万里扬：鹰击长空,上半年扣非利润增长74.90%

8月25日，万里扬（002434.SZ）发布2020年半年度报告，公司2020上半年实现营业收入25.52亿元，同比增长22.47%，取得历史突破；实现归母净利润2.78亿元，同比增长19.91%；实现扣非净利润2.29亿元，同比大涨74.90%。

万里扬是国内首家实现产品覆盖商用车、乘用车两大市场的汽车零部件企业，主要为研发、生产、销售汽车变速器和新能源汽车传/驱动系统产品。汽车变速器产品包括乘用车变速器和商用车变速器，应用于轿车、SUV、轻卡、重卡等不同车型。乘用车变速器主要为奇瑞、吉利、比亚迪、长城等汽车厂的相关车型提供配套，商用车变速器主要为北汽福田、中国重汽、东风汽车、一汽解放、江铃汽车、江淮汽车以及印度市场、巴西市场等汽车厂的相关车型提供配套。

审时度势 锐意进取  变速器销量同比快速增长

数据显示，上半年，我国汽车的产销延续复苏势头，万里扬上半年的商用车与乘用车变速器销量同比都有较快增长，累计同比增长23.91%。其中，商用车变速器—G系列高端变速器上半年累计同比增长111.77%；乘用车变速器—CVT（无级自动变速器）累计同比增长224.74%。随着疫情影响逐渐减弱，汽车消费市场回暖升温，公司的产品销量有望继续强势增长。

良好的业绩增长，离不开公司审时度势、锐意进取的努力。在商用车变速器市场，万里扬紧抓国六排放标准正式切换带来的市场机遇，特别是国家大力治理商用车“大吨小标”，有力推动了轻卡行业的产品升级和需求升级。公司重点推广G系列高端轻微型变速器，凭借其高效、轻便、可靠和轻量化等特点，获得了国内各大汽车厂的高度认可，配套车型和市场份额不断增加，已成为国内主流汽车厂国六车型标配变速器产品。

在乘用车变速器市场，依托已有成熟的自动变速器产品技术研发、生产、供应链等资源，不断加强技术研发，完善产品体系，有效满足市场客户的不同需求，借助公司独立第三方变速器供应商的身份以及成本管控、优质服务和市场资源等优势，快速开拓客户市场，扩大产品市场份额。

无论是商用还是乘用车变速器市场，公司都提前嗅到了产品革新的机遇，把握住了技术升级的蓝海市场，在变革来临之时，提前布局，攻城略地。这一切都离不开公司稳定的科研投入与强大的科研实力，公司拥有国家认定企业技术中心、省级重点企业研究院、省级博士后科研工作站，并且积极与浙江大学等高等院校开展合作，还承担着多项国家重点新产品开发和省级重大科技攻关项目，形成了通过研发技术升级产品，产品符合市场革新线路，从而攫取更多利润来推动研发的良性循环。

国产替代+内循环  业绩迎反转

近年来，伴随汽车行业逐步升温与稳定汽车消费等行业利好措施的影响，都给了本土车企磨炼技术，迎头赶上的良好时机。叠加中国制造2025和近期的“双循环”经济政策影响，都是为了通过国产制造来打破外界“卡脖子”的尴尬局面。国产替代不仅带来更低廉的成本，有效地刺激着价格敏感型市场，还是突破技术壁垒的重要手段。以往通过市场换技术，时间换空间，而如今，以万里扬等一批优质的国产制造企业迅速崛起，获得了市场与客户的充分认可。

万里扬产品配套国内众多知名汽车品牌，是国内主要独立第三方CVT供应商，进一步拓宽国产变速器市场。据悉，公司乘用车变速器营业收入较上年同期增长63.19%，主要系公司CVT系列产品自2019年5月开始大规模配套吉利汽车、奇瑞汽车和比亚迪汽车等相关国六车型上市销售，产品品质得到了客户和市场的充分认可，产销量不断增加，进而推动了国产乘用车的迅速发展，助力“内循环”经济。

据东吴证券分析，万里扬CVT配套的吉利五款车型渐入收获期，成为业绩最大的弹性点；随着自主品牌渗透率提升，乘用车手动变速器稳步发展；受益国六升级，商用车G系列有望迎来量价齐升，2020-2021年万里扬业绩有望迎来反转。

万里扬深耕变速器行业多年，积累了宝贵的经验与技术优势，随着公司产品在中国自主品牌中的渗透率快速提升，国内整车厂商希望通过国内自主研产的零件来降低生产成本，在市场上获得更多的价格优势。随着国产汽车市场茁壮发展，万里扬仍在大力开拓其他知名车企体系，公司还有相当可观的成长空间与盈利空间。如今，车企千帆过境，百舸争流，而万里扬正鱼翔浅底，鹰击长空。