安奈儿：局部疫情导致业绩短暂承压,Q4传统销售旺季值得可期

10月26日晚，安奈儿（002875.SZ)发布第三季度报告。报告显示，2021年前三季度公司实现营业收入81,403万元，同比增长11.76%；实现归母净利润1,000万元，同比增长129.44%。整体来看，公司经营情况已逐步改善。单季度来看，第三季度安奈儿营收同比有所下滑，主要是进入第三季度，全国范围内部分地区疫情时有反复，对以直营模式为主的安奈儿销售收入影响较大。此外，期内安奈儿严格控制各项费用支出，毛利率得到稳步提升。

事实上，包含童装在内的整个纺织服装第三季度零售均较淡。光大证券曾在10月上旬的研报中表示，行业当前仍处于销售淡季，结合7~8月社零数据、三季度淘数据及草根调研表现，预计三季度行业零售端仍较弱。

国信证券表示，受疫情、洪水以及低基数效应减退影响，8月限额以上纺织服装零售额同比降6%，随着Q4销售旺季即将到来，短期数据波动不改长期趋势，可重视低估值龙头逢低布局机会。可见，随着天气转冷，延滞的换季需求爆发，叠加四季度电商旺季来临，安奈儿第四季度业绩或将得到改善。

从行业发展路径来看，童装市场的下半场或将聚焦于高端化与品质化。根据QuestMobile于2020 年6月发布的一份调研报告显示，1,500个0-12 岁儿童家庭中，约42%的家庭每月儿童支出占家庭收入比重达10-30%；约49%的家庭每月儿童支出占家庭收入比重达30-50%；且这些家长购买儿童相关产品看重的因素中，价格因素排名靠后，产品品质排名靠前。由此可见，产品内功的修炼与品牌价值的提升成为各大童装企业竞争的新战场。长期以来，安奈儿品牌定位中高端，并持续加强品牌建设，未来，安奈儿有望通过不断的创新发展持续提升品牌影响力，获取更大的品牌溢价，市场增长潜力较大。

总而言之，短期业绩波动不改长期发展趋势，伴随着三胎政策利好及消费升级，童装板块由政策导向转为需求导向的底层逻辑将逐步强化，加之第四季度服装传统旺季的来临，板块将迎来高景气度，安奈儿作为中高端童装品牌头部公司，未来或打开更大增长空间。