贝因美业绩持续改善，股权激励见成效？

10月30日晚间，贝因美发布的2023年三季度报告显示，前三季度公司实现营业收入约为19.16亿元，同比减少5.56%；实现归属于上市公司股东的净利润约为4936.46万元，同比增长11.56%；实现毛利率为47.02%，同比上涨5个百分点。报告期内，公司利润、毛利率和现金流等多项指标企稳回升，“做强主营品类，开拓细分市场”的产品战略以及常态化的股权激励措施成效渐显。

华鑫证券发布最新研报表示，公司业绩符合预期，毛利净利改善明显，当前处于困境反转阶段，产品不断迭代升级，边际改善有望加速，看好公司持续推陈出新，努力提升市场影响力，并维持“买入”投资评级。

新国标注册成果显著，抢占布局全家营养发展方向

2022年“史上最严婴配奶粉国标”正式实施，企业的研发能力、配方的科学性等有着更高要求，中国婴幼儿配方奶粉回归配方本质，部分中小品牌出清，市场占有率向头部品牌集中。

在新国标的行业背景下，贝因美采取了差异化的产品策略，一方面，主张主营奶粉品类功能化，突出功能认知占领用户心智；另一方面，抓住有机奶粉等高速增长的契机，加快落地超高端和特殊医学配方产品，促进细分品类的快速发展。

目前，公司旗下“贝因美爱加”、“可睿欣”、“菁爱”、“超冠宝”、“美思雅”、“冠宝”、“美多灵”共12个重点系列，36款产品已完成新国标注册，其他系列的婴幼儿配方奶粉的注册工作也正顺利推进中。

除了持续加强产品研发力度外，贝因美很早就注意到了亲子家庭对于母婴渠道的意义，率先提出“亲子生活无忧GO”。贝因美30多年来专注亲子家庭消费领域，目前产品已涵盖孕产、婴配粉、宝宝辅零食、营养品、成人粉，成功实现全家营养一站购，从这个意义上说，贝因美全系列产品的定位正在升级，逐渐地从快速消费品回归到专业消费品。

持续推进数智化和新零售转型，提高消费者粘性

作为国内知名的孕婴童品牌，贝因美三十余年来从未出现过重大质量安全事故，赢得了消费者坚实的信任，也打下了坚实的用户基础。

贝因美在全国各地拥有庞大的消费群体，公司坚持“对宝宝负责，让妈妈放心”的质量方针。从2019年开始，贝因美正式向市场披露了首份亲子消费蓝图，以新零售为旗帜全面布局母婴生态圈，继续推出儿童零食、辅食、奶基营养品、纸尿裤等亲子食用品、围绕着亲子教育、亲子健康、亲子服务及亲子文化践行企业“对宝宝负责，让妈妈放心”的承诺，并首创国内奶粉区块链溯源平台，打造数据中台，发展“最强”业务大脑。

今年9月，由工信部指导支持、中国轻工业信息中心等主办的“第一届消费品行业数字化转型暨工业互联网高质量发展大会”在北京召开。贝因美凭借数智化转型先进经验入选“2023年度消费品行业数字化转型先进示范案例”。

信达证券研报称，整体而言，公司产品策略聚焦奶粉大品类，产品齐全，价格带明晰，积极布局特殊医学及功能性细分品类，有望打开增量空间，推出婴幼儿养育周边产品，有望逐步构建围绕婴幼儿生养的产品生态圈，提高消费者粘性。

员工持股和股权激励彰显未来发展信心

目前公司已经启动第四期员工持股计划，对象不超过1000人，其中董事、监事和高级管理人员共计不超过4人，持有总份额不超过69万份，约占本员工持股计划总份额的7.67%。骨干员工合计不超过996人，持有总份额上限为831万份，约占本员工持股计划总份额的92.33%。

值得关注的是，为激发业务团队的积极性，提升公司经营效益，降低经营成本，确保销售目标的实现，贝因美于2022年8月30日发布《第二期股票期权激励计划(草案)》，截至今年10月12日，股票期权激励计划首次授予及预留部分授予登记已全部完成。

业内人士认为，股权激励政策有助于充分调动核心骨干员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起。还能够使市场各方共同关注公司的长远发展，彰显了公司的发展信心。在行业总体下行背景下，公司业绩发展较为稳健，股权激励或许对公司业绩起到了激励效果。

展望未来，在国内奶粉行业高端化、渠道下沉趋势下，叠加新国标的实施及二次配方注册的推进，国产头部品牌市占率有望持续提升。数智化和新零售转型为贝因美业绩注入更大弹性，随着渠道理顺、管理提升，贝因美有望迎来长效发展，业绩释放、估值提升值得期待。