户的销售收入占比分别为57.38%、59.3%和55.32%。不过，由于汽车行业原本就是一个市场集中度高的行业，在这样的背景下，作为一家智能化产品供应商，市场集中度高属于正常现象。

不过，也有人提出了这样一个疑问。

2019年，豪恩汽电的第一大客户是吉利集团，但是到2021年却消失在了前五大客户的名单中，由此牵扯出公司产品可能存在产品质量问题。

官方的回应是：

“经与吉利集团相关人员确认，吉利集团将旗下车型车载视频行驶记录系统产品由前装改为后装与此前吉利礼宾摄像头产品进水发生的质量纠纷问题无关。”

也就是说，并不是因为公司产品的原因导致客户丢失。事实上，目前豪恩汽电已经获得了众多整车厂商的认可，包括日产、大众、PSA全球、福特、现代、广汽丰田、比亚迪等众多国内外客户。

重点看研发投入。

过去三年，公司的研发投入分别为5327.71万元、5747.99万元和7978.3万元，占营业收入的8.35%、8%和8.14%，无论是研发金额还是研发占比都呈上升趋势。

值得一提的是，豪恩汽电还是《汽车用摄像头》行业标准和《车载视频行驶记录系统》《汽车用超声波传感器总成》国家标准的主笔单位，并参与了其他多项有关超声波、毫米波

和流媒体后视镜等的有关国家标准起草。

降低资产负债率

增强公司抗风险能力

根据招股说明书显示，豪恩汽电此次计划募集资金4.01亿元，主要用于四大项目。其中，募集资金中共计8000万元用于补充流动资金，即用于偿还中长期借款，降低公司资产负债率，缓解存货资金占用压力。

关于这一点，怎么理解？

过去三年，公司的资产负债率分别为81.24%、77.28%和66.9%。可以看到，尽管呈降低趋势，但仍然处于较高水平。因此，对于豪恩汽电来说，需要通过降低资产负债率的方式，增强公司抵御风险的能力。

但同时，我们也发现，尽管公司需要降低资产负债率，但在公司的债务结构中，有息负债金额其实并不高。

以2021年为例，公司有息负债合计金额为3134.17万元，占比仅为6%。另外，根据利润表显示，公司利息费用为442.03万元，仅占同期净利润的4.6%。

也就是说，尽管公司资产负债率较高，但主要都无息负债。这里补充一句，在公司无息负债中，占比最高的是应付账款，而应付账款恰恰体现出的是公司的话语权，表明公司处于优势地位！

总结

从成长性角度来看，豪恩汽电的表现非常出色；从盈利质量角度来看，豪恩汽电也非常出色。此外，公司的研发投入、毛利率，也都表明豪恩汽电的基本面非常扎实。

最后，谈谈汽车行业的景气度。

2010年-2017年，我国汽车产销量复合增长率分别为6.84%和6.93%，尽管2018年首次出现年度销量下滑，叠加新冠疫情的影响，对汽车行业造成了较大的打击。但是，汽车作为仅次于房地产的重点行业，市场空间足够大，任何公司都大有可为。

另外，随着汽车电子产业呈现出智能化、网联网、集成化的新发展趋势，对传感器等关键零部件的需求也日益增加。

举个例子，一辆普通汽车一般安装数十个传感器，但一辆高级汽车则需要安装上百个传感器，也就是说，随着自动驾驶技术不断向高阶跃进，公司所处的传感器类市场，市场容量其实还在不断扩大。

一句话，就行业前景来说，公司大有可为。