基金经理曲扬“爽翻天”：巨亏200亿，却狂赚管理费

一曲终了，婉转悠扬。

曲扬，一个多么优美的名字。但是，作为基金经理，前海开源基金的曲扬带给追随他的基民的，恐怕只有九曲断肠了。

三年巨亏222亿

前海开源基金的基金经理曲扬，不知道还有多少人记得这位基金经理，前两年包揽明星基金奖、金牛奖、金基金奖三大基金行业权威奖项的“大满贯”，又还有多少人记得其当年躲过暴跌、产品一年翻倍的“神操作”。

也正是这些大满贯、神操作，奠定了曲扬过去三年在国内公募基金行业中的“顶流”地位。

然而，如今，当基民们提起曲扬的时候，记得的估计只有一个“亏”字！

曲扬让基民亏钱的确是事实的，有基民在曲扬管理的产品的基金吧里说到，曲扬你快了善恶到头终有报。这话在这个时候说，大家都知道指的什么意思。

曲扬到底让基民亏了多少钱？

网上各种报道，有人说曲扬亏了46亿，有人说亏了30多亿，也有人说亏了100多亿。然而，事实是，这些人都说少了。

准确的数据应该是，曲扬过去三年让基民亏了222亿！

锐眼哥从天天基金网获取了目前曲扬在管的8只基金产品的财务数据，包括前海开源国家比较优势、前海开源沪港深优势精选、前海开源沪港深蓝筹精选、前海开源沪港深价值精选、前海开源聚利1年持有、前海开源优质企业6个月、前海开源中国稀缺资产、前海开源人工智能主题。

其中，亏损最多的是前海开源沪港深优势精选，亏了超65.56亿，其次是国家比价优势亏了超43.3亿，然后是中国稀缺资产亏了超41.32亿，这三只产品就亏了超150亿！

（数据来源：基金财报、天天基金网、锐眼哥整理）

这是自2021年以来近三年的情况，从历史累计情况来看，情况似乎要好一些，但也只不过是少亏一点罢了。

曲扬目前在管的这8只产品，最早成立时间在2015年，自2015年以来这8只基金累计亏损130.88亿！

（数据来源：基金财报、天天基金网、锐眼哥整理）

如此亏法，基民岂能不愤怒！

风格漂移惹得祸？

风格漂移这个词，这两年在国内基金管理圈是个热词，指的是基金不按基金合同规定进行资产配置，导致基金持仓与合同约定资产配置出现较大的偏移。典型的漂移就基金抱团，市场什么热就抱团什么，新能源火就漂移重仓新能源，人工智能热就漂移重仓人工智能。

对于“顶流”曲扬而言，倒还算坚守岗位，没有在板块之间来回折腾，但在仓位管理、风险控制上实在有失专业水准。

（前海开源沪港深优势精选十大重仓股，数据来源：天天基金网）

不知道基民在购买一个基金产品的时候，有没有去看一下该基金的募集说明书，看看基金的投资目标、投资理念、投资范围、投资策略、风险收益特征、业绩比较基准等基本信息。

可能大多数基民都不会去看这个，就像股民买一只股票不会去看对应公司的招股书一样。不过也无所谓，反正国内大多数基金经理也不会完全严格执行写在募集说明书上的相关约定。

但是，业绩比较基准可以用来衡量一只基金的风格漂移程度，当基金业绩与基准差距较大时，说明基金经理的投资行为存在偏离约定的情况。

以近三年亏的最多的前海开源沪港深优势精选基金为例，基金所设定的比较基准为：35%的沪深300指数收益率+35%的恒生指数收益率+30%的中证全债指数收益率。

也就是，该基金对股票的持仓比重不能超过70%，作为主动管理基金当然可以有所偏移，但也不能长期偏移！

然而，事实是，该基金长期以来始终将股票的仓位维持在90%以上，不持有任何债券仓位，只在2021年一季度时短暂将股票仓位降至81.54%。

（数据来源：天天基金网）

显然，前海开源沪港深优势精选的基金经理曲扬的这种操作，不仅将基金资产置于可能大幅偏离业绩基准的跟踪误差风险中，同时也将基金资产更多的暴露在了风险更高的股票上。

而且，大家知道，最近三年，也就是曲扬管理的基金大规模亏损的时候，国内债券市场其实一直都是牛市。如果曲扬的操作风格不这么漂移，在2020年之后将基金资产更多的配置在债券上，结果将大不一样！

基民不亏，如何赚管理费？

那么，关键问题是为什么不？

基金经理曲扬为什么不在2020年之后将基金资产更多的投向债券（实际上他是一点债券都没配置），作为主动管理基金的基金经理他是有这个权力的，但他为什么不这么做呢？

原因无他，关键是管理费！

作为基金经理，一个拿下所有行业权威奖项的“大满贯”“顶流”基金经理，他同时也是基金公司的一名员工，他得为基金公司的业绩负责，更要为自己一年到头能拿多少奖金考虑。

还是以曲扬管理的这8只产品的财务数据来分析。

自2015年以来，曲扬管理的这8只产品累计收取管理费20.84亿。其中，近三年收取的管理费就超过15亿，亏损最多的三只基金分别收取管理费2.63亿、3.14亿、4.36亿，合计超10.13亿。

（数据来源：基金财报、天天基金网、锐眼哥整理）

结合前文所说的亏损金额，如果用管理费与基金利润的比值这个指标来衡量基金经理的管理效率的话，结果将更有意思。构造这个指标是为了说明，基金每给基民创造1万元的利润（亏损或盈利）可以收取多少管理费。

（数据来源：基金财报、天天基金网、锐眼哥整理）

上表的计算结果说明，自2015年以来，曲扬管理的8只产品累计亏损130.88亿，累计收取管理费20.84亿，整体来看其每亏损1万元就可以收取1600元的管理费，但赚钱的时候，最好的2016年每赚1万元也才收取2100元的管理费。

非常有意思，如果按近三年亏损222亿、收取15.19亿管理费计算，那么这个指标值就是-0.068元，说明每给基民亏损1万元，曲扬管理的8只产品可以收取680元的管理费！

按行业普遍说法，公募基金经理可以从管理费中获得15%的提成。那么，近三年，曲扬每给基民亏1万元他自己就可以获得102元的管理费提成。

在这样的激励机制下，作为基金经理的曲扬为什么要从为基民赚钱的角度去将基金资产投向牛市的债券呢？这样虽然可以改善基金的收益情况以及基民的持仓情况，但是，这样做既不利于基金收取管理费也不利于自己的奖金提成。

所以，可爱的基民们，你们还指望曲扬管理的基金帮自己赚钱吗？