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顺丰控股:增加资本支出战略奏效,一季度市占率升至11.3%

2021-04-20 00:46:34   来源:投资家网  作者: 

摘要:4月19日晚,国内领先的综合物流服务商顺丰控股(002352.SZ)公布了3月快递服务业务经营简报。数据显示,公司3月业务量为8.76亿票,同比增长率为29.01%。数据显示,顺丰控股一季度市占率已升至11.3%左右,这一数据显示出公司增加资本支出战略奏效,也给市场吞下定心丸。

4月19日晚,国内领先的综合物流服务商顺丰控股(002352.SZ)公布了3月快递服务业务经营简报。数据显示,公司3月业务量为8.76亿票,同比增长率为29.01%。数据显示,顺丰控股一季度市占率已升至11.3%左右,这一数据显示出公司增加资本支出战略奏效,也给市场吞下定心丸。

3月业务量同比增长近三成,供应链业务增速亮眼

在顺丰控股公布一季度预亏公告之后,市场中有部分声音认为,公司3月业务量或存在压力。今晚,随着顺丰控股3月快递服务业务经营简报的公布,关于顺丰控股业务量会下降的担忧被打消。

数据显示,顺丰控股3月完成业务量8.76亿票,同比增长29.01%,业务量不仅没有下降,反而实现了近三成的同比增长率。值得注意的是,顺丰控股2020年3月业务量增速高达93.45%,而同期全行业增速仅有23%。

从两年平均的增速看,2020年3月及2021年3月公司收入(速运物流及供应链)两年平均增长30.58%(行业收入两年平均增长19.73%),公司业务量两年平均增长57.98%(行业业务量两年平均增长34.72%);2020年一季度及2021年一季度公司收入(速运物流及供应链)两年平均增长33.50%(行业收入两年平均增长20.43%),公司业务量两年平均增长59.75%(行业业务量两年平均增长34.35%)。

综合来看,顺丰控股在如此高基数的基础上,2021年3月业务量增速依然能达到近三成的水平,可谓难能可贵。

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来源:公司公告

收入方面,顺丰控股3月速运物流业务实现营业收入137.92亿元,同比增长13.39%;合计实现营业收入146.30亿元,同比增长15.85%。最为亮眼的是,公司供应链业务实现营业收入8.38亿元,同比大增80.22%。

这样来看,进入2021年,顺丰控股供应链业务收入展现出强劲的增长趋势。2021年1-3月,公司供应链业务收入分别为7.97亿元、6.51亿元和8.38亿元,较2020年同期分别增长66.74%、76.42%和80.22%,呈现加速增长的趋势。

增加资本开支效果显现,一季度市占率升至11.3%

2020年以来,顺丰控股业务量增速迅猛(数据显示,2020年顺丰完成业务量81.4亿票,同比增长68.5%,远超行业整体增速的31.2%),导致速运多环节出现产能瓶颈。为保障时效和服务稳定性,顺丰从去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量,同时进一步加大资本性开支投入。

来自国信证券的数据显示,2020年顺丰资本开支(不考虑股权投资)达123亿元,环比增加58亿元;其中在四季度进一步加大产能投入,资本开支(不考虑股权投资)达到49亿元,环比增加14.5亿元。

不难看出,为了进一步抢占市场份额,夯实行业龙头地位,顺丰控股资本开支节奏加快迹象明显。这也符合公司的长期发展战略,顺丰曾表示,为了实现既有的战略目标,实现长期价值,增加短期投入是有必要的,因为我们要战斗。

从前三个月的业务量数据可以看出,顺丰抢占市场份额的效果十分明显。数据显示,2020年第四季度,顺丰控股合计完成业务量24.65亿票,全行业占比约为9.06%;2021年第一季度,顺丰控股合计完成业务量24.78亿票,全行业占比提升至11.3%左右,公司市占率出现明显的环比提升。

资产充裕程度远高于同行,资本开支高峰期过后有望迎来利润率提升

根据机构观点,过去多年的大力资本开支,使得顺丰当前资产充裕程度远高于同行。从总量角度看,截止2019年底,顺丰三项资产(固定、在建、无形资产)合计约320.3亿元,远高于同行;从资产类别看,就获取难度更大、具有战略资源属性的不动产(土地、房屋建筑物)而言,顺丰资产净值远高于同行;就复制难度更低、更新换代快的动产(机器设备、运输设备)而言,顺丰资产净值略低于通达系中通韵达;从单票快递对应的资产净值而言,顺丰资产充裕程度远高于同行。其中不动产的充裕程度远高于同行,动产的充裕程度也高于同行。

公司十年磨一剑,供给先于需求布局,供给端即将度过投入高峰期、需求端风口正悄然来临。随着新业务逐步进入发展中期、鄂州机场投入运营,公司整体资本开支有望进入下降通道。针对经济型电商件业务与鄂州机场项目,预计对整体资本开支影响可控。

根据美国UPS发展历程看,UPS发展历程中共经历了4轮资本开支高峰期,在每轮资本开支高峰期过后,即90年代后期,2001-2005年,2009-2011年等三个阶段,公司扣非利润均迎来加快增长。因此,顺丰控股资本开支高峰期过后,同样有望迎来利润率提升。

市场方面,412日,顺丰控股成交额创下111.15亿元的历史最高记录,并且远远高于近年来日均成交额(顺丰控股2020年日均成交额为12.78亿元)。显而易见,在顺丰控股股价大幅调整的过程中,有抄底资金不畏短期震荡在逆势买入。市场观点认为,市场中的长线资金,往往更看重公司的长期增长能力,这些资金也常用PS指标体系来衡量公司的估值,而短期急跌后的顺丰控股PS估值水平并不高,这或许是长线资金逆势抄底的原因之一。

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