华联控股：经营稳健走出红海，三高一优获青睐

4月27日晚间，华联控股股份有限公司（简称华联控股，证券代码：000036.SZ）发布了2019年年度报告。根据年报，华联控股实现年收入31.68亿元，受2018年非经常性损益项目影响，归属于上市公司股东的净利润同比下降15.60%，扣除非经常性损益的净利润同比增长1.38%，净利润下降原因主要是投资收益同比减少所致(注：2018年投资收益大主要是出售了浙江兴财70%股权)，扣除非经常性损益的净利润同比增长，表明公司主业发展保持稳中有进态势。

公开资料显示，华联控股主业是房地产开发和物业经营业务。房地产开发业务目前主要集中在深圳、杭州等城市，物业经营业务分布于深圳、杭州、上海等区域。2019年之于房地产企业是不平凡的一年，宏观房产政策调控持续深入、房地产金融政策收紧等不确定因素的干扰，考验了房地产企业持续稳健经营的能力，华联控股良好的业绩表现，经受住了市场的考验。

“三高一优”显信心获投资人认可

值得一提的是，华联控股是一家热衷回馈广大股东的诚信企业，高股息率已经成为公司的一张闪亮名片。公司2019年每10股派发现金4.00元人民币（含税），合计派发现金股利5.94亿元，占公司2019年实现归属于上市公司股东净利润的72.60%，按现价来看，公司股息率已超过10%。回顾近年分红情况，2018年每10股派发现金6.00元人民币（含税）、送3股红股(含税)，合计派发现金股利6.85亿元、送红股3.42股；2017年每10股派发现金5.00元人民币(含税)，合计派发现金股利5.71亿元。2016-2019年，公司实现归属于上市公司股东的净利润合计为44.78亿元，累计派发现金21.92亿元，现金分红占归母净利润比率近50%，连续四年股息率水平位居同行业及市场前列。

稳定且高额的分红派现的措施，是离不开优质资产业务作支撑的。数据显示，华联控股的房产销售业务的毛利率高达77.98%，净利率近30%。不仅如此，公司的总资产121.42亿元，同比增长11.47%；净资产49.48亿元，同比增长2.75%。名副其实的高毛利、高净利、高股息率以及业绩优良的三高一优型企业。

资料显示，公司近年来的股东结构稳定，体现了公司股东粘性高且稳定的状态，同时近期公募、外资机构投资者加大了对公司的持仓。以香港中央结算有限公司为代表的外资，去年以来持续买入公司股份，到2019年末已持有4,923.52万股，占公司总股本比例上升至3.32%，仅次于控股股东，表明了机构投资人认可公司的经营状况，体现投资者们对公司经营有着乐观的预期。

守正出奇步步为营谋转型

2019年，是华联控股稳中求变的一年。回顾2019，房地产市场稳中有增、稳中有忧。行业调控及金融监管从严从紧，行业竞争由增量转向存量；房企融资渠道收窄，去化压力加大，市场竞争越来越激烈，这些现象释放了中小型房地产企业需要转型破局的信号。然而，华联控股自身有着转型经历，内含转型的基因。

公司独立自主地走出了一条具有华联特色的内生式增长之路，目前正处于二次创业与三次转型的关键时期。此前，华联控股经历了化纤-服装纺织到石化新材料的转型，之后从石化新材料转型成房地产企业。转型为房地产企业后，公司结合自身特点，量力而为，“不争第一争唯一”的理念给公司指明了一条特色鲜明、量身打造的差异化发展之路。华联控股深耕细作，分别打造成区域内的标杆性建筑、高端精品楼盘，塑造了华联地产良好的市场形象，同时也提升了每个项目的盈利水平。

华联控股有着转型的诉求、转型的基因，更关键的是，具备雄厚的转型资本。2019年公司财务报告显示，公司货币资金54亿元，交易性金融资产8亿元，现金资产62亿，高于目前公司57亿元的市值。不仅如此，公司流动资产占公司总资产80.39%，公司资产流动性强，良好的资产结构将可以给公司创造价值和拓展未来发展空间，亦为公司升级转型提供坚实基础。

通过华联控股公开资料可以看出，公司市盈率与市净率处于偏低的区域。结合近期公募机构投资者持股与增持，公司在市场的表现有望回归合理价值。一方面，公司具备高股息率，在市场震荡较大时，有较强的抵御波动的能力；另一方面，展望公司未来升级转型与稳健的经营作风，给予了市场及投资人有较大的发展空间预期。

公司表示：展望未来，宏观经济形势、房地产形势以及资本市场形势等更加复杂多变，且变化莫测，公司2020年将以“保稳定、促转型”为经营导向，立足主业，坚持房地产主业“开发+运营”的双轮驱动发展策略，寻找新的投资机会，培育新的利润增长点，稳中求变，发挥上市公司平台价值与作用。