作者 | 粒小编 来源 | 粒场财经（ID：lccaijing）

一直有人抱怨中国上市公司的质量不行。但其实中国有4000万家企业，只有4000家上市公司，能够上市的都是真正万里挑一的企业。所以，很多时候觉得上市公司不行更多的原因是因为 “生活中并不缺少美，而是缺少发现美的眼睛。”今天带大家了解一家始创于明嘉靖民间“中华老字号”上市公司——广誉远（600771.SH）。

01、大隐隐于“股市” 始于明朝神医的老字号

在中国明清以来的近代经济发展史上，晋商是一个绕不开的话题，他们 “致天下之民，聚天下之货”赚取了惊人的财富，被称为中国十大商帮之首，在中国商界称雄达500年之久。

山西太谷由于地处晋中，由于交通便利、四通八达，明中叶开始就成为全国商业繁盛之区，为张家口、河南等地商业集散中心，素有“小北京”、“旱码头”之称，是非常有名气的商业中心。这里有钱人遍地，再加上人口流动频繁，因此对医疗行业也有更高的需求，加上很多商贾本身就经营药材生意，所以太谷也是名医聚集之地。

明朝嘉靖年间，山西襄垣县的一位名老中医——石立生，行医到了太谷县城，他经常出入于官宦富户之间。公元1541年，石立生在太谷城的钱市巷自己的第一家药铺——广盛药铺，悬壶济世的同时，兼售自行配制的各种药物。由于医术高明、药材货真价实，广盛号药铺盛名日益远播。

不过，或许石立生老先生也没有想到，广盛号后来越做越好，历经明清、民国至今不倒，和后来广州陈李济（1600年创建）、北京同仁堂（1669年创建）、杭州胡庆余堂（1874年创建）并称为“四大药店”，并在2006年成为首批被中华人民共和国商务部认定的“中华老字号”企业。

02、三款神药 明清两朝皇帝家“5星好评”

广誉远历经近500年而不倒，一是靠始终如一的药品品质及童叟无欺的经营原则，二是靠其三款主打产品：龟龄集、定坤丹和安宫牛黄丸，其中龟龄集、定坤丹为国家级保密处方，分别在2008年和2011年被中华人民共和国国务院评为国家级非物质文化遗产。

“龟龄集”的由来也颇有渊源。公元1536年，自幼体弱的嘉靖皇帝一病不起，宫中太医束手无策。于是，朝廷下旨，遍寻名医。这时著名方士邵元节、陶仲文根据《云笈七签》中所载的“老君益寿散”为基础，结合多年行医经验，反复斟酌、精心配制，制成“仙药”献上。嘉靖服用后大有起色，龙颜大悦，于是给“仙药”赐名为“龟龄集”，寓意如“神龟”一样长寿。

后来，为嘉靖皇帝监制龟龄集的医药总管告老回乡，将龟龄集的处方悄悄带回了太谷，在自家升炼享用，也偷偷馈赠亲友……在后来的历史变迁中，龟龄集的处方便辗转传入了石立生创立的广盛药号。

龟龄集一直是历代皇帝的“御用圣药”，被称为“皇家至宝”，多位皇帝曾亲自为龟龄集打call：万历皇帝曾说“（龟龄集）专解呕心沥血之人的疲惫，补充日夜操劳之人的能量”；雍正皇帝曾手书朱批：“朕安，已痊愈矣。朕躬之安，皆得龟龄集所赐”；另据中国科学院院士陈可冀先生《清宫医案研究》记载：乾隆皇帝"不可一日不服"龟龄集或龟龄集酒，甚至专门为龟龄集酒御批"甚好足佳也"

乾隆皇帝龟龄集酒御批“甚好，足佳也“

龟龄集定位的是男性用户，主要用户助阳；广誉远另一款神药：定坤丹，主要是帮忙女性用户调养身体。

定坤丹也是源于宫廷的秘方。清朝时，入宫妃嫔终年闭锁深宫，远离亲友又得不到爱情滋养，难免心生抑郁。久而久之，妃嫔们容颜憔悴、气血淤滞，甚至严重影响到皇室的嗣衍。公元1739年，乾隆皇帝下诏修合妇科圣药，此时刚巧太医院召集全国名医汇集京师编撰《医宗金鉴》，以英谦为首的医学界巨匠集思广益，各施毕生所学，将八百余种名方取长补短，调制出容调经、舒郁、理气、活血为一体的妇科综合制剂，施之临床、屡见奇效。乾隆闻讯大喜，亲自赐药名“定坤丹”，并将其列为“宫闱圣药”，专供内廷使用。

后来原籍山西太谷的监察御使孙廷夔，家中老母亲患妇病久治不愈。孙御史心急如焚，向彼时太医院总管申太医求得定坤丹秘方，送回山西太谷。孙母在服用定坤丹数丸后，病体得到痊愈，定坤丹秘方也因此流入山西，后来辗转流入“广盛号药店”，作为商品制售，一直延续至今。

