利好消息频发下，输配电产业链迎来“加速”时刻

2026年4月中旬，随着一系列电网投资数据公布，输配电产业链的市场需求迎来“加速”时刻。

数据显示，一季度，国家电网完成固定资产投资超1290亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500亿元；南方电网完成固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5%。两大电网总投资规模超1600亿元。

最为关键的是，一季度电网投资数据的高增长，更像是2026年乃至未来五年电网投资热潮的前奏。今年1月，国家电网就宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%；南方电网则计划在2026年完成固定资产投资1800亿元，“十五五”期间投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2万亿元。

随着电网工程进入建设高峰期，作为电网工程建设的核心一环，输配电产业的投资前景也快速进入投资市场的聚光灯下。

从去年开始，输配电产业链中的上市公司就已纷纷前瞻性地抢抓市场机遇，尤其是江苏华辰变压器股份有限公司（下称“江苏华辰”）等少部分本就是国家电网的重要供应商，更是不遗余力地在推动产能扩张、技术研发。

对于正在加速投资的输配电设备制造企业而言，即使短期内的高投资可能造成营收、净利润的波动，中长期内，这极有可能给企业带来更大的利润空间以及打开市值想象空间。

利好消息频发

在一季度电网投资数据发布前，输配电产业链进入爆发式增长周期其实已有诸多迹象。

一方面，近几年人工智能（AI）技术加速演进，而AI数据中心作为新的“用电大户”，其爆发式增长对电网的承载能力和稳定性提出了更高要求，这直接拉动了对输配电设备的新一轮需求。

国际能源署的报告显示，2026年至2030年期间，全球电力需求年均增速将超过3.5%，较过去10年平均增长率高出约50%。工业发展、电动汽车普及、空调使用以及数据中心用电量增长，构成了电力需求增长的主要驱动力。

2025年，全国多地变压器工厂就处于满产状态，部分面向数据中心的业务订单甚至都已排至2027年。

另一方面，随着“双碳”目标的深入推进，国内以新能源为主体的新型电力系统建设全面提速。国家能源局数据显示，截至2025年，全国风电、太阳能发电合计装机容量已达到18.4亿千瓦，占全国总装机容量的比重达到47.3%，历史性超过火电。技术路径上，新能源的大规模并网对电网的稳定性、 灵活性及输电容量提出了更高要求，这也直接带动了新能源箱变、智能电气成套设备等细分产品的需求。

以江苏华辰为例，在2025年公司营收规模达22.56亿元、同比增长42.73%的基础上，公司全年新能源领域营收占比超过57%，其中储能产品占比33%，创下新高。这也印证了新能源已成为行业增长的核心引擎。

此外，海外市场需求也十分旺盛。海关总署数据显示，2025年中国变压器出口总值达到创纪录的646亿元，同比增长近36%，显示出海外市场需求的强劲韧性。

此前江苏华辰就提及，公司海外市场正处于快速布局与培育发展阶段，当前市场份额稳步提升中。公司已与罗马尼亚、西班牙、巴基斯坦及美国等多地优质资源方开展合作，有序推进油变、干变、环网柜、新能源箱变等核心产品本地化产能落地，海外市场具备较强的增长潜力与广阔发展空间。

现如今，在多重利好消息推动下，输配电产业链上的头部企业，有望快速分享市场红利，企业营收与利润规模也有望“水涨船高”。

当然，从行业发展现状看，部分行业企业今年一季度的业绩表现出现了一定程度波动。这样“利好消息快速落地、但短期业绩波动”的矛盾，引发了市场的一些疑问。

一季度企业营收波动背后，不可忽视的现实是，输配电行业大量头部企业手握中西部地区的输配电设备订单，而今年一季度刚好赶上历史最长春节假期，叠加天气影响了部分设备的交付周期，因此部分头部企业一季度业绩不可避免受到一定程度的影响。

随着二季度输配电行业企业在手订单转换成实际营收，以及在多重利好消息快速落地下，今年下半年行业头部企业的营收增长或许值得期待。

输配电产业链企业已在竞相布局

2026年4月，江苏华辰在公布2025年年报的同时，一项容易被忽视的人员变动信息，却值得仔细琢磨。

在2025年全国规模以上工业企业利润仅增长0.6%的背景下，年报显示，2025年，江苏华辰组建了163人的专业研发团队。向142名激励对象实际授予515万股股份，通过界定激励范围、授予数量及各期解锁条件，实现员工个人利益与公司长远发展深度绑定。

此外，江苏华辰2025年研发投入达8511.48万元，同比增长45.01%。过去五年，公司研发投入复合增长率为18.27%。

这样堪称持续大手笔的研发投入，是近几年输配电产业链上头部企业发展的一个缩影。面对需求的加速，输配电产业链上的企业通过布局产能与技术来进一步提升市场地位，已逐渐成为行业共识。

其中在变压器领域，上述投资扩张特征尤其明显。

简单而言，输配电及控制设备是电力系统中实现电能传输、分配与控制的核心装备，覆盖从发电端到用电端的全链条。其中，变压器作为该行业的基石产品，其性能与能效直接关系到电网运行的安全性与经济性。

3月20日，中国机械工业联合会就提及，据行业协会测算，2025年中国变压器行业产值超3000亿元，产量占全球比重超50%，涌现出一批具有影响力的“实力派”企业。

作为变压器行业的头部企业，截至2025年底，江苏华辰及子公司拥有158项专利，其中发明专利19项，形成了覆盖设计、生产、检测全过程的自主知识产权体系。但公司并不满足于此，2025年，江苏华辰就围绕输配电及控制设备智能化升级、能效提升、可靠性优化等方向，全年新立项研发项目26项，在研项目有序推进并取得阶段性成果。

在年报中，江苏华辰也明确提及，公司始终将技术创新认定为企业持续发展和价值创造的根本动力，公司以自主研发为主、外部合作研发为辅的研发模式。拥有变压器研发中心、新能源研发中心，在不断提升自主研发水平的同时，公司十分注重产学研合作研发，持续提升公司技术创新能力。

除此之外，产能规模扩张的特征也十分明显。

中商产业研究院发布的《2025—2030年全球及中国变压器服务市场洞察报告》显示，2024年全国变压器总产量达到约19.5亿kVA，同比增加11%。在这样的基础上，2025年全国变压器总产量约21.06亿kVA，2026年则预估将达到22.74亿kVA。

2025年11月，江苏华辰就新投产了新能源电力装备产业基地一期项目。这一产业基地项目计划总投资约20亿元，项目投产后具备500kV电压等级变压器的生产能力。针对新投产的项目，江苏华辰当时就提及，当前市场上虽有不少企业能生产同类产品，但没有新投入就无法满足当下需求，节奏越慢越可能错失良机。未来新能源新增装机量庞大，这将为输配电及控制设备行业带来巨大增长空间。

当然，输配电产业链企业在技术和产能上的竞相布局，也在一定程度上导致了部分企业的短期利润表现出现波动。从大量高端制造业企业的发展历程来看，一旦度过某一项技术的前期高额研发投入期，技术带来的“竞争红利”往往能持续多年，并极大地改善公司的利润表现，甚至产生翻倍式的回报。这一发展路径也是高端制造业企业跨越市场周期的最大底气。