【致同咨询行业洞察】2023年餐饮市场规模驱平稳，两极分化现象将加大

新冠疫情发生后，餐饮企业经营状况受到的冲击较为显著，甚至对行业的生存发展产生了深远的影响，整体仍处于非常艰难的时期。新一年的到来，国务院出台了新的疫情防控政策，经济有望稳步复苏，在此背景下，餐饮企业的走向也备受关注。致同于1月11日发布《零售与快消行业：疫情下的餐饮业》致同咨询行业洞察报告，对疫情下餐饮市场的规模、发展趋势、融资情况、餐饮企业投资过程中的常见问题等进行了详细梳理，并对2023年的餐饮市场进行展望。

疫情期间餐饮市场规模萎缩 餐饮百强企业内部两极分化仍较明显

2014-2019年期间，中国餐饮市场稳定发展，期间国内餐饮市场销售收入CAGR为10.85%。受疫情影响，2020年疫情导致餐饮市场规模萎缩至3.95万亿元，同比降幅高达 15.42%。2021年，餐饮市场规模基本恢复到了疫情前的水平。但是，受疫情的影响，多数餐饮企业的盈利能力尚未完全恢复到疫情前的水平，处于现金流为正，净利润亏损的状态。2022年上半年，受各地疫情爆发的影响，餐饮企业无法正常经营，较去年同期收入下降7.83%。2022年下半年，全国性疫情爆发，受此影响，预计全年餐饮市场销售规模将进一步下降。

餐饮百强企业营业收入占到全国餐饮收入由2014年的6.9%上升至2021年的7.8%，百强企业集中度虽有所上升但是依旧偏低。餐饮百强企业内部两极分化仍然比较明显，一些能力较强的企业正在积极融资进行扩张；另一些企业则在削减门店规模的同时，在疫情的冲击下逐步加大债务规模。

受疫情影响2022年开店信心指数呈下降趋势

2020-2021年期间，受疫情影响，餐饮门店呈净减少趋势，其中，2020年净关店120万家，2021年净关店呈收窄趋势降至14万家。尽管，2021年餐饮业主开店信心指数回升，开店欲望增强，新开店面302万家，较2020年相比多开出新店30万家。但是，受疫情冲击，2021年度全行业整体运营情况不容乐观。2021年度较2020年度相比，关店数量减少76万家，但仍高达316万家。2022年上半年，净开店数出现疫情后的首次增长，但是上半年开店数仅为120万家，大大低于前两年度的开店数，说明餐饮业主对于行业发展的不确定性存在较高的担忧。

截止2022年上半年，在营店面数与2019年年末相比下降了10%。根据初步判断，2022年下半年受疫情影响，门店应呈净减少趋势。这主要受两方面因素的影响，一方面是餐饮企业对于疫情的影响存在悲观情绪；另一方面是经历了两年多的疫情冲击后，餐饮企业现金流吃紧，净负债增长，企业无力开出更多的新店。随着2022年末疫情管控的放松，2023年餐饮企业将出现“冰火两重天”的情况，即优秀的企业抓住时机调整业态，抢占优质店址开店，历史负担较重的企业无力偿还债务或是无力开出更多的新店，将逐步退出舞台。

咖啡茶饮及小吃火锅业态受资本追捧

2021年，投资人对于疫情对餐饮企业的影响持乐观态度，加之餐饮企业的上市窗口正在打开，因此频繁在餐饮业进行投资。2021年，餐饮企业全年融资额超过500亿元人民币，创历史新高。2022年，随着二级市场餐饮企业估值的大幅下降，加之疫情冲击使得餐饮企业财务表现不佳，使餐饮企业融资估值体系有所下降。

疫情期间，容易标准化的咖啡与茶饮业态，受到了资本的追捧，吸引股权投资金额占全行业引资规模的37.4%，成为餐饮行业的亮点且受疫情影响较小。标准化程度较高的小吃与火锅，也由于其高复制性受到了资本追捧，吸引股权投资金额占全行业引资规模的25.1%，其中二者分别为13.1%与12%，都超出了传统的正餐服务业。此外，目前正处风口的预制菜也受到了资本的追捧，值得下一步的密切关注。

与此同时，近年来上市餐饮企业的估值高企，提升了餐饮企业的上市意愿；而疫情下日益趋紧的现金流压力，也使餐饮企业愿意通过股权融资的方式加速扩张，由攒钱开店模式进入融资开店模式。致同总结出受资本追捧企业的“画像”，从中可以看出，资本投资将主要关注单店模型效率高、标准化与规范化、创始人意愿强、快速开店能力四个方面。

投资餐饮企业需进注意的问题

在餐饮行业的投资过程中，往往存在股权关系乱、资产边际不清、股东资金占用、关联交易较多、激励不规范等问题。例如，由于餐饮企业现金交易多、回报周期短，易形成股东与餐饮公司间资金与资产混用的情况。同时，由于餐饮企业上市窗口未打开，企业家规范化动力不足，形成了大量账外资产与股东资金占用的情况。此外，由于股东与员工都在寻求“最小化”的税务成本，造成激励过程中可能形成一定的税务风险。这些问题都需要在上市前进行“消化”。

致同同时提醒，在投资餐饮企业时需特别关注以下四点风险：第一，现阶段估值法由PE向PS转变，存在一二级估值倒挂的风险；第二，一级市场估值高启，投资方或选择“押宝上市退出”的方式获取回报；第三，尽管同庆楼2020年上市，餐饮板块在A股上市仍有不确定性；第四，上市后，估值会逐步回归理性，盈利性是重要考量的标准。

餐饮市场发展及经营策略趋势展望

2023年，致同预计餐饮市场将有以下几点发展趋势：

两级分化加大：餐饮百强企业的两级分化现象进一步加大

上市进程加快：下半年一批排队IPO企业有望登陆资本市场

市场规模平稳：2023年市场规模将回到2021年的水平，保持适当平稳

店面净增加数保持稳定：总体而言，不会出现经营店面大幅净增长的情况

经营策略趋势：

提升营运效率：谨慎快速扩张，关注单店效率

观望中求发展：关注疫情影响，动态温和调整

融资助力发展：着力股权融资，改善资本结构，蓄力未来发展

大店向小开：传统的正餐业态向300-400平的模式进行调整，到期大店有可能不再续约

小店向多开：餐饮新势力将借助合伙人计划等激励政策，改善运营质量，寻找扩张机会