CIO速评：市场不破不立，坚定配置布局

10月10日，假期后的首个开盘日，A股平开后一路走低，主要指数集体回调。截至收盘，上证指数报收2974.15点，下跌1.66%，跌破3000点这一重要心理关口；深成指数收报10522.12点，下跌2.38%；创业板指报收2236.24点，下跌2.30%。全天成交额仅为6289亿元，自9月中下旬以来持续低于7000亿元。板块方面跌多涨少，上涨板块主要是农业、煤炭、石油、地产，而领跌板块集中在食品饮料、电子、新能源等。

回顾10月10日市场走势，在海外与国内因素的双重影响下，市场情绪持续偏弱。再加上重要会议临近，目前市场整体处于对政策的等待与观望期，导致走势萧瑟、交投冷清。

海外来看，国庆假期海外风波不断。俄乌冲突方面，继北溪管道遭损坏后，克里米亚大桥发生严重爆炸事故，基辅也遭导弹袭击，冲突形势再度恶化。中美方面，美国政府7日将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓 " 未经核实的名单 "，限制它们获得某些受监管的美国半导体技术的能力，意在打压中国芯片产业。受此消息影响，长假后第一个交易日，A股中的半导体板块大幅回落，盘中跌幅逼近6%。

国内来看，“十一”期间，酱油添加剂事件开始发酵，引发了市场对食品安全问题的担忧，与食品安全相关的板块与个股出现了深幅回调，数千亿市值的板块龙头海天味业一度跌停；白酒板块也出现了深幅调整，市场第一大市值的茅台股跌幅逼近5%。而除了食品饮料行业之外，服务类消费行业同样表现不佳，主要源于国庆假期多地再次出现疫情散发，全国旅游收入、电影票房收入等均较去年同期下降近三成。低迷的消费数据也影响了消费股的人气和大盘走势。

A股市场就此“下跌绵绵无绝期”么？我们持否定看法。市场大幅下跌时，往往是机会蕴藏时。我们选择了一些重要指标，从流动性、基本面、情绪面等角度，寻找重要因子，赋予不同的权重后，为市场进行打分。分析发现，当市场处在20度以下的冰点位置进行投资，虽然看似“冰冷”，但后期往往会得到较好的回报；当市场温度处于60度、70度或以上的温度进行投资时，当时看似“温暖”，但后期得到的回报往往很“冰冷”。今年4月，A股大幅下跌后，市场温度降至10度以下，随后迎来了5、6月的暴涨；当前A股市场温度又降至10-15度之间，市场再度迎来“逆势”布局期。

从历史来看，交投冷清、估值低位、强势股补跌，均是市场处于底部区域的常见现象。我们认为，当下与其纠结行情涨跌，不如以配置思维主动布局。当前位置具备较高的中期配置性价比；同时由于各行业及风格表现差异度较大，因此需要做好账户配置再平衡。

从策略角度来看，在风格轮动、情绪低迷的震荡期，股票量化及主观股票策略可能短时间有所承压，但中期来看却是配置的较好时机，当下可以侧重于量化选股策略、以及在α收益及仓位上更灵活的主动多头策略；适度低配债券资产，降低信用风险暴露，性价比相对较低；对于商品类资产而言，可以均衡配置商品策略资产，如果对经济前景依旧悲观，可增配与波动率相关的CTA类策略。