和龟龄集得到皇帝们追捧一样，定坤丹也一直得到后宫的好评。八国联军攻陷北京时，慈禧太后仓惶西逃，待行到山西太谷时，妇科病复发、腹痛难奈。幸亏当地县令进奉了两颗定坤丹，慈禧太后服用后诸痛消失，如释负重。事后慈禧太后感念定坤丹的功德，留下御笔亲书："平安富贵"。

除了龟龄集与定坤丹，还有一款因为新冠疫情而名声大振的神药——安宫牛黄丸也是广誉远的主打产品之一。据史料记载，1798年（嘉庆三年），吴瑭著《温病条辨》首创安宫牛黄丸。清朝时期，安宫牛黄丸被列为瘟疫门首药。今年新冠疫情期间，安宫牛黄丸作为新冠重症治疗推荐中成药之一，被列入国家卫健委新冠诊疗方案和《哈萨克斯坦中医药防治新冠肺炎1号专案》。

相信很多人都知道，说到安宫牛黄丸必定绕不开北京同仁堂，因为安宫牛黄丸是北京同仁堂十大招牌药之首。但很多朋友不知道的是，广誉远自光绪十一年（1885年）开始生产安宫牛黄丸，是安宫炮制方法最早的中华老字号企业，可谓安宫鼻祖。广誉远至今仍沿用清代炮制技艺制作安宫牛黄丸，并已入选国家级非物质文化遗产名录，具有口服易化且无药渣残留、易吸收效果好等特点。

安宫牛黄丸制作技艺被评为“国家级非物质文化遗产代表性项目”

目前，公司“龟龄集”、“定坤丹”及“安宫牛黄丸”均已先后入选国家级非物质文化遗产名录。此外，牛黄清心丸则入选山西省非物质文化遗产名录。

03、财务状况：潜龙在渊 未来可能重回高增长

翻看广誉远最近5年的财报，发现从2015年到2018年，公司的经营状况都非常好，三年时间营业收入增长278.27%，净利润增长187倍。

但是2019年公司营收和净利润出现在幅下降，这是因为在前几年的迅速扩张过程中，公司在渠道的大量铺货，由于先货后款，造成公司应收账款极速攀升。所以，2019年广誉远主动调整的营销策略，收缩战线，使得营业收入和净利润变有所下降。

2020年，虽然公司的安宫牛黄丸入选新冠治疗指南销售额大长，但是其它产品由于药店人流急剧减少同比出现大幅下降，所以公司今年的收益依然不尽如人意。

但是，我们要看到，公司2018年、2019年和今年前三季度的收到销售商品货款分别是7.54亿和9.36亿和5.15亿，相对与公司同期16.2亿、12.2亿和6.87亿的营业收入来说，回款率出现了回升，说明公司主动调整营销策略的做法起到了作用。

另外，从第三方数据来看，公司重点产品的终端销售后劲十足，以龟龄集、定坤丹为例，过去三年，两种产品在价格保持基本稳定的情况下，在零售药店端市场销量的都出现急剧上升，预计随着疫情的消退，产品销量又将恢复高增长。

数据源：中康CMH-零售药店

另外一个好现象就是公司产品的复购率上升非常快，龟龄集老用户复购的比例从2018年的3.2%增长到今年的18%，定坤丹定坤丹老用户复购的比例从2018年的2.3%增长到今年的11.7%。说明老用户对公司产品的认可度非常高：

所以，可以看出，过去两年公司业绩的下滑只是公司主动调整营销策略的结果。作为百年老店，公司的产品有相当一批忠实的消费者，预计在渠道库存消化完成后重回高增长。目前，公司的业绩可能已经筑底，只是财报上还没有表现出来。而当前公司的股价已经反映了悲观预期，未来随着业绩的回升，有望重回高位。

04、未来展望，广誉远有可能复制奇迹

从这次新冠疫情就以看出，中医依然可以为人类做出巨大的贡献；从屠呦呦获得诺贝尔医学奖也可以看出，中药也是我们发掘治疗新型疾病的宝库。中医药是我们的国粹，但是不知道从什么时候起诋毁中医药在互联网变成了一种“政治正确”。

这种杂音也让我们付出了代价：权威期刊《中草药》透露，日本占据了目前全世界90%的中药市场销售份额，汉方药的生产总额也已由1976年的95.58亿日元增至2014年的1581.1亿日元。

今年因为疫情影响，中医药再次得到医学界的高度重视。今年6月2日，国家相关部门也指出：防治新冠肺炎疫情过程中，中医药发挥了独特作用，在国际上引起了广泛关注，要加强对中医药工作的组织领导，推动中西医药相互补充、协调发展。

国家的高度重视，为中医药产业未来指明了新方向。广誉远是现存历史最悠久的中药制药企业，距今已有479年历史，是我国现有文字记载最早的民间药店，也是清朝四大药店之一。未来，凭借龟龄集、定坤丹和安宫牛黄丸这些国家级保密处方和国家级非物质文化遗产产品，广誉远未来有可能复制云南白药、片仔癀这些同行在资本市场的奇迹。

